12.03.10 09:57

Фунт: долгая дорога вниз

FIG.1 Идея о том, что ситуация, когда ни одна партия не получает подавляющего большинства ("подвешенное" правительство), может привести к обвалу фунта, не нова. В течение нескольких месяцев обозреватели писали как раз об этом: политический застой, который может образоваться при таком положении, возможно, сорвет планы по сокращению дефицита. Действительно, когда в прошлом году казалось, что Алан Джонсон готов заменить Гордона Брауна в качестве лидера Лейбористской партии, рынки ценных бумаг с фиксированной доходностью сошли с ума, при этом доходность выросла, а правительство не сумело выполнить план по продажам бумаг нового выпуска, так как инвесторы решили, что подобная замена повысит вероятность формирования "подвешенного" парламента - а, точнее, правительства с лейбористским меньшинством. Из-за этого фунт снова покатился вниз. По-моему, существует два типа падений фунта - связанные с фундаментальными экономическими показателями и ассоциируемые со снижением уровня надежности. В целом, падение фунта за последнюю пару лет на 25% относится к первому типу - инвесторы продавали фунт на фоне застоя в экономике, возможного сохранения низких процентных ставок в течение некоторого времени и снижения прибыли. Меня такой спад порадовал - фунт слишком долго оставался слишком сильным; его падение позволило компаниям увеличить доходы, кроме того, со временем, оно должно способствовать росту экспорта и восстановлению баланса в экономике.

Тем не менее, последние случаи снижения курса фунта определенно относятся ко второму типу, и это не может не тревожить: иными словами, рынки не уверены в экономической надежности британского правительства. Так было только несколько раз с начала кризиса. Несомненно, рынки принимают разумное решение: в общих чертах, предпочтительная для них расстановка мест после выборов (чисто с точки зрения экономики, а не политики) выглядит следующим образом: 1. Тори. 2. Лейбористы. 3. "Подвешенное" консервативное правительство. 4. "Подвешенное" лейбористское правительство. (в случае полной победы, Лейбористы, возможно, не будут сокращать расходы, в таком объеме, как Тори, однако то, что между двумя партиями существует большая разница - это миф). Валюта - вещь непредсказуемая. За время, которое пройдет с настоящего времени до выборов, фунт может пережить взлеты и падения - хотя я не уверен в наступлении масштабного кризиса фунта (под которым я также подразумеваю неспособность Правительства продать свои долговые бумаги на аукционах) до тех пор, пока не улягутся страсти после выборов.

Однако в условиях этого хаоса стоит поразмышлять над двумя важными фактами. Во-первых, коалиционное правительство, которое существовало бы по крайней мере некоторое время после выбора, в том случае, если бы ни одна партия не получила абсолютного большинства, все же могло бы сократить дефицит. Либерал-демократы еще активнее выступают за урезание бюджета - и демонстрируют более практичный подход - чем две другие партии. На самом деле, предыдущие случаи сокращения расходов Правительством показывают, что такие меры часто принимались коалиционным правительством любого рода. Но, во-вторых, такие коалиционные правительства формировались не в результате неудачных выборов, а после экономического кризиса или войны. Другими словами, для объединения партий общей государственной целью необходима какая-нибудь катастрофа.

Собственно, Британия - это не Греция. Возможно, дефицит бюджета огромен, но платежный баланс и ситуация с внешним долгом не вызывают такого беспокойства. Однако история показывает, что для принятия правительством необходимых действий с целью решения проблем с дефицитом часто требуется серьезное потрясение - неожиданная потеря доверия инвесторов, череда неудачных аукционов по продаже ценных бумаг с фиксированной доходностью, дальнейшее падение фунта. "Подвешенное" правительство только подчеркнуло бы такие выводы. Так что это - крах фунта? По словам Саймона Хэйса из Barclays Capital валютный кризис определяется снижением стоимости примерно на 25%. Этого не случилось в конце 1960х при Гарольде Уилсоне и его девальвации; этого не произошло в 1976г., когда были взяты кредиты в МВФ, и такого падения не было после выхода Британии из системы ERM (механизм регулирования валютных курсов). На самом деле, единственным достаточно сильным падением за последние 50 лет, которое подходит под это определение валютного кризиса, стало падение, произошедшее за прошедшие два года. Тем не менее, как уже говорилось, это был "мягкий кризис". Но у него есть все шансы резко затвердеть.

По материалам The Times Online Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Форекс