18+
Кабинет
Котировки
Web Online
Графики
Web Online
Архивы
Новости
Статистика
Форум
Telegram





19.01.21 15:00

Сильный евро вынес приговор способности ЕЦБ побороть дефляцию

Более агрессивное смягчение не поможет повысить инфляцию до целевого уровня в 2%

FIG.2


По словам инвесторов, укрепление евро свидетельствует о том, что Европейский центральный банк не справляется со своей задачей, а предпринимаемых шагов не достаточно для стимулирования инфляции. При этом они подчеркивают, что растущая валюта может стать более тяжелым бременем для политиков.

Несмотря на небольшой откат в январе, сейчас евро почти на 9% дороже по отношению к доллару, чем год назад. Укрепление евро — это не просто отражение слабого доллара: единая валюта также выросла по отношению к фунту и многим валютам развивающегося сегмента (ЕМ).

И подобное ралли — настоящая проблема для ЕЦБ. Оно помешает экспортерам в период восстановления экономики региона после коронавируса. Кроме того, это говорит об ограниченных возможностях центробанка выполнять свои обязательства. Цены в еврозоне падают пять месяцев подряд, а долгосрочные инфляционные ожидания остаются намного ниже целевого показателя ЕЦБ на уровне 2%.


«Обычно низкая инфляция приводит к падению валюты, — отметил Робин Брукс, главный экономист Института международных финансов. — Но это происходит только в том случае, когда рынки ожидают реакции от центрального банка».


С марта ЕЦБ предпринял беспрецедентные усилия по борьбе с последствиями коронавируса, включая программу покупки активов на сумму €1.85 трлн. Но, несмотря на успех центрального банка в борьбе с кризисом на финансовом рынке, эти меры не смогли решить проблему блока с низкой инфляцией.

Хроническая проблема

Рост евро говорит о том, что, по мнению рынков, ЕЦБ не будет снова снижать процентные ставки или, по крайней мере, не сможет обеспечить их существенное снижение. Между тем, хотя покупка облигаций помогает уменьшить долгосрочную доходность, остается мало возможностей для дальнейшего стимулирования.

Это означает, что в отличие от США в Европе реальная доходность — долгосрочные процентные ставки, скорректированные с учетом ожидаемой инфляции, — не упали во время пандемии. Относительно высокая реальная доходность делает активы в евро более привлекательными для инвесторов, повышая курс валюты. Реальная доходность 10-летних немецких облигаций, ориентир для еврозоны, в настоящее время торгуется на уровне минус 1.6%, примерно так же, где и год назад. Они держатся чуть выше минус 1%, а реальная доходность 10-летних американских облигаций упала за тот же период почти на целый процентный пункт.

Связь между устойчивостью валюты и дефляцией может стать взаимодополняющей, поскольку сильная валюта негативно влияет на стоимость импорта, подавляя инфляцию. Робин Брукс сравнивает затруднительное положение ЕЦБ с Банком Японии после финансового кризиса, когда прогноз по снижению темпов инфляции повысил курс иены, что, в свою очередь, еще больше усилило опасения по поводу дефляции. По мнению Брукса, единственный способ разорвать порочный круг — это гораздо более агрессивное смягчение монетарной политики, когда лучшим инструментом является увеличение объема покупки активов.

Проблема ЕЦБ в том, что его опередили другие центральные банки, действовавшие более агрессивно, в частности, Федеральная резервная система, которая снизила процентные ставки и скупает облигации еще более быстрыми темпами.


«В валютах большую роль играет относительная игра, — считает Салман Ахмед, глава подразделения Fidelity International по глобальным инвестициям. — Можно утверждать, что ЕЦБ проводил крайне агрессивную политику, но действовал ли он агрессивнее, чем другие. Если ЕЦБ хочет снизить курс евро, ему придется обойти ФРС — другого выхода нет».


По его словам, ЕЦБ может еще больше ограничить рост евро, намекнув на заседании в четверг на возможное снижение процентных ставок.

Чиновники ЕЦБ ранее выражали обеспокоенность по поводу укрепления евро. Как заявила на прошлой неделе президент Кристин Лагард, банк по-прежнему «очень внимательно» следит за влиянием более сильного евро на инфляцию. Более половины из 33 экономистов, опрошенных FT в прошлом месяце, ожидают дальнейшего роста евро по отношению к доллару в этом году, тогда как остальные в основном считают, что евро останется на текущем уровне. Только двое полагают, что он упадет.

Но если ЕЦБ хочет изменить рыночные ожидания относительно будущего роста цен, то ему придется приложить для этого немало усилий.

Мнение фондовых менеджеров


«Траектория инфляции остается мрачной», — отмечает Константин Вейт, портфельный менеджер Pimco.


По прогнозам компании, ЕЦБ не сможет достичь своей цели в течение следующих трех лет, что повышает вероятность «ослабления инфляционных ожиданий в еврозоне в японском стиле». Некоторые аналитики считают, что уровень евро — особенно учитывая его падение в январе более чем на 1% — еще недостаточно высок, чтобы вызвать тревогу во Франкфурте.


