У картелей есть один и только один смысл существования: повышать цены. ОПЕК — самый известный из всех картелей, является хрестоматийным примером. Так почему же Саудовская Аравия, возглавляющая группу, снижает цены?
По всей видимости, королевство пытается восстановить дисциплину среди производителей-изгоев: Казахстан, Ирак и Объединенные Арабские Эмираты мошенничают с целевыми показателями добычи. Чтобы заставить их вернуться к честному сотрудничеству, Эр-Рияд голосует на заседаниях ОПЕК+ за увеличение добычи для всей группы, надеясь, что последующее снижение цен заставит возмутителей спокойствия подчиниться.
Объяснение имеет большой смысл. Во-первых, потому, что обман реален, он становится все хуже, а непослушные страны проигнорировали предупреждения. Во-вторых, потому что Саудовская Аравия уже делала это раньше, начав ценовые войны против мошенников ОПЕК в 1985–86, 1998 и 2020 годах.
Однако я не уверен, что дело только в этом.
Чтобы оценить политику Саудовской Аравии в отношении нефти, всегда полезно сосредоточиться на том, что делает королевство, а не на том, что оно говорит — будь то публично или в частном порядке. Действия довольно прозрачны: более высокая добыча приводит к снижению цен на нефть. Важно то, что Эр-Рияд не предпринял никаких усилий, чтобы поднять рынок. На самом деле, все наоборот. В последние дни саудиты тихо послали сообщение другим в ОПЕК и за ее пределами: мы можем жить с низкими ценами на нефть. И читая между строк, Эр-Рияд, похоже, стремится удерживать нефть марки Brent ниже 70 долларов за баррель, а возможно, даже еще ниже, что является значительным отходом от его предыдущей так называемой политики Saudi First, направленной на поддержание цен как можно ближе к 100 долларам.
Понимание нового подхода имеет решающее значение перед следующей встречей группы восьми стран ОПЕК+, запланированной на 5 мая. Желание наказать мошенников является одним из объяснений сдвига. Но Казахстан звучит скорее как побочная выгода новой политики, а не ее главная причина. Саудовская нефтяная политика многомерна: она может преследовать несколько целей одновременно. Итак, вот несколько обоснованных предположений о ключевых соображениях Эр-Рияда:
1) Саудовская Аравия поняла, что ее предыдущая политика «как можно ближе к 100 долларам за баррель» была неустойчивой, поскольку она потребовала бы дальнейшего сокращения добычи. Чтобы поддерживать высокие цены, добыча Саудовской Аравии в прошлом году была самой низкой с 2011 года. Если бы Эр-Рияд сохранил политику высоких цен, он, вероятно, не смог бы увеличить добычу ни в 2025, ни в 2026 году. Перспективы на период после этого — в 2027 или 2028 году — выглядели все более сложными для расширения, потенциально обрекая Эр-Рияд на вечно низкую добычу.
Добыча нефти в Саудовской Аравии упала до самого низкого уровня с 2010 года
Королевство сократило добычу в попытке искусственно удержать цены на нефть на уровне 100 долларов за баррель, но теперь отказалось от этой политики
Источник: Bloomberg. Примечание: среднее значение за год.
2) Министр энергетики Саудовской Аравии принц Абдулазиз бин Салман давно признал, по крайней мере, в частном порядке, что Эр-Рияд выиграл от санкций США в отношении двух соперников ОПЕК+: Ирана и Венесуэлы. Если бы кто-то из них производил что-то близкое к уровню до санкций, Саудовская Аравия давно столкнулась бы с более низкими ценами или более низким производством — или и тем, и другим. Принц Абдулазин также действовал, исходя из предположения, что санкции не будут длиться вечно. Если Эр-Рияд чувствует, что этот день приближается — скажем, потому, что Белый дом ведет переговоры с Тегераном — это, вероятно, помогло бы увеличить добычу перед потенциальными переговорами ОПЕК+ о том, как справиться с возвратом в настоящее время простаивающих мощностей.
3) Саудовская Аравия ведет ценовые войны не только с конкурентами ОПЕК+; исторически она также сражалась с внешними производителями — крупнейшими из которых были США. В 2014–16 годах она наводнила рынок, чтобы сокрушить американских производителей сланца. Известно, что бывший министр нефти Саудовской Аравии Али аль-Наими сказал американским бурильщикам в феврале 2016 года, что они могут «снизить издержки, занять наличные или ликвидировать» в условиях цен ниже 50 долларов за баррель. Но объявление еще одной ценовой войны против сланца было бы политически сложным для Эр-Рияда. Да, Дональд Трамп хочет более низких цен на нефть, даже если это навредит его внутренней энергетической отрасли. Но я не уверен, что американские законодатели — вспомните сенатора Теда Круза из Техаса и Лизу Мурковски с Аляски — согласны.
4) Саудовская Аравия почти десять лет тесно сотрудничала с Россией. Но эти отношения, которые, по общему признанию, продлились дольше, чем многие изначально предполагали, кажутся скорее транзакционными, чем стратегическими. Президент России Владимир Путин налаживает более теплые отношения с Трампом, и Москва может однажды отвернуться от Эр-Рияда. Возможно, саудиты чувствуют изменение тона в Кремле и подстраховываются, увеличивая добычу до того, как произойдет реальный раскол.
5) Наконец, саудиты ведут переговоры с США по нескольким вопросам: гарантии обороны, оружейные контракты, Иран и гражданская ядерная программа Саудовской Аравии. Нефть, безусловно, играет свою роль в этих переговорах. Трамп направляется в Эр-Рияд в мае, делая страну частью своей второй зарубежной поездки (первая была незапланированная поездка в Рим на похороны Папы).
В конечном итоге, многие из этих соображений определят обоснование Саудовской Аравией снижения цен на нефть. Один из них будет основным драйвером, в то время как другие будут побочными выгодами. Удержание Казахстана в узде более вероятно среди части последних, чем первых.
Автор: Хавье Блас, колумнист Bloomberg.
MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram
По теме:
Минэко: экономика России будет расти даже при цене нефти $50 за баррель
Казахстан заявляет, что уровень добычи нефти определяется национальными интересами, а не ОПЕК+
Нефть дешевеет после двойного удара от Трампа и ОПЕК+
ОПЕК прогнозирует устойчивый рост спроса на нефть в первом прогнозе на 2026 год
Саудовская Аравия угрожает непослушным членам ОПЕК+ ценой на нефть в 50 долларов за баррель
