18+
Кабинет
Котировки
Web Online
Графики
Web Online
Архивы
Новости
Статистика
Форум
Telegram





29.04.19 16:12

Российская экономика пойдет в рост, но рублю важнее геополитика — Bloomberg

В последнее время российская экономика пробуксовывает. Темпы роста продолжают снижаться, а разгон инфляции подавляет спрос. Угроза новых санкций США отступила, но продолжает маячить на горизонте. Монетарная политика будет оставаться относительно жесткой, хотя вполне вероятно возобновление смягчения.

FIG.1


Хорошая новость: замедление должно оказаться неглубоким и непродолжительным, с перспективой восстановления экономики до темпов выше тренда во втором полугодии. Адекватные меры помогут экономике не потерять равновесие. Но учитывая объем производства ниже потенциала, демографические проблемы, вялые инвестиции и низкую производительность, годовые темпы роста ВВП могут составить около 2%. Президент Путин пообещал увеличить расходы на инфраструктуру, здравоохранение и образование. Для того, чтобы избежать стагнации, необходимы более глубокие реформы.

Любопытная статистика

В прошлом году российская экономика неожиданно выросла на 2.3%, показав максимальные с 2012 года темпы, причем в четвертом квартале рост ВВП ускорился до 2.7%. Однако эти цифры, похоже, приукрашивают реальное положение дел в экономике. Львиная доля роста обусловлена единовременными факторами — отложенный учет крупных инвестиционных проектов и Чемпионат мира по футболу — и базовыми эффектами после неудовлетворительных показателей в конце 2017 года. В текущем году замедление роста выглядит вполне вероятным.

Все показатели за 2018 год были пересмотрены в сторону агрессивного повышения. В результате данные показали, что последняя рецессия началась в 2014 году, еще до обвала нефтяных цен, после введения санкций. Также на повышение были пересмотрены данные за 2015-2016 гг.

Инфляция

Скачок российской инфляции оказался не таким резким, как многие опасались. Основной показатель заметно превышает 4%-ный целевой уровень, но при этом в марте показатель остался на отметке 5.3%, а недельные данные указывают на замедление в апреле. Крепкий рубль и ограниченный эффект от январского повышения НДС ограничили ценовое давление.

Впрочем, инфляция может остаться вблизи текущих уровней до конца июля, а во втором полугодии начать замедление. Инфляционные ожидания будут оставаться повышенными, затрудняя контроль над ростом цен в среднесрочной перспективе. Также прогноз зависит от валютного курса, который остается чувствительным к геополитическим рискам.

Банк России и снижение ставки

На апрельском заседании Банк России ожидаемо оставил ключевую ставку на уровне 7.75%. Однако монетарные власти преподнесли рынкам «голубиный» сюрприз, намекнув на возобновление смягчения политики во втором или третьем квартале. На фоне слабого ценового давления и вялого спроса, позиция регулятора может выглядеть жестче, чем необходимо. Первое снижение может состояться уже в июне, хотя, скорее всего, банк будет воздерживаться от смягчения политики до июля или сентября. Инфляция, возможно, и достигла пика, но по-прежнему существенно превышает целевой уровень, а ее потенциальное замедление будет плавным. Повышенные ожидания представляют собой среднесрочный риск.

Куда направится экономика

После неожиданно высоких темпов в 2018 году российская экономика сбавляет обороты. Насколько? Согласно прогнозу опрошенных Bloomberg экономистов, в текущем году рост составит 1.5% против 2.3% ранее, во многом из-за ускорения инфляции, которая давит на спрос. По некоторым оценкам, ВВП может оказаться на уровне 1.3%. Причем не исключено и более резкое замедление, ведь экономика начала терять импульс еще до повышения НДС в январе. Но в 2020 году восстановление может превысить 2%.

Цена бегства капитала

За последние 25 лет богатые россияне неофициально вывели в офшоры активы почти на $1 трлн. Что если бы эти деньги были инвестированы в основной капитал России? Возможно, объем физических активов, способный поддержать производство.

Эти оценки основаны на неофициальных оттоках капитала в контексте производства. Это модель отношений между потенциальным объемом производства и предложением капитала и рабочей силы. Результаты показывают, что в среднем за период с 1994 по 2018 гг. экономический рост мог быть выше на 0.2%, а производственная мощность экономики в конце прошлого года превысила бы 4%.

