Недавняя волна девальваций валюты высветила сильное давление на многие развивающиеся экономики, поскольку сила доллара США вынуждает их тратить драгоценные валютные резервы на поддержку национальных валют.
Египет, Пакистан и Ливан в январе отказались от давней политики привязки своих валют к доллару. Поскольку валюта США остается исторически сильной, несмотря на небольшое падение с октября, экономисты и инвесторы предупреждают, что еще больше развивающихся и пограничных рынков могут быть вынуждены уступить рыночным силам и последовать их примеру.
«У них есть веские основания воспользоваться ситуацией», — сказал Робин Брукс, главный экономист Института международных финансов, отметив, что Украина, Нигерия и Аргентина входят в число экономик, которые, вероятно, испытают давление на свои валютные привязки, особенно если эскалация российско-украинского военного конфликта вновь усилит инфляционное давление, что приведет к еще большему повышению стоимости заимствований в развитых странах и дальнейшему укреплению доллара.
Недавние данные по инфляции и занятости в США вызвали опасения на финансовых рынках, что инвесторы были слишком оптимистичны в отношении будущей траектории процентных ставок в США и что Федеральная резервная система может поддерживать их на высоком уровне дольше, чем ожидалось ранее.
Трио стран, проводивших девальвацию в этом году, сделали это в попытке разблокировать экстренное финансирование от МВФ. По мнению МВФ, поскольку 60% стран с низким уровнем дохода рискуют столкнуться с долговым кризисом или уже находятся в нем, по мнению аналитиков, в этом году мы увидим больше проверок.
23-процентная девальвация Египта с 4 января стала третьей с марта прошлого года, когда правительство начало отменять привязку, действовавшую в течение пяти лет. С тех пор фунт потерял около половины своей стоимости к доллару.
Пакистанская рупия потеряла примерно пятую часть своей долларовой стоимости после того, как власти ослабили контроль 26 января. Центральный банк Ливана позволил своей валюте упасть на 90 процентов по отношению к доллару 1 февраля, отменив привязку, действовавшую с 1997 года.
Для многих стран с искусственно завышенными обменными курсами решение о девальвации является завистливым выбором. Защита валютных привязок истощает их часто скудные валютные резервы, а также сдерживает рост, делая их экспорт более дорогим.
Но девальвация разжигает инфляцию, делая импорт более дорогим, и повышает стоимость обслуживания долгов в иностранной валюте.
Украина, экономика и государственные доходы которой были подорваны разрушением гражданской инфраструктуры, в период с февраля по июнь прошлого года увеличила свои ежемесячные интервенции на валютных рынках с 300 млн долларов до 4 млрд долларов. Когда деньги закончились, это привело к официальной девальвации курса гривны почти на 25% по отношению к доллару в июле.
Но центральный банк снова тратил более $3 млрд в месяц в декабре и январе на защиту новой привязки, что вызвало разговоры о новой девальвации.
Это, по словам Виктора Сабо из компании по управлению инвестициями Abrdn, сейчас не лучшая политика.
«Это только усилит инфляцию и усугубит страдания людей», — сказал он.
Центральный банк явно исключил это, заявив, что иностранное финансирование поможет сохранить резервы выше их текущего уровня в 30 миллиардов долларов в этом году.
Турция также вряд ли в ближайшее время решит вопрос о том, что многие аналитики считают искусственно сильной валютой, учитывая повышенное инфляционное давление, с которым сталкивается население, которое может усугубиться недавним землетрясением.
У других закончились варианты. Центральный банк Ганы годами истощал свои резервы, чтобы поддерживать свою валюту. В декабре правительство отказалось от этих усилий и вместо этого заявило, что больше не будет обслуживать свои внешние долги, и начало карательную реструктуризацию внутреннего долга. Седи, который сильно вырос в преддверии роста, с тех пор потерял половину своей долларовой стоимости.
Следующей вполне может быть Нигерия, в которой уже давно существует, как говорят аналитики, неустойчивая система множественных обменных курсов. Ожидается, что после выборов 25 февраля последует переход к более простой системе.
«Рынки определенно ожидают каких-то изменений, и если они не произойдут, давление, которое мы наблюдали в течение последних 12 месяцев, усилится», — сказал Саймон Кихано-Эванс, главный экономист Gemcorp Capital Management.
По его словам, как Нигерия и Гана, другие развивающиеся страны в Африке и за ее пределами должны проводить четкое разделение между налогово-бюджетной и денежно-кредитной политикой. По его словам, вместо того, чтобы полагаться на центральные банки для поддержки своей валюты или покупки их долга, правительства должны сбалансировать свои бюджеты с помощью фискальных реформ, включая налогообложение.
«Это не только для инвесторов», — сказал он. «Местное население должно искать в этом единственный способ получить ясность и убедиться, что они не пострадали от инфляции или внезапной девальвации».
Подготовлено ProFinance.Ru по материалам Financial Times
MarketSnapshot - Новости ProFinance.Ru и события рынка в Telegram
