18+
Кабинет
Котировки
Web Online
Графики
Web Online
Архивы
Новости
Статистика
Форум
Telegram





05.05.19 19:09

На рынках стало слишком тихо, даже страшно

Ветеран рынка волатильности Марк Шпицнайджел указывает на беспрецедентную беспечность после недавнего большого обвала на фондовых рынках

FIG.1

На фото: Марк Шпицнайджел, глава фонда Universa Investments


По словам Марка Шпицнайджела, управляющего хедж-фондом, сыродела-любителя и профессионального «медведя» на фондовом рынке, инвесторы снова поверили в то, что тишь да гладь на рынках будет вечной, позабыв уроки прошлого.

Universa Investments — фонд Шпицнайджела — рассчитан на то, чтобы получать прибыль в период высокой рыночной волатильности. Поэтому сейчас он охотно скупает дешевые страховки против финансовых кризисов.

Растущий с начала года американский фондовый рынок внушил инвесторам чувство спокойствия и уверенности в том, что так будет вечно. Данные Комиссии по срочной биржевой торговле говорят о том, процент «некоммерческих» трейдеров — в основном это хедж фонды — убежденных в сохранении благоприятной конъюнктуры, достиг исторически высоких значений.

В последний раз, когда короткая позиция по фьючерсам, связанным с индексом волатильности Vix, достигла таких же масштабов, одного только намека на проблемы хватило, чтобы несколько фондов пошли ко дну. Они потянули за собой акции способствовали развитию одной из самых глубоких коррекций в истории. Это случилось в феврале 2018 года и вошло в историю как «Vix-магеддон».


«Поразительно, насколько короткая у людей память», — отмечает Шпицнайджел. «В некоторых отраслях уровень беспечности просто зашкаливает».


Привычное дело и прибыльная стратегия

Делать ставку на спокойные рынки — говоря языком трейдеров, продавать волатильность — одна из ключевых стратегий и особенностей посткризисной среды. Она реализуется массой способов, но самый простой — это продажа фьючерсных контрактов, связанных с Vix, индексом, отражающим краткосрочную волатильность по S&P 500.

Секрет привлекательности этих инструментов прост: они, как правило, находятся в состоянии контанго, то есть, контракты с близким сроком погашения стоят дешевле долгосрочных. В конечном счете проще сказать, что будет завтра, чем через месяц. Продавая долгосрочные фьючерсы на Vix и выжидая, пока они подешевеют к моменту погашения, инвесторы неплохо зарабатывают.

Прибыльность этой стратегии меняется со временем. Но по расчетам аналитиков Sociеtе Gеnеrale, пока реализованная волатильность американского фондового рынка ниже индекса Vix, подобные продажи приносят инвесторам около 8% прибыли ежемесячно.


«Вряд ли стоит удивляться росту коротких позиций по фьючерсам на Vix, учитывая агрессивную борьбу за доходность в условиях глобального смягчения монетарной политики», — пояснили в банке.


Однако это похоже на продажу страховки от последствий урагана во время затишья. Когда начнется ураган, полученной премии не хватит, чтобы компенсировать ущерб.

Например, XIV, биржевой вексель на продажу Vix, популярный среди внутридневных трейдеров, в 2011-2017 годах приносит доходность в 1000%, но сказка кончилась в один день 5 февраля 2018 года. Из-за своей структуры, фонды подобные XIV, были вынуждены механически покупать больше контрактов Vix, когда паника на рынке начала усиливаться. Это сформировало порочный круг, в конечном счете уничтоживший их. Образовавшаяся взрывная волна затронула многие сегменты фондового рынка.


«События 5 февраля еще раз показали, как синтетические инструменты, основанные на использовании кредитного плеча, усиливают движения на рынке, несмотря на небольшой удельный вес», — отметили в Банке международных расчетов, комментируя эти события.


Опасно следовать за толпой

В этом контексте, некоторых инвесторов беспокоит наращивание коротких позиций по фьючерсам Vix.


«Когда все идут в одном направлении, как овцы, как правило, оно оказывается неверным», — утверждает Алан Миллер, директор по инвестициям в британской компании по управлению активами SCM. «Низкий индекс Vix должен настораживать, а не успокаивать».


Как бы там ни было, аналитики отмечают, что поводов для паники пока нет. Во-первых, резкий уклон в сторону «медвежьего» позиционирования обусловлен в первую очередь закрытием «длинных» позиций. Валовое количество коротких позиций выросло, но все еще значительно ниже уровней 2017 года. Во-вторых, фонды, ориентированные на этот индикатор, также уже не столь весомы. Более того, сейчас они на самом деле находятся в чистой длинной позиции по волатильности.


«Сейчас не наблюдается порочный круг, подобный тому, что был раньше», — поясняет Бенджамин Клергет, фондовый управляющий BTG Pactual.


Волатильность также часто пропадает в посткризисные периоды, но ее возвращение, как правило, бывает эффектным. Однако сейчас индекс Vix немного ниже средних посткризисных значений, но при этом значительно выше рекордных 9.2%, зафиксированных в конце 2017 года. Это говорит о том, что падать еще есть куда.

С другой стороны, стратегии, построенные вокруг этого индекса, это лишь часть общей очень сложной индустрии торговли на волатильности, которая сильно беспокоит некоторых наблюдателей и отчасти объясняет, почему периоды затишья на рынках стали дольше, а кризисы масштабнее.

Вся проблема во временни: учитывая риски для тех, кто ее продает, и для тех, кто ее покупает, это очень важно, отмечает Клергет.


«Однажды, покупка волатильности снова станет модной, но люди, как всегда, слишком спешат. Если вы продаете волатильность, то зарабатываете деньги, но в конечном счете умрете. Но если вы покупаете волатильность, то, скорее всего, умрете раньше, чем начнете зарабатывать».


По теме:

Почему рынок никак не взлетит

Мнение эксперта о раскорреляции рынка акций и облигаций

Подготовлено Profinance.ru по материалам издания The financial Times

Подпишитесь на ProFinance.Ru в Яндекс.Новости, в Яндекс.Дзен, в Google Новости.


Последние новости:

04.05.19 23:39  |  Норвежский суверенный фонд заработал на акциях Apple, Microsoft и Amazon 06.05.19 13:13  |  Чтобы выбить рынки и колеи хватило двух твитов Трампа
Комментарии (всего 4)
 
20:20  Forex Guru: ))

Trade Deal Dead: Trump Says 10% China Tariff Rising To 25% On Friday, Another $325BN In Goods To Be Taxed
20:21  Forex Guru: ) www.profinance.ru/forum/…
01:55  Forex Guru: в тему топик написали, не прошло и несколько часов)

http://vfl.ru/fotos/4d8c14a926431259.html

Новости рынка


 
  О компании -

Редакция · Реклама · Контакты

 
Графики и котировки Forex / Форекс -

Котировки · Котировки онлайн · Графики · Графики онлайн · Информеры - Курс валют ЦБ и Форекс

Быстрый переход

Котировки валют · Курс доллара к рублю · Курс евро к рублю · Курсы валют к рублю · Котировки акций · Нефть · Золото · Биткоин · Нефть Urals

Аналитика и прогнозы Forex / Форекс -    

Архив новостей валютного и фондового рынка · Архив экономических новостей и событий

Сообщество форекс - трейдеров -  

Форекс Форум

Новости и аналитика рынка валют Forex / Форекс, фондовых и сырьевых рынков на ProFinance.Ru - Copyright © 1995 - 2021 ПроФинанс.ру.
Редакция · Реклама на сайте ·