Туманные перспективы спроса

Состояние российской экономики рисует противоречивую картину. Высокие цены на нефть, таргетирование инфляции и фискальные ограничения восстановили ее стабильность. В прошлом году ВВП неплохо вырос, отчасти вследствие пересмотра данных на повышение. Но санкции продолжают давить на экономику, несмотря на то, что страна показала себя довольно стойко перед лицом недавних потрясений.

Домохозяйства испытывают трудности со времен рецессии 2014-2016 гг., а реальные доходы с трудом вернулись к росту только в конце прошлого года. Причем бремя потребителей стало еще тяжелее после повышения НДС с целью финансирования инвестиций в экономику. Новые проекты правительства дают повод для оптимизма, но сможет ли Путин выполнить свое обещание и ускорить темпы роста экономики вдвое, сократив уровень бедности наполовину?

Структурные препятствия

В перспективе экономика будет расти медленно и в лучшем случае в среднесрочной перспективе покажет темпы в районе 2%. По историческим нормам это слабый рост и слишком вялый, чтобы угнаться за Западом. С учетом перспектив сокращения численности трудоспособного населения, для поддержания устойчивых темпов потребуется более быстрый рост производительности и увеличение капитальных инвестиций.

Правительство осознает это. Власти пообещали увеличить расходы на стимулирование экономики. Другие реформы должны подавить эффект от волатильности цен на энергоносители и подогреть рост производительности в других секторах. Немаловажно и привлечение иностранного капитала, но это будет непросто, учитывая сохранение санкционного режима.

Инвестиционный бум

Капитальные расходы в России демонстрируют вялый рост после резкого восстановления от рецессии. Возможно, это происходит из-за фискальной консолидации, санкционной неопределенности и перспектив более существенного замедления экономики. Более высокая премия за риск в сочетании с ужесточением политики Центробанка также подогрели рост стоимости заимствования. В первой половине следующего года ситуация с инвестициями может усугубиться, после чего возможно ускорение за счет эффекта от дополнительных государственных расходов. Чиновники рассчитывают на возобновление роста инвестиций, который будет поддерживать экономику с 2020 года.

Рубль сосредоточен на геополитике

Негативные новости с санкционного фронта обвалили рубль в апреле и августе прошлого года. А 30%-ный обвал нефтяных цен вызвал лишь умеренное ослабление российской валюты. Это немаловажно, учитывая, что энергоносители остаются главным локомотивом экономики страны. Нефть продолжает оказывать влияние на рубль, хотя оно стало слабее благодаря бюджетному правилу, в рамках которого нефтегазовые доходы трансформируются в резервы. Ястребиная позиция Центробанка также оказала поддержку валюте, как и отступление угрозы жестких американских санкций, хотя в ближайшие месяцы не исключен новый геополитический шок.

Возобновление покупок валюты

Российский Центробанк планирует возобновить покупку иностранной валюты в январе. На этом фоне позиции рубля могут ослабнуть, но не сильно. Программа, которая была поставлена на паузу после волатильности в августе, трансформирует рублевые нефтегазовые доходы в резервы иностранной валюты с целью ограничения влияния от колебаний нефтяных цен на государственные расходы и курс рубля.

В конечном итоге отложенные покупки будут компенсированы. И поскольку объемы покупок привязаны к динамике нефти, совокупный объем не станет ни для кого сюрпризом и будет по большей части заложено в ценах.

Слабая валюта

В сравнении с 2013 годом нынешний торгово-взвешенный курс рубля ниже на 40%. Это болезненно для потребителей, но потенциально позитивно для экспортеров и внутренних производителей. Ослабление валюты помогло повысить конкурентоспособность российских товаров как внутри страны, так и за границей, но это преимущество сглаживается из-за высоких цен на входе. Реальные зарплаты в долларах тоже снижаются, делая Россию привлекательной для ведения бизнеса. Последние данные воодушевляют. В 2018 году темпы роста реального экспорта опередили импорт с учетом сезонных колебаний.

Россия пострадала от так называемого «ресурсного проклятия» — высокие цены на нефть провоцируют укрепление рубля, оказывая давление на другие сектора экономики. Это не проблема, когда нефть дешевеет. Но сдерживание валюты бюджетным правилом, а роста зарплат — таргетированием инфляции должно поддержать экономике в долгосрочной перспективе.