«Позиция ЕЦБ будет заключаться в том, что более сильная валюта в первую очередь является следствием восстановления ожиданий роста, — заявил Фредерик Дюкрозе, экономист Pictet Wealth Management. — Если мы дойдем до отметки $1.30, это уже другая история, но я думаю, что их устраивает текущее положение».


Для многих инвесторов явная неспособность ЕЦБ снизить реальные процентные ставки или доходность облигаций является сигналом для дальнейшего укрепления валюты, особенно в условиях, когда большинство аналитиков ожидают дальнейшего ослабления доллара по мере возобновления роста в США. Рынки сомневаются, что более агрессивное смягчение со стороны ЕЦБ сильно повлияет на инфляционные ожидания, учитывая, что предыдущие раунды мало способствовали их повышению.

Тем не менее, дальнейшее укрепление валюты может заставить ЕЦБ попробовать сделать это.


«Евро становится дефляционной валютой, — отметил Салман Ахмед. — И мы близки к тому уровню, когда это становится проблемой».

Подготовлено Profinance.ru по материалам издания The Financial Times

MarketSnapshot - Новости ProFinance.Ru и события рынка в Telegram

По теме:

Евро дешевеет из-за роста дифференциала доходности 10-летних облигаций Германии и Италии

Медленные темпы вакцинации в Европе ударят по евро

Евросоюз надеется избавиться от долларовой зависимости после ухода Трампа

Подпишитесь на ProFinance.Ru в Яндекс.Новости, в Яндекс.Дзен, в Google Новости.


Последние новости:

19.01.21 13:53  |  Курс доллара падает перед выступлением Йеллен 19.01.21 16:25  |  Америка погрузилась в долги: спасет ее это или погубит
Комментарии (всего 9)
 
15:03  zowik: что скажут иксперты?
15:05  Nikanor Bosoy: я кстати благодарен путину и нынешней россии за ситуацию с навальным :) если раньше была популярна точка зрения, что во всем виноваты коммунисты и это они создали за 70 лет этот дурдом и превратили население в генетическое быдло и рабов, то теперь с этими иллюзиями надо расстаться :) не коммунистический период, а вся российская история это абсолютное метафизическое зло! :) все что связано с россией это абсолютное зло! :) ничего другого в аду не может быть и глупо ждать от обитателей ада что они хотят перемен, они абсолютно счастливы жить под властью сатаны и князя тьмы и зла, что показывает даже та ахинея, которую здесь пишут 99% про Навального! :)
15:10  harlowbutler: Nikanor Bosoy (15:05), аминь!
15:18  Jannbel: harlowbutler (15:10), здоров
15:22  musli: Nikanor Bosoy (15:05), наконец-то вы осознали бредовость картины мира которую так активно рисует навальныйо: некий бункерный дед есть корень зла и только он мешает прекрасным лушой россичнам расцвесть аки розы в мае на клумбе с табличкой Россия в парке оон.
Помнится три императора трудились над отменой крепостного права, алек андр ниҡолац и александр шли к цели сквозь восстания декабристов требовавших ни в коем случае не отменять оное сквозь взрывы и тольео александр второц смог его отменить, и то его за это все-таки взорвали.
Пречрвтись сей мо ент Путмн в Мать Терезу (которая тратила львиную долю собранных средств на себя любимую и фаворитов) ну или не в мать а в Навального и реши он разогнаиь братьев ротенбергов сечина дерипаску и прочих потаниных усмановых абрамовичей, никакое фсо не помоҕлр бы ему прролержаться хотя бы сутки живым. Но вселись дкх рождества в ротенбергов усмановых и прохоровых и их службы безопатности не спали бв их от ибширноц корневоц системы лежащих нже выгтдоприобретателей
.
15:49  Море: Nikanor Bosoy (15:05), harlowbutler (15:10),
инь и янь.
16:24  leto: интересно, кто-нить вчера в прорубь окунулся
17:33  Jannbel: полицая с самары система дерет ... 10 или 15 лет дадут и главное не уволили задним числом чтоб на верочку в пятнашку сыграть.

Новости рынка


 
  О компании -

Редакция · Реклама · Контакты

 
Графики и котировки Forex / Форекс -

Котировки · Котировки онлайн · Графики · Графики онлайн · Информеры - Курс валют ЦБ и Форекс

Быстрый переход

Котировки валют · Курс доллара к рублю · Курс евро к рублю · Курсы валют к рублю · Котировки акций · Нефть · Золото · Биткоин · Нефть Urals

Аналитика и прогнозы Forex / Форекс -    

Архив новостей валютного и фондового рынка · Архив экономических новостей и событий

Сообщество форекс - трейдеров -  

Форекс Форум

Новости и аналитика рынка валют Forex / Форекс, фондовых и сырьевых рынков на ProFinance.Ru - Copyright © 1995 - 2021 ПроФинанс.ру.
Редакция · Реклама на сайте ·