Похоже, никто не любит доллар; просто людям не нравятся альтернативы. И антипатия только усиливается. DXY, индекс доллара по отношению к полудюжине основных валют, достиг 20-летнего максимума. Среди самого грязного белья — фунт стерлингов, евро и иена/
Каждый новый скачок вызывает несколько серьезных вопросов. Во-первых, чем он обусловлен? Во многом недавний рост отражает различия в монетарной политике. В конце года Федеральная резервная система стала активнее бороться с инфляцией. Серия повышений процентных ставок, причем ожидается дальнейшее повышение, превратила доллар в высокодоходную валюту. Высокие процентные ставки привлекают глобальный капитал, что, в свою очередь, подталкивает доллар вверх.
Доллар также является убежищем в тяжелые времена. Напуганные инвесторы обычно стремятся закупать валюту. А высокие цены на нефть и газ, как правило, невыгодны импортерам энергоносителей, таким как Европа, но на руку экспортерам энергоносителей, таким как Америка. В основном валюты, которые в этом году не отстали от доллара или превзошли его, — это валюты стран-производителей энергоносителей.
Словом, доллар пользуется популярностью во многом потому, что Америка является надежным источником экономического роста. Это особенно актуально сейчас. Европа близка к рецессии. Индекс менеджеров по закупкам, за которым все пристально следят, предполагает, что экономика еврозоны сократилась в августе.
Это не так заметно, но Азия также замедляется. Вялый рост экспорта является очередным поводом для беспокойства в отношении китайской экономики, устойчивость которой пострадала из-за кризиса в сфере недвижимости и политики страны по борьбе с Covid. Слабость Китая сказывается на всей Азии. Промышленное производство резко упало в июле в Южной Корее, Тайване и Японии. Число экспортных заказов обвалилось. А высокие цены на энергоносители совсем не помогают. Валюты этих стран упали по отношению к доллару. В Японии, где центральный банк сохраняет политику сверхнизких процентных ставок, власти намекнули, что могут вмешаться в работу рынков, чтобы остановить падение иены. В Китае возобновились меры по поддержке юаня.
Почему сильный доллар – это плохо
В целом, его укрепление помогает защититься от несбалансированного глобального роста, поскольку она дает европейским и азиатским экспортерам преимущество перед отечественными производителями на более сильном американском рынке. На практике сильный доллар лишь усугубляет ситуацию. Из-за этого сокращается глобальное кредитование, так как страны и компании за пределами Америки берут кредиты в долларах. Поэтому, когда доллар растет, погашать долги за счет доходов в местной валюте становится дороже. Во многих развивающихся странах более высокая стоимость заимствований в долларах превосходит рост экспорта, который они получают за счет более слабой валюты. По словам Стива Ингландера из Standard Chartered, укрепление доллара может нанести вред даже богатым странам. Европейские экспортеры испытывают трудности из-за перебоев в энергоснабжении, и поэтому не могут в полной мере воспользоваться конкурентными преимуществами, которые дает благоприятный валютный курс.
Стоит ли ждать ослабления доллара
Для этого нужно выполнить три условия. Во-первых, необходимо сократить разрыв в глобальном росте. Резкое замедление темпов роста в Америке не поможет. Синхронный экономический спад во всех регионах мира только усилит спрос на доллар как убежище (хотя пострадавшая иена может, наконец, начать расти). Необходимо улучшить перспективы роста за пределами Америки. Второе условие — быстрое снижение давления на цены и зарплату в Америке. Это позволило бы ФРС отпустить валютный тормоз, лишив доллар некоторой поддержки за счет доходности. Третье условие связано с первыми двумя: для ослабления доллара нужны хорошие новости на мировом энергетическом рынке. Без этого сложно представить, что Европа сократит разрыв в росте с Америкой.
По-видимому, ни одно из этих условий не будет выполнено в ближайшее время. Пока это не будет сделано, доллар будет оставаться сильным, но только потому, что иена, евро и остальные валюты занимают столь слабые позиции.
Подготовлено Profinance.ru по материалам The Economist
MarketSnapshot — Новости ProFinance. Ru и события рынка в Telegram
По теме:
Великий Билл Гросс делает ставку против доллара
