По мнению инвесторов, рост курса евро и государственных облигаций Германии в этом месяце одновременно свидетельствует о том, что инвесторы ищут безопасное убежище от потрясений, вызванных торговой войной.
Обычно курс евро и немецких облигаций движется в противоположных направлениях, но в этом месяце они выросли одновременно. Это может быть связано с тем, что оптимизм в отношении экономики, который обычно укрепляет валюту, снижает спрос на долговые обязательства, которые являются безопасным активом для еврозоны.
Однако после исторического соглашения о расходах в стране в прошлом месяце, когда евро вырос, а доходность немецких облигаций снизилась, эта закономерность не сохранилась.
В этом месяце евро вырос примерно на 5% по отношению к доллару, несмотря на то что трансатлантический разрыв в доходности облигаций увеличился, повысив дополнительную ставку, предоставляемую казначейскими облигациями. Стоимость двухлетних займов в США сейчас примерно на 2 процентных пункта выше, чем в Германии, по сравнению с примерно 1,7 процентными пунктами в начале марта.
По словам Майка Ридделла, управляющего фондом облигаций в Fidelity International, корреляция между евро и относительными ставками «полностью нарушилась за последние две недели, поскольку и бунды, и евро выиграли от опасений на рынке, вызванных политикой США». Это «симптом оттока капитала», добавил он.
Одновременное падение цен на казначейские облигации США и доллара, которые обычно движутся в противоположных направлениях, вызвало беспокойство на Уолл-стрит. Но в Европе инвесторов не меньше поразил рост цен на немецкие облигации и евро.
Евро взлетает, несмотря на падение доходности немецких облигаций. $ за €. Разрыв в доходности между двухлетними облигациями США и Германией (пп). FT. Источник: LSEG
«Валютные рынки больше не заботятся о динамике процентных ставок», — сказал Бенуа Анн, стратег MFS Investment Management. Он добавил, что значительное относительное повышение процентных ставок на рынке США «традиционно вызывало бы сильный бычий сигнал для доллара».
«Похоже, что происходит перераспределение активов в мире, и глобальные инвесторы стремятся диверсифицировать свои вложения, отказываясь от США и рассматривая Европу и остальной мир как более привлекательные места для инвестиций», — добавил он.
Специалисты по ценным бумагам с фиксированным доходом говорят, что мировые инвесторы пересматривают привлекательность казначейских облигаций как актива-убежища на фоне опасений по поводу политики США.
Инвесторы ищут за пределами США «безопасное, правовое государство, на которое мы можем положиться, с хорошо управляемой экономикой», — сказала Эйприл ЛаРусс, глава отдела инвестиционных специалистов в Insight Investment.
Она указала на повышенную волатильность казначейских облигаций в последние годы. Индекс Ice BofA Move, отражающий ожидания инвесторов в облигации относительно будущей волатильности казначейских облигаций, остаётся на повышенном уровне с момента распродажи на рынке облигаций в 2022 году. На прошлой неделе он достиг самого высокого уровня за более чем год во время обвала казначейских облигаций.
Однако остаются серьёзные препятствия для того, чтобы немецкие бунды заменили казначейские облигации в качестве глобального безопасного актива. Рынок бундов составляет лишь малую часть от почти 30-триллионного рынка государственных облигаций США. Исторически сложилось так, что бунды долгое время торговались с отрицательной доходностью.
Статус казначейских облигаций как предпочтительного глобального резервного актива также связан с доминирующей ролью доллара в мировой финансовой и торговой сферах, даже если, по мнению комментаторов, это подвергается испытанию кризисом доверия к политике США.
Стивен Мейджор, глобальный руководитель отдела исследований в сфере фиксированного дохода в HSBC, сказал, что заявления о постепенном отказе от казначейских облигаций не учитывают тот факт, что «предельными покупателями казначейских облигаций всё чаще становятся внутренние инвесторы», поскольку некоторые иностранные инвесторы сокращают свои активы.
Но есть признаки того, что крупные глобальные инвесторы действительно стремятся диверсифицировать свои портфели надёжных активов, и облигации Германии являются одним из ключевых бенефициаров, поскольку Германия увеличивает выпуск облигаций для финансирования своих расходов.
В четверг доходность краткосрочных облигаций Германии снизилась ещё больше, поскольку Европейский центральный банк снизил ставки, а трейдеры сделали ставку на дальнейшее снижение. Евро почти не изменился.
«Некоторые инвесторы смотрят на Европу так, как раньше не смотрели», — сказала ЛаРусс из Insight.
Подготовлено ProFinance.Ru по материалам The Financial Times
MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram
По теме:
Инвесторы были ошеломлены стремительным падением курса доллара США и ростом курса евро
Инвесторы настроены пессимистично по отношению к доллару США из-за эскалации торговой войны Трампа
Немецкая «базука» взорвала рынки облигаций, а евро теперь ждут на $1.20
Евро рвет и мечет: немцы готовы перебороть животный страх гиперинфляции
