Пятница дает евро карт-бланш или готовит ему фиаско?

Торговля в четверг оказалась очень волатильной, но при этом валютные курсы сохранили диапазонный характер движений. Доллар США может занести этот четверг в список своих лучших дней января, поскольку, перед лицом негативной макроэкономической статистики, ему удалось оставаться стабильным по отношению к евро, фунту стерлингов и японской иене и даже прибавить в стоимости против канадской валюты. Курс евро/доллар, после атаки уровня 1.4900 в среду, предпринял еще 2 попытки тестирования этой фигуры в четверг. Они оказались неудачны, чем сильно расстроили краткосрочных спекулянтов. Для евро это действительно проигранный день, поскольку слабая американская статистика давала ему все карты в руки для продолжения роста. С другой стороны можно понять осторожность покупателей евро, которые не рискнули атаковать важный психологический уровень в 1.50, не дождавшись пятничных данных, значимость которых велика и очевидна в контексте разговоров о рецессии в американской экономике. Но прежде, чем речь зайдет о показателях пятницы, мы считаем необходимым подробно остановиться на макроэкономической статистике, которая была опубликована в США сегодня.

Еженедельный отчет по количеству первичных заявок, поданных на пособие по безработице, оказался сколь неожиданным, столь и негативным. За прошлую неделю количество заявок на пособие по безработице выросло на 69000 до 375000 - самый большой скачек за последние 2 года. Этот показатель очень волатильный и подвержен воздействию краткосрочных факторов, особенно если на отчетную неделю приходятся праздничные дни. Но, тем не менее, такие данные не вселяют оптимизма перед завтрашним отчетом по занятости в США за январь. Напомним, что на первой неделе января количество обращений за пособием по безработице уменьшилось на 15000. На следующей неделе количество обращений уменьшилось еще на 21000. В течение третей недели значение количества заявок на пособие по безработице не менялось. И вот мы получаем данные о существенном росте количества требований. Для полной картины месяца нам пока не хватает данные за 4 дня текущей недели (прим. ProFinance.ru: они будут опубликованы уже в феврале), но пока сальдо говорит о росте количества требований на 33000.

Данные по личным расходам и доходам, опубликованные Министерством торговли США в четверг, показали, что американский потребитель в декабре увеличил свои расходы больше, чем прогнозировали экономисты. Рост потребительских расходов в декабре составил +0.2%. Тем не менее, это минимальные темпы роста с сентября 2006 года. Скорректированные с учетом инфляции, потребительские расходы в декабре остались без изменения. Личные доходы выросли на 0.5%, что чуть выше прогноза +0.4%. Однако после корректировки на инфляцию и налогообложение реальный располагаемый доход вырос всего на 0.2% по сравнению с предыдущим месяцем. Базовый индекс PCE оправдал прогнозы аналитиков и составил +0.2%. По сравнению с декабрем 2006 года общий индекс PCE вырос на 3.5%, а базовый - на 2.2% - по-прежнему выше комфортной зоны ФРС.

Индекс деловой активности Ассоциации Менеджеров в Чикаго в январе составил 51.5 пункта. Фактический результат оказался выше 50 пунктов, что свидетельствует о незначительном росте экономической активности. Но очень негативным фактором является существенное снижение показателя по сравнению с предыдущим месяцем, так как в декабре Chicago PMI Index составлял 56.4 пункта. Изучение компонентов индекса позволяет более детально понять, насколько негативной выглядит ситуация. Значение компонента цен на производимую продукцию оказалось очень высоким - 81.7 пункта. Это самое высокое значение компонента с июля 2006 года. Компонент новых заказов составил 44.7 пункт - самое низкое значение с апреля 2003 года. Значение более чем на 5 пунктов ниже 50, что говорит о существенном снижении количества новых заказов. Производственный компонент и компонент запасов на складах оказались равными 51.3 пункта и 51.1 пункта соответственно. Однако перспективы этих показателей в горизонте предстоящих месяцев могут оказаться незавидными в связи с тем, что новые заказы снижаются слишком быстро. Огорчил и компонент занятости, который оказался ниже 50-пунктового значения и составил 47 пунктов. Это говорит о том, что занятость в производственном секторе в январе не просто не росла, она снижалась. Неприятная информация, особенно в контексте ожиданий отчета по рынку труда за январь, который будет опубликован в пятницу.

