В течение нескольких последних дней финансовые рынки наполнены оптимизмом. Потребность в активах так называемой "зоны безопасности" резко спала. Рынок стал более расположен к риску. Такой поворот настроений благоприятствует европейским валютам и оказывает давление на доллар. Британский фунт стерлингов укрепляет свои позиции по отношению к американской валюте 4 дня к ряду. Не исключено, что по результатам сегодняшнего торгового дня стерлинг также сможет прибавить в цене.

На чем основан оптимизм рынка? Позитивный стимул для смены настроений в мировом финансовом сообществе пришел из США в виде не более чем веры и надежды, что худшее для американской экономики уже позади, а те неуверенные проблески экономической активности и стабилизации банковской системы, который видны в настоящий момент, со временем превратятся в прочный фундамент для новой волны экономической экспансии.

Мы применили формулировку "неуверенные проблески" потому, что многие объективные данные пока еще не склонны разделять рыночного оптимизма. Последние прогнозы в отношении безработицы в США пока еще остаются неизменны, предполагая, что она составит 8.1% и, как ожидается, продолжит рост до конца 2010 года. Ситуация на рынке недвижимости в США пока не позволяет сделать даже самого смелого оптимистичного вывода о том, что худшее позади. Динамика цен на дома пока не говорит о том, что снижение достигло дна.

Будущее американской экономики теплится на надежде в то, что 2 трлн. долларов, вброшенные в экономику и банковскую систему в рамках разного рода пакетов стимулирования, предотвратят остановку "двигателя локомотива мировой экономики". В этом случае последний квартал, когда экономический рост упал на 6.2%, станет своеобразным основанием текущего спада. В следующем квартале будет также наблюдаться экономическое замедление, но его величина уже будет меньше (5.8%). И так с каждым последующим кварталом. К концу декабря текущего года экономика США должна выйти из фазы спада, чтобы уже в следующем году начать демонстрировать рост. Поскольку глобальный кризис распространился по планете из США, то нормализация в Америке принесет в дальнейшем восстановление всей мировой экономике.

В ходе сегодняшних рассуждений мы не ставим перед собой задачи обсуждать жизнеспособность данного сценария. Согласно нашему мнению, даже в том случае, если именно так и произойдет, вряд ли этот позитивный сценарий написан для Великобритании и фунта стерлингов.

Текущий кризис носит глобальный характер мирового масштаба. Ключевую роль в его скорейшем устранении могли бы сыграть скоординированные международные меры, о чем неоднократно заявляли главы государств и высшие финансовые чиновники. Именно обеспечению скоординированных мер по восстановлению экономической активности будет посвящена встреча на высшем уровне стран Большой двадцатки, которая состоится в следующем месяце и пройдет в Лондоне. "Скорость, с которой будет проходить выздоровление, будет зависеть от результатов предстоящей встречи", - сказал вчера премьер-министр Великобритании Гордон Браун. Однако по нашему мнению, вряд ли удастся избежать протекционизма со стороны целого ряда стран, о чем сигнализируют недавние интервенционные действия и угрозы со стороны Швейцарии, центробанк которой борется за прекращение роста своей национальной валюты.

Даже если силами Министерства Финансов Великобритании под руководством Алистера Дарлинга удастся восстановить кредитование, то силы, которыми будет нормализован этот процесс, повиснут непосильным грузом последствий на шею экономики Туманного Альбиона. Согласно прогнозам, предположительная стоимость помощи экономике Великобритании и восстановления нормальной деятельности ее банковской системы приведет к росту государственного долга до 15% от ВВП. В этом случае Англия станет самым крупным должником в Европе. Накачивание экономики ликвидностью из пакетов финансового стимулирования может отразиться в сильном росте инфляции (по прогнозам, порядка 10%). Объективные данные позволяют предположить, что экономика Англии будет пребывать в состоянии спада до конца 2010 года. При этом уровень безработицы к концу 2010 года может достигнуть 11.5%.

В настоящий момент мы можем наблюдать снижение премии по дефолтным свопам Великобритании. На сегодня спрэд 5Yr CDS United Kingdom составляет 134.1 пункта. Однако если описанные выше прогнозы будут воплощаться в реальность, то размер премии неумолимо возобновит рост, иначе он будет выглядеть слишком переоцененным.

Мы считаем, что с позиции среднесрочных перспектив британский фунт не заслуженным образом укрепляется на волне всеобщего рыночного оптимизма последних дней. Поэтому уверены, что кросс-курс евро/фунт рано или поздно достигнет паритетного значения. Курс фунт/доллар вернется к тестированию многолетних минимумов в области фигуры 1.3500. Хотя мы и не рассчитываем на то, что ослабление стерлинга может возобновиться именно в краткосрочной перспективе. Однако в рамках текущего позитива мы пока не видим причин, чтобы курс евро/фунт при любых условиях опустился ниже 0.8400, а курс фунт/доллар смог подняться выше 1.5200. Причем указанные отметки озвучены в случае самого оптимистичного для британской валюты развития событий. Мы будем искать удобной возможности для продажи стерлинга на более выгодных уровнях. Михаил Шульгин Источник: ProFinance.Ru - Новости экономики и рынка Forex