Представляем вашему вниманию обзор экономической статистики
по Еврозоне и Японии на предстоящую неделю.

Еврозона

Закончилась еще одна неделя стремительного роста евро, Достигнут новый исторический максимум в области 1.5463 и, может статься, что это далеко не предел. Инфляционные процессы в Еврозоне продолжают набирать обороты, о чем свидетельствует отчет по предварительному индексу HICP в Еврозоне за февраль на уровне 3.2%, который никак не соответствует целевому значению ЕЦБ (2%). Отчет по индексу цен производителей также показал рост инфляции, обусловленный, в основном, эскалацией цен на энергоносители и продукты питания. Конечно, эти отчеты не стали чем-то неожиданным, напротив, они лишь укрепили руководство Более того, член управляющего совета ЕЦБ Вебер отметил, что рынки недооценивают инфляционные риски и, учитывая то, что цены на кофе, рис и прочие продукты питания растут с космической скоростью, он может оказаться прав. Центробанка в их стремлениях. Об этом свидетельствует и пресс-конференция Трише по итогам объявления решения по ставке, которая, как и ожидалось, была оставлена без изменений. Центробанк еще раз доказал, что его главной и первоочередной задачей является ценовая стабильность, которую он намерен обеспечивать любой ценой. Между тем, данные по ВВП за 4 квартал были пересмотрены в сторону понижения (2.2% г/г против предыдущей оценки 2.3%), а отчет по розничным продажам вышел хуже прогнозов. Этот показатель уже несколько месяцев представляет собой серьезный повод для пессимизма. Сокращение объема розничных продаж ставит под сомнение стабильность внутреннего спроса и, следовательно, потребительской активности. Однако, инвесторы смотрят на них сквозь пальцы, до тех пор, пока индикаторы потребительского и делового доверия не внушают опасений.

На этой неделе нас ждет ряд важных отчетов по Еврозоне, среди которых особо следует отметить индекс деловых настроений ZEW и IFO за март и объем производства в Еврозоне за январь. В феврале немецкий индекс деловых настроений IFO многих застал врасплох, показав второе улучшение значения подряд. Несмотря на рецессию в США, ужесточение на рынке труда, нестабильность на мировых финансовых рынках, объем промышленного производства в Германии остается стабильным, что внушает инвесторам надежду на актуальность темы так называемого разрыва взаимосвязей и ослабления экономической взаимозависимости (экономической де-корреляции). В свою очередь, индекс ZEW, отражающий экономические настроения финансовых инвесторов, публикуется во вторник. Согласно прогнозам, показатель в марте снизится до -40.0 с -39.5 в феврале. С одной стороны, стабилизация индекса DAX дает некоторую надежду на то, что экономические настроения не ухудшились существенным образом. Но, с другой стороны, мы видим новый виток роста цен на сырье и энергоносители, который может стать серьезным поводом для депрессивных настроений среди опрашиваемых. Между тем мартовский отчет, скорее всего, не отразит в полной мере быстрый рост евро к новым вершинам. Таким образом, значение индекса может быть несколько более оптимистичным, чем на самом деле.

Объем промышленного производства в Еврозоне, скорее всего, не даст поводов для разочарования. Экономисты ожидают роста показателя на 0.4% в месячном исчислении, и на 2.6% в годовом. Однако следует отметить, что а этой неделе публикуются данные за январь, а с тех по уже много воды утекло, поэтому они также могут не отражать реальной картины. Но, в любом случае, совершенно очевидно, даже при наличии признаков некоторого охлаждения, Еврозона находится в куда более выгодном положении, нежели США. По крайней мере, пока. Пока утрата конкурентоспособности европейскими промышленниками из-за рекордного роста евро не ударила по экспортному сектору со всей силы, пока цены на сырье не убили их прибыли. Ряд инфляционных показателей, публикуемых на этой неделе, скорее всего, будет соответствовать общей картине, сложившейся в последнее время. Маловероятно, что данные по индексу CPI в Германии, Франции и Еврозоне смогут изменить отношение ЕЦБ к проблеме.

В США свирепствует рецессия с отчетливыми симптомами стагфляции, это значит, что в ближайшее время доминирующим фактором, определяющим динамику движения валют, будет оставаться именно американская экономика. Рост евро набирает обороты, при этом он все меньше и меньше связан с фундаментальной составляющей рынка. Из этого следует, что в ближайшее время ситуация может измениться только в случае валютной интервенции. Однако успех этого безнадежного предприятия возможен только в случае координированных действий крупнейших Центробанков. Но, ФРС, озабоченная экономическим ростом, кажется, вполне довольна девальвацией национальной валюты, а ЕЦБ не менее озабоченный инфляцией, доволен укреплением евро. Конечно, это "довольство" весьма относительно, поскольку отражает всего лишь текущие приоритеты Центробанков, балансирующих на узкой тропинке меж двух пропастей.


Япония

Иена была несколько волатильна, однако общая тенденция к повышению по-прежнему остается доминирующей. В паре с долларом японская валюта достигла высот, невиданных в течение последних восьми лет (минимум по USD/JPY 101.42), несмотря на последовавший за этим откат на фоне фиксации прибыли, нет никаких оснований полагать, что валюта скоро изменит взятый курс. Движения в парах с иеной подвержены влиянию со стороны фондовых рынков, этим и объясняется большая часть волатильности. Между тем, Банк Японии, как и предполагалось, оставил учетную ставку на прежнем уровне, при этом в своем ежемесячном отчете сообщил, что экономика начинает снижать обороты. Однако это не смогло существенным образом повлиять на настроения рынка, ведь сегодня инвесторы подчиняются в первую очередь настроениям по доллару, которые успешно затмевают все экономические неудачи других регионов.

Опубликованный отчет по капитальным инвестициям существенным образом повысил вероятность пересмотра ВВП, публикуемого на этой неделе в сторону понижения. Первоначальная оценка на уровне 0.9% кв/кв, скорее всего, будет изменена до 0.6% кв/кв, отражая развитие негативных тенденций в Великобритании и США. Годовой показатель также, вероятно, подвергнется пересмотру до 2.3% с 3.7%, а дефлятор ВВП останется на отрицательной территории. Торговый баланс за январь, вероятно, покажет сокращение профицита на фоне снижения объемов экспорта, вызванного рецессией в США и укреплением иены. В свою очередь, протокол заседания Банка Японии будет выдержан в тональности ежемесячного экономического отчета и будет свидетельствовать об обеспокоенности Центробанка состоянием экономики и, в частности, темпами роста. Банк Японии пока, также как и ЕЦБ, не рассматривает возможность проведения интервенции, однако, он гораздо ближе к подобному решению, равно как и иена ближе к ключевой отметке 100.00.