Смотрите график швейцарского франка
Поскольку политический тупик угрожает подтолкнуть крупнейшую экономику мира к дефолту, инвесторы исследуют проверенный временем способ хеджирования рисков США — покупку швейцарского франка.
Валюта, которую часто рассматривают как убежище, альтернативу доллару, имеет историю превосходства, когда американские законодатели ссорятся из-за повышения лимита федерального долга. Вот почему в этом последнем противостоянии трейдеры используют франк и даже другие валюты, кроме доллара, для защиты от диких колебаний и потенциальных убытков, связанных с долларовыми рисками.
«На данный момент основной проблемой для рынков является потолок долга», — сказал Мира Чандан, соруководитель отдела валютной стратегии JPMorgan Chase & Co. в Лондоне. «Хеджирования пока особо не заметно среди валют».
Но опасения продолжают усиливаться. Министр финансов Джанет Йеллен предупредила в понедельник, что США рискуют исчерпать достаточное количество денег для всех федеральных обязательств уже 1 июня. На рынке казначейских векселей возникли перекосы, которые указывают на особенно высокий риск в период погашения долга с начала июня по август.
Спрос на хеджирование за тот же период также возрос, ненадолго увеличив спред между сроками облигаций в один и три месяца по шкале волатильности валют JPMorgan Group-of-10 до самого широкого с сентября 2020 года. Опционы на случай прорыва широко используемого индекса волатильности CBOE, известного как индикатор страха Уолл-стрит в отношении акций, также сейчас самые востребованные за последние пять лет.
Но для инвесторов, оглядывающихся назад в 2011 год, когда правительство было близко к дефолту, швейцарский франк был королем. В течение месяца, предшествовавшего заключенной в конце июля сделке, которая предотвратила этот кризис, швейцарский франк вырос почти на 7% по отношению к доллару США, став лучшим среди 31 основных валют, которые отслеживал Блумберг. Валюта торговалась с небольшими изменениями на уровне 0,8966 за доллар по состоянию на 8 утра в Лондоне в среду.
И такая динамика, вероятно, повторится, поскольку риск дефолта США возрастает, согласно JPMorgan, поскольку «франк взял пример с темы потолка долга». Банк США в конце апреля рекомендвал купить форвардную волатильность доллар/франк на период с 1 июня по 10 августа и с тех пор сохраняет свою рекомендацию. Одномесячная подразумеваемая (вмененная) волатильность франка ненадолго превысила 24% в августе 2011 г., что более чем в три раза превышает текущее значение, составляющее около 7,5%.
Избранный франк
Аналитики Citigroup Inc. во главе с Бенджамином Рэндолом также рекламировали франк как способ защиты от растущих рисков вокруг потолка долга. В прошлом месяце они рекомендовали инвесторам открывать длинные позиции по франку через опционы, срок действия которых истекает в конце июня, что отражает качество такого актива-убежища как франк и его превосходство в прошлых долговых драмах США.
Однако швейцарская валюта находится в другом положении, чем в последний раз, когда дефолт США казался неизбежным более десяти лет назад. Чан Вэй Лян, сингапурский валютный и кредитный стратег в DBS Group Holdings, отметил, что высокая цена франка может помешать его покупке по текущим котировкам. По словам стратега, франк является одной из самых переоцененных в мире валют, исходя из показателей эффективного обменного курса, и в последние месяцы он вырос еще больше. Риск, писал он в заметке ранее в этом месяце, заключается в том, что даже более сильный франк может быть «контрпродуктивным, учитывая резкое снижение инфляции сейчас».
Другие валюты также остается в числе обсуждаемых. Марк МакКормик, руководитель глобального отдела валютной стратегии Toronto Dominion Bank сказал, что японская иена, китайский юань и даже бразильский реал являются одними из лучших инструментов хеджирования против рисков неповышения потолка долга США.
Юань и реал, как он написал в заметке от 9 мая, «представляют собой вариант» на случай падения фондовых рынков, учитывая, что любое рискованное событие, вызванное США, может не принести большой пользы доллару. По словам Маккормика, бразильская валюта также предлагает хорошую подушку безопасности, в то время как иена остается всепогодной защитой от слабости доллара.
Взгляд на доллар
На данный момент отказ от самой популярной в мире резервной валюты далек от единого мнения. Но некоторые начинают больше сосредотачиваться на слабости доллара, чем на силе франка или других валют.
Спотовый индекс доллара Bloomberg снизился примерно на 1,4% в этом году Аналитик Bank of America Адарш Синха заявил, что доллар «фактически является высокодоходным, а это означает, что более низкие ставки и высокая волатильность могут быть более негативными для валюты, чем они были в 2011 году».
Если США перестанут платить по своим обязательствам, доллар может ослабнуть в среднем на 2,6% по отношению к иене и франку, по мнению 78% из 123 институциональных инвесторов, опрошенных JPMorgan в период с 9 по 11 мая.
«Те, у кого есть более долгосрочные резервы — управляющие активами и корпорации — будут очень осторожны с долгосрочными рисками в долларах США», — сказал Алан Раскин, главный международный стратег Deutsche Bank AG.
Джордж Лей и Роберт Фуллем, Нью-Йорк Подготовлено ProFinance.Ru по материалам Bloomberg
MarketSnapshot - Новости ProFinance.Ru и события рынка в Telegram
По теме:
США готовятся к дефолту 1 июня, что повлечет финансовую катастрофу — Минфин
