Источник: The Economist
Большинство людей ненавидят нестабильные цены. Когда они падают слишком сильно, считается, что они угрожают компаниям. Когда они поднимаются слишком высоко, считается, что это несправедливо обогащает предприятия. Однако наблюдая за ценовыми движениями, экономисты видят важную информацию. Недавний ажиотаж по поводу интервенций на европейских рынках электричества является особенно ярким примером этой вековой динамики.
В последние недели форвардные цены на электроэнергию, потребляемую в дневное время, на четвертый квартал года на некоторое время поднялись выше €1200 ($1200) за МВТ•ч в Германии и выше фантастического уровня в €2500 во Франции. Обычная цена составляет около €50. Причина проста — дефицит. На фоне потери генерирующих мощностей из-за техобслуживания (во Франции), закрытия (в Германии) и засухи (по всему континенту) странам пришлось запускать все больше газовых электростанций, при этом топливо для них сильно подорожало после того, как Россия стала использовать энергетическое оружие.
Как и на любом другом рынке однородных товаров, цена на электроэнергию устанавливается самым поставщиком с самыми большими ценами. Это значит, что даже электростанции с низкими эксплуатационными расходами, такие как атомные или ветряные электростанции, имеют высокие цены, которые устанавливают газовые электростанции. Это приводит к огромным прибылям и общественному возмущению. Основываясь на форвардных кривых, Morgan Stanley считает, что расходы на электроэнергию в ЕС могут увеличиться более чем на €800 млрд, что составляет целых 6% ВВП. Соответственно политики начинают задаваться вопросом о необходимости другого механизма ценообразования.
Принципы работы
Проблема в том, что спроектировать рынок электроэнергии очень сложно. Электроэнергия не может храниться в требуемом масштабе и должна поставляться точно в тот момент, когда она необходима. Производителям нужно заранее потратить много денег, чтобы построить ветряную турбину или электростанцию, при этом у них должна быть возможность вернуть их и получать прибыль в течение десятилетий. Из-за политики в области изменения климата в систему поступает все больше возобновляемой электроэнергии, хотя она в основном зависит от прихотей ветра и солнца.
Сегодня в Европе существует последовательность рынков, некоторые из которых охватывают весь континент, где поставщики, такие как электростанции, продают электроэнергии розничным поставщикам, крупным промышленным потребителям и т.д. Некоторые сделки заключаются за несколько месяцев или даже лет до поставки электроэнергии, поскольку поставщикам и потребителям нужно четкое представление в отношении доходов и затрат. Базовая цена на поставку электроэнергии и урегулирование многих долгосрочных соглашений устанавливается на спотовом рынке, где физические поставки электроэнергии продаются на следующий день. Поставщики делают ставки в зависимости от того, сколько будет стоить предоставление дополнительной единицы мощности, известной как предельная себестоимость.
В основе лежит простая идея. Для производства электроэнергии по низким ценам и с меньшими выбросами углерода требуется много информации. Некоторые технологии, например, атомные, эффективны для обеспечения постоянного потока энергии. Газ подходит для быстрого запуска. Солнечный свет лучше всего использовать в обеденное время. Предельная цена электроэнергии дает информацию, необходимую для переключения между этими видами энергии, сигнализируя о стоимости дополнительной единицы электроэнергии.
Рынок также создает стимулы для использования той или иной электроэнергии, когда ее производство является самым дешевым. Сейчас самые низкие цены в обеденное и ночное время. Переход на возобновляемые источники энергии означает, что цены станут более волатильными. Но как раз эта волатильность стимулирует инновации и инвестиции в системы хранения данных, интеллектуальные счетчики и водород. Аккумуляторы повышенной емкости и обеспечиваемые ими хранилища будут наиболее эффективны, когда цены колеблются между крайними значениями.
Проблемы европейского рынка
Некоторое время казалось, что проблема европейского рынка была в слишком низких ценах. С появлением на рынке все большего количества возобновляемых источников энергии стоимость электроэнергии иногда падала до нуля и даже становилась отрицательной. Вопрос заключался в том, как малодоходные газовые электростанции, которые могут понадобиться для освещения в безветренный, пасмурный зимний день, смогут зарабатывать достаточно денег в течение оставшейся части года, чтобы существовать. Некоторые страны решили добавить рынок мощности, то есть они выставили на аукцион платежи генерирующим компаниям только за то, что они там присутствуют. Другие предпочитали «обычный рынок электроэнергии».
Сейчас вопрос стоит иначе. Европейские рынки столкнулись с заоблачными ценами на электроэнергию из-за военного конфликта. И для этой ситуации они оказались не предназначены. Поэтому политики столкнулись с тремя проблемами. Первая — сохранение сигнала о предельных ценах, как для производителей, так и для потребителей, в условиях политического давления, направленного на его ослабление. Снижение цен, например, за счет субсидирования газа, используемого для выработки электроэнергии, как в Испании и Португалии, в других странах потребовало бы иной формы нормирования для распределения дефицитной энергии. (Испания и Португалия могут обойтись без нормирования, поскольку Испания является важным газовым хабом и поэтому может с легкостью импортировать бóльшие объемы).
Вторая проблема заключается в том, как перераспределять прибыль, и нужно ли это делать. Правительство Германии недавно решило забирать прибыль, которую оно считает избыточной, оставив ценовой сигнал. (Европейская комиссия может посоветовать странам сделать что-то подобное). Оно может сделать это за счет того, что по сути является налогом на непредвиденные доходы, который ограничивает долю цены на спотовом рынке, которую могут сохранить поставщики. Проблема в том, что генерирующие компании хеджируют риски в разной степени, а это значит, что реальных получателей неожиданной прибыли может быть трудно найти, и они фактически могут находиться за пределами энергетического рынка.
Третья проблема — обеспечить готовность энергетического рынка Европы к следующему кризису, и сделать это, не уничтожив его преимущества. В данный момент спотовый рынок эффективно распределяет мощности и подает сигналы о нехватке энергии, обеспечивая стимулы для инвестиций в возобновляемые источники энергии. Однако для защиты от продолжительного дефицита мощностей и, следовательно, от очередного ценового кризиса европейским энергетическим рынкам нужно адаптироваться. Рынки долгосрочного хеджирования не очень ликвидны, поскольку потребители не видели особой необходимости в ценовой безопасности. В будущем они, вероятно, изменят мнение. Регулирующие органы могут прийти на помощь. Исследователи из Массачусетского технологического института советует им покупать «опционы доступности» у генерирующих компаний, — форма страхования, которая вернет прибыль от завышенных цен потребителям, фактически создавая автоматический налог на непредвиденные расходы. Как бы политикам хотелось иметь нечто подобное прямо сейчас.
Подготовлено Profinance.ru по материалам The Economist
MarketSnapshot — Новости ProFinance. Ru и события рынка в Telegram
По теме:
Фермеры в Европе закрывают или сокращают производство из-за нехватки энергии
Появление новых газовых терминалов ослабит контроль России над Европой
Маржин-коллы на $1.5 трлн могут обвалить рынок энергоносителей
