Экономика США ушла в минус впервые с 2022 года. Источник: Bloomberg
Почему так происходит: пока крупные институциональные инвесторы Уолл-стрит выжидают и занимают осторожную позици, частные трейдеры-оптимисты толкают рынок вверх, и, если верить истории, сопротивляться этому энтузиазму бессмысленно. Как сказал в 2007 году бывший глава Citigroup Чак Принс прямо перед началом мирового финансового кризиса: «Пока музыка играет, приходится танцевать».
«Многие умные люди в нашей индустрии просто не понимают, насколько просто работает этот рынок в долгосрочной перспективе, и это создает возможности», — считает Дэвид Вагнер, портфельный управляющий Aptus Capital Advisors. «Встаю ли я сейчас на сторону розничных инвесторов? Пожалуй, да».
Фундаментальные показатели не внушают оптимизма
Статистика выглядит неоднозначно — масштабные тарифы Трампа только начинают влиять на экономику. На этой неделе Бюро экономического анализа США сообщило, что ВВП с поправкой на инфляцию сократился в первом квартале впервые с 2022 года. При этом Бюро трудовой статистики отметило, что в апреле рынок труда оставался крепким, хотя и начал остывать. Тревожат и так называемые «мягкие данные» — показатели настроений потребителей и домохозяйств.
Корпоративные прибыли выглядят неплохо, но до блестящих им далеко. Большинство компаний не решаются давать четкие прогнозы на оставшуюся часть года из-за огромной неопределенности в мировой экономике. Технологические гиганты Microsoft и Meta (запрещенная в РФ организация) на этой неделе отчитались о сильных результатах, но Amazon и Apple предупредили, что торговые войны уже ударили по бизнесу. И хотя администрация Трампа говорит о скорых тарифных соглашениях с некоторыми торговыми партнерами, на деле ничего не происходит, а до конкретных сделок с четкими условиями еще очень далеко.
«Новый день — новое безумие»
«Думаю, каждый день приносит что-то новое и безумное, и так будет продолжаться, пока мы не увидим, как мягкие данные превращаются в жесткие», — комментирует Брент Шутте, главный инвестиционный директор Northwestern Mutual Wealth Management. «А пока рынок продолжит реагировать на новости с фронта торговых переговоров, которые, я уверен, будут постоянно держать нас в напряжении».
Эта точка зрения набирает популярность. На этой неделе трейдинговый отдел JPMorgan Chase сообщил, что стал тактически настроен на рост американских акций. Аналитики банка считают, что низкое позиционирование и небольшие объемы после апрельского обвала, а также надежды на скорое объявление Трампом прогресса в торговых переговорах подтолкнут S&P 500 вверх. Однако они предупреждают, что этот импульс может быстро угаснуть, как только тарифы начнут тормозить экономику.
«В целом, у торговли на деэскалацию еще есть потенциал», — сказал клиентам Эндрю Тайлер, глава глобальной рыночной разведки, подчеркнув при этом, что «это не зеленый свет для рынков».
Нынешний отскок во многом обеспечивают те же розничные трейдеры, которые покупали на спадах во время предыдущих бычьих рынков. По данным Эммы Ву, стратега JPMorgan по деривативам, частные инвесторы в апреле купили американских акций на рекордные $40 ммлрд. А индивидуальные клиенты Bank of America покупали акции 19 недель подряд — самая длинная серия с начала года в истории банка с 2008 года.
Тем временем настроения институциональных инвесторов улучшились лишь немного — от значительного недовеса американских акций до нейтральной позиции, сообщает Deutsche Bank. Вряд ли эта группа начнет наращивать позиции в акциях, пока не увидит конкретных признаков того, что Трамп смягчает свою торговую политику.
«Мы начали сокращать позиции на рынках еще в конце прошлого года, так что у нас есть запас свободных средств», — говорит Кит Бьюкенен, старший портфельный управляющий GLOBALT Investments. «Но сейчас мы в недоумении: как рынок может нащупать дно до того, как ситуация прояснится?»
Туман неопределенности
Именно ясности сейчас не хватает больше всего. Многие компании, включая American Airlines и Delta Air Lines, отказались от годовых прогнозов прибыли из-за слишком неопределенной экономической обстановки. Amazon дал более слабый, чем ожидалось, прогноз операционной прибыли и предупредил, что готовится к ухудшению делового климата в ближайшие месяцы. В целом прогнозы прибыли от корпоративной Америки сейчас худшие со времен пандемии, отмечает Джина Мартин Адамс, главный стратег по акциям Bloomberg Intelligence.
«Мы не знаем, кто выиграет, а кто проиграет, хотя примерно представляем, кто лучше или хуже справится с ситуацией», — объясняет Крис Заккарелли, главный инвестиционный директор Northlight Asset Management. «Риск резких колебаний намного выше из-за неопределенности. Это непреднамеренный побочный эффект того, что пытается сделать администрация Трампа».
На тарифном фронте тоже туманно, особенно в отношениях с Китаем. Китайские государственные СМИ сообщили, что администрация Трампа предложила начать переговоры, но жесткая позиция американского президента, похоже, только укрепила решимость Китая сопротивляться. Пока китайские чиновники лишь говорят, что «оценивают возможность» торговых переговоров с США. Администрация Трампа утверждает, что близка к какому-то решению с Индией, Японией и Южной Кореей. Но даже если стороны достигнут принципиального соглашения, на выработку окончательных условий сделки уйдут месяцы или даже годы.
«Рынки реагируют на заявления Трампа и его команды, надеясь, что тарифный хаос просто исчезнет», — говорит Томас Торнтон, основатель Hedge Fund Telemetry. «Но торговые сделки исторически требуют много времени. В мире, где мы привыкли заказать что-то на Amazon и получить на следующий день, у людей нереалистичные ожидания».
Тех, кто смотрит вперед, а не просто реагирует на текущие события, больше всего тревожат «мягкие» экономические данные, предвещающие замедление. Согласно последнему опросу Мичиганского университета, потребительские настроения в США упали до минимума с 1970-х годов, а долгосрочные инфляционные ожидания достигли максимума с 1981 года — и всё из-за опасений последствий тарифной войны.
«Мягкие данные, предвещающие резкий экономический спад, скоро превратятся в жесткую статистику», — предупреждает Кэтрин Руни Вера, главный рыночный стратег StoneX Group. «Даже если мы получим торговое соглашение, нынешняя волатильность уже влияет на настроения, потребление и инвестиции».
Подготовлено Profinance.ru по материалам Bloomberg
MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram
По теме:
Американские акции отыграли потери, понесенные после «Дня освобождения»
Китай выигрывает торговую войну с Америкой, но это пиррова победа