Ключевая статистика пятницы

ISM. В декабре индекс ISM составил 47.7 пункта. Как известно, значение показателя ниже 50 пунктов говорит о замедлении деловой активности. Согласно среднему прогнозу, составленному по результатам опроса агентства Reuters, в январе значение индекса должно составить 47.8 пункта. Ценность индекса ISM заключается в том, что он является одним из самых точных показателей опережающего характера. Мы всегда внимательно изучаем индекс и его компоненты, желая получить ответы на вопросы о здоровье американской экономики. Именно индекс ISM еще в мае 2006 года заставил нас публично высказать беспокойства о назревающей рецессии в американской экономике. Значение индекса ISM демонстрирует нисходящую динамику в течение 7 месяцев подряд. В декабре показатель упал ниже ключевого значения в 50 пунктов, и мы не видим причин, которые позволили бы говорить о том, что с тех пор производственная активность значительно улучшилась. Четыре ключевых компонента индекса: новые заказы, производственный индекс, индекс занятости и запасов - все в декабре имели значения ниже 50 пунктов. Мы прогнозируем значение январского индекса ISM в диапазоне от 48 до 46 пунктов. Сегодняшний Chicago PMI Index сыграл немаловажную роль в столь пессимистичном прогнозе. При этом менее значимые индексы деловой активности менеджеров по поставкам в Милуоки, Цинциннати и Нью-Йорке также оказались слабыми в январе. Поэтому, не смотря на то, что декабрьское значение общенационального индекса ISM оказалось минимальным почти за последние 5 лет, мы ожидаем его дальнейшего ослабления.

NFP. Пятничный отчет по рынку труда в США представляет собой не меньшую интригу, чем результат заседания FOMC в среду. В декабре американская экономика создала всего 18000 новых рабочих мест. При этом уровень безработицы составил 5%. Средний прогноз экономистов подразумевает, что в январе рост занятости в несельскохозяйственном секторе американской экономики может составить от 63000 до 68000 новых рабочих мест. Прогнозы крупнейшего в США агентства по найму новых сотрудников ADP значительно выше средних ожиданий экономистов. Они предполагают, что в январе американская экономика создаст порядка 130000 новых рабочих мест. Но в тоже время сегодняшние данные по еженедельным требованиям по безработице оказываются мрачнее тучи. За последние 7 месяцев значение количества новых рабочих мест в несельскохозяйственном секторе 5 раз оказывалось ниже 100000. Среднее значение за этот период находится на уровне 84000 новых рабочих мест. Эта цифра является нормалью трендовой динамики последних 7 месяцев. январский показатель должен оставаться ниже трендовой динамики. Мы ожидаем, что январские цифры окажутся немногим лучше прогноза и выйдут в диапазоне от 60000 до 80000. Мы не исключаем при этом, что декабрьские цифры могут быть пересмотрены в сторону повышения, что будет позитивным фактором для американской валюты. Однако угрозу для доллара представляет показатель уровня безработицы, который может оказаться выше 5 процентов.

Итак, пятничные перспективы американской валюты могут носить для нее в итоге драматичный характер. Не стоит забывать и о том, что среди группы самых развитых стран, США присоединились к Японии и Швейцарии, то есть к странам, где процентная ставка не превышает 3-процентного барьера. Это привлекательный момент для тех инвесторов, которые не потеряли интерес к возможности сыграть на дифференциале ставок между США и Европой. Конечно, ситуация в экономике еврозоны выглядит едва лучше. Инфляция в зоне обращения единой валюты в январе достигла небывалых высот, а индикаторы экономических настроений показывают двухлетние минимумы. И если над США экономисты повесили ярлык рецессии, то над Еврозоной можно повесить ярлык с надписью: "риски стагфляции". Но в краткосрочной перспективе оптимизм инвесторов подогревается ожиданиями, что Европе удастся избежать негативного сценария, а ставки в скором времени могут быть не снижены, так что наступившая пятница, это тот самый день, когда евро находится во всеоружии, чтобы попробовать пробить уровень 1.50. Потому что такого шанса больше в обозримом будущем может уже не представиться. Михаил Шульгин  Биржа форекс Forexpf.ru