Нефть и экономика

Россия пытается отвязать свою экономику от цен на нефть. Некоторые успехи уже есть. Энергоносители по-прежнему преобладают в экспорте и доходах, но правительство стремится к тому, чтобы изолировать свою фискальную политику и рубль от колебаний на рынке черного золота, направляя дополнительные нефтегазовые доходы в резервы. Недавняя волатильность расходов и валютного курса должна смягчить влияние внешних шоков на экономику, инфляцию и монетарную политику. У неэнергетических секторов есть шанс на рост, если правительство продолжит реформы по стимулированию инвестиций и производительности.

Санкционная угроза

России грозят новые американские санкции. Вопрос в том, насколько жесткими они окажутся. Администрация Трампа планирует ввести второй раунд ограничений, связанных с отравлением Скрипалей. Это санкции должны оказаться мягкими. Большую обеспокоенность вызывают возможные ограничения в отношении долга и энергоносителей. Но и здесь откровенно жесткие санкции маловероятны, хотя меры в отношении новых выпусков долговых бумаг рискуют обернуться ощутимым геополитическим шоком.

Свежие негативные новости с этого фронта могут подорвать инвестиции и позиции рубля. И учитывая, что инфляция ускоряется, а экономический рост замедляется, сейчас особенно некомфортный период для поступления таких новостей.

По теме:

Внешний долг России за год сократился на $64 млрд до $454 млрд

Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 7.75%, курс рубля не изменился

Что будет с рублем и российской экономикой — Bloomberg

Подпишитесь на ProFinance.Ru в Яндекс.Новости, в Яндекс.Дзен, в Google Новости.


Последние новости:

29.04.19 16:05  |  Банк России: инфляционные ожидания в апреле население и бизнес ощутили по-разному 29.04.19 17:16  |  Пришло время покупать евро и продавать доллар — Societe Generale
Комментарии (всего 26)
 
16:14  Cfnc: На сайте телеканала были опубликованы результаты, полученные после закрытия телефонного и СМС-голосования. В соответствии с ними за участника, занявшего первое место (имена в таблице не приводятся), по СМС было отдано в полтора раза больше голосов, чем за ближайшего конкурента, а через телефонное голосование — в 18 раз больше.
К расследованию решили подключить экспертов компании Group-IB. Они проверят, есть ли техническая возможность влиять на процесс голосования. Методы проверки компания пока не афиширует.

Подробнее на РБК:
https://www.rbc.ru/society/29/04/2019/5cc6c0839a79477c2c8012a7?from=from_main
16:17  Forex Guru: Краткое объяснение всего, что происходит в России сейчас и будет происходить в ближайшие пять лет.

