Результаты стресс-тестов выглядят неутешительными и не позволяют развеять сомнения по поводу итальянских кредиторов 

Любое важное объявление, сделанное после закрытия рынков на выходные, неизменно напоминает о финансовом кризисе 2007-08 гг. Хотя результаты последних стресс-тестов среди европейских банков во многом были обнадеживающими, они не смогли развеять опасения инвесторов относительно доходов в данной отрасли. А в Италии эти тесты, судя по всему, только усилили опасения. Открытие рынков 1 августа ознаменовалось падением стоимости банковских акций; банковский индекс Euro Stoxx снизился на 3% и почти на 5% за несколько дней подряд.

В целом результаты показали, что европейские банки находятся в лучшем состоянии, чем во время последней проверки осенью 2014 г. На этот раз в начале тестов средний коэффициент достаточности капитала по полной основе составил 12.6%, а конце - 9.2% в рамках самого негативного сценария тестов; это сопоставимо с падением с 11.1% до 7.6% в последний раз.  Независимо от страны, больше ни один банковский сектор не получил средний коэффициент ниже 5.2%, как в Ирландии; в 2014 г. этот коэффициент был отрицательным в нескольких странах, что означало систематическую неплатежеспособность.  Однако эти показатели несколько завышены за счет отсутствия таких по-прежнему проблемных экономик, как Греция, Португалия или Кипр.

В основном внимание было сосредоточено на слабости определенных банков, особенно в Италии. Худшие показатели из этой группы продемонстрировал третий по величине кредитор Италии - Monte dei Paschi. Это единственный банк, чей коэффициент достаточности капитала оказался негативным во время тестов, -2.4%: если бы события развивались по худшему сценарию, он стал бы банкротом. В ожидании таких ужасных результатов банк представил собственный план укрепления финансов. Программа включает увеличение резервов по ненадежным кредитам с 29% до 40%; перевод 27.7 млрд евро (30.9 млрд. долларов) самых проблемных кредитов, дисконтированных до 33% от балансовой стоимости, со своего баланса в компанию специального назначения; секьюритизацию и продажу этих кредитов инвесторам.  

Убытки, которые Monte dei Paschi понесет в связи с таким переводом, компенсируются за счет привлечения нового акционерного капитала в размере 5 млрд.. евро, хотя это зависит от успешного отделения просроченных кредитов. Несмотря на то что, что инвесторы сначала поддержали этот план, а стоимость акций выросла, на следующий день акции банка обвалились на 16% на фоне опасений по поводу того, что сделка может не состояться, а регуляторы могут  возложить убытки на кредиторов, если не удастся привлечь капитал.

Оценка здоровья

Также одни из самых плохих показателей среди итальянских банков продемонстрировал банк UniCredit – коэффициент достаточности капитала составил 7.1%. Его результаты за второй квартал усилили опасения относительно небольшого запаса капитала, который с марта уменьшился с 10.5 до 10.3%. Аналитики Morgan Stanley ожидают, что банку придется привлечь капитал в размере 6 млрд. евро. Банк уже объявил о продаже своего подразделения по обслуживанию карт; после падения стоимости акций на 17.8% всего за три дня после тестов, несомненно, нужно принять дополнительные меры для улучшения баланса.

Снижение стоимости акций итальянских банков затронуло даже тех, кто показал хорошие результаты во время стресс-тестов, например Banco Popolare. Опасение вызывает то, что план борьбы с просроченными кредитами, представленный банком Monte dei Paschi, определяет новые эталоны для всего сектора. У многих итальянских кредиторов резерв по ненадежным кредитам по-прежнему меньше 20%. Если сделка Monte dei Paschi действительно позволит установить стандарт для всех остальных, то по данным исследовательской фирмы Autonomous, итальянским банкам может понадобиться дополнительный капитал в размере до 18 млрд. евро.

Стресс-тест также выявил других слабых игроков за пределами Италии.  Коэффициент достаточности капитала Allied Irish Bank составил всего 4.3% при негативном сценарии - результат, который может отсрочить планы ирландского правительства по размещению 25% акций банка в 2017 г. Также разочарование вызвали Raiffeisen of Austria с коэффициентом 6.1% и два немецких гиганта Commerzbank и Deutsche Bank. Но несмотря на снижение стоимости акций – которое в случае с Commerzbank усугубилось плохими результатами за второй квартал – маловероятно, что результаты тестов приведут к принятию срочных мер.

На самом деле, большинство инвесторов больше беспокоят хронические болезни, а не потрясения, спровоцированные стресс-тестами. По мнению Хани Редха из PineBridge Investments, компании по управлению активами, рынки больше обеспокоены прибыльностью банков, а не их платежеспособностью. Стресс-тесты были связаны с резким ростом долгосрочной доходности, когда сохраняющиеся низкие процентные ставки могут больше повлиять на такой сектор, доходы которого зависят от разницы между краткосрочными и долгосрочными процентными ставками.  Состояние банков тесно связано с экономическим здоровьем стран, в которых они работают. Пока в Европе сохраняются низкие темпы роста, не стоит ожидать высоких показателей от банков. 

По теме: Эпический крах Deutsche Bank

Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Economist Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Forex