https://m.facebook.com/story.php?story_fbid=2254231204599500&id=100000379272171
16:21  Cfnc: ах...краткое объяснение)этого нам всем очень не хватало)ну примерно как и предсказаний из фейсбука на 5!(пять,Карл))лет)
16:29  самосвал: Каждый может быть Нострадамусом
16:31  Sandman1977: Cfnc (16:14), эта пра дети голас ?? ахзаха... прям расследование.. а как на выборах уйню творят так тишина ))))
16:34  Forex Guru: Мосгордума в первом чтении приняла законопроект об электронном голосовании.
Следите за наперстками жуликов.
https://www.facebook.com/zhdanovivan/posts/2088226187962352
16:37  Cfnc: самосвал (16:29), нет не каждый.если ты выскажешь свою точку зрения то она будет всего лишь твой точкой зрения...а если свою точку зрения выскажет евгений янковский или Олег Зеленоградский или Леонид Волков из Фейсбука или ещё какой деятель искусств...то она будет точкой зренией верной и обьяснением происходящего...
а если ты этого не понял то ты -лох и ватник.(это я для примера,естественно)
16:38  Cfnc: Sandman1977 (16:31), ты про Лукашенко шоль?
16:39  Sandman1977: Cfnc (16:38), как будто в РФ мало вопросов к выборам )) особенно во всяких феодальных республиках
16:40  Sandman1977: где 99% ЗА кого надо всегда
16:40  Cfnc: но как и евгений янковский...нынешний информатор-не читатель...он дискутировать не хочет.сталбыть он писатель)
16:41  Cfnc: Sandman1977 (16:39), у тя есть сомнения в результатах выборов?)
16:43  Cfnc: Sandman1977 (16:40), а с твоей точки зрения есть принципиальная разница между 51 % и 99?)
winner takes it all в чем вопрос то?)
16:48  Cfnc: я по правде гря не понимаю людей которые тут занимаются пропагандой-отказываясь от нормальной дискуссии просто постят день изо дня однонаправленные посты с критически настроенных СМИ...
смысл то какой?)если б дискуссия-то там хоть понятно...а так то зачем?)понярно что эти люди относятся безо всякого уважения к собеседникам или к информирумым ими людям...ну так и какого отношения они ждут к себе сами при этом?)
16:54  Sandman1977: Cfnc (16:43), почему тогда все диктаторы которые таки проводят этот маскарад хотят себе поближе к 90% результат ?? потому что если 51% то народ начнёт понимать что НЕ ВСЕ за него. и могут возникнуть проблемы в дальнейшем
16:55  Cfnc: Но феномен единения народа против голосоваеия на Первом канале... Ставит много серьезных вопросов... И самый главный это даже не дальнейшая судьба этой самой Алсу и ее мужа... Поставивших эксперимент с неуправляемыми последствиями с их ребёнком... А именно феномен единения людей которых очевидно обманывают и которые отказываются верить в новое платье дочки Алсу...
16:55  Sandman1977: Cfnc (16:41), в ваших я хз.. хотя в некоторых регионах где 95% за Путина и Едро есть

а у нас так вообще нет вопросов.. и так понятно и давно.
как сказали посчитать так и и посчитали. дело товарища Сталина оно живёт - главное кто и как считает
16:57  Cfnc: Sandman1977 (16:54),шо за диктаторы, можно поконкретней?)
И пжалста, без пафосной патетики Эха Москвы)
16:58  Sandman1977: Cfnc (16:57), ну вот наш.. или в средней азии всякие бердымухамедовы
или Асад например.. у него э типа 99% за было. а страна по сути щас отсутствует и каждый за себя
ещё были всякие ЗИмбабве и прочие товарищи. у некоторых порой даж 101% выходил.
16:58  Sandman1977: и никакого пафоса.
самовыбор элит самими собой.
17:00  Cfnc: Sandman1977 (16:55), а какая разница то??? Ты не хочешь к американской выборной системе предьявить претензии? Там за Клинтон на 2 млн больше людей проголосовало, а выиграл Трамп...
Иван Тургенев написал Муму... А памятник Толстому. Почему? (с)
17:04  Море: Гутен ближе к абену, всем!
Ну дила, Лука не хочет, Вова не может, элиты в разнос, прям 1915-й,-1916-й пред революционные...
17:06  Cfnc: Sandman1977 (16:58), а у тя есть сомнения что ваш бы и так выиграл? А к китайскому лидеру, ставшему пожизненно лидером, у тя нет претензий?)
А про пафос... Это когда Пархоменко на эхе заламывая в гневе руки... Рассказывает шо там где нет лкмократии нет и экономического роста и высоких технологий)
Забывая и про Ли кван Ю и про нынешний Китай... И про нынешнее состояние дел в экономиках развитых демократий)
17:07  Море: Cfnc (17:06), Все в мире уже давно через попу...
17:15  Jannbel: Cfnc (17:06), эффективность управления какая? за 20 лет ?

Новости рынка


 
  О компании -

Редакция · Реклама · Контакты

 
Графики и котировки Forex / Форекс -

Котировки · Котировки онлайн · Графики · Графики онлайн · Информеры - Курс валют ЦБ и Форекс

Быстрый переход

Котировки валют · Курс доллара к рублю · Курс евро к рублю · Курсы валют к рублю · Котировки акций · Нефть · Золото · Биткоин · Нефть Urals

Аналитика и прогнозы Forex / Форекс -    

Архив новостей валютного и фондового рынка · Архив экономических новостей и событий

Сообщество форекс - трейдеров -  

Форекс Форум

Новости и аналитика рынка валют Forex / Форекс, фондовых и сырьевых рынков на ProFinance.Ru - Copyright © 1995 - 2021 ПроФинанс.ру.
Редакция · Реклама на сайте ·