Стоимость хеджирования растет на фоне ослабления доллара. Источник: Bloomberg
Аналитики Goldman отмечают, что традиционная роль доллара как «безопасной гавани» ставится под сомнение испытанию. Исторически инвесторы покупали доллар во времена рыночных потрясений, но теперь эта закономерность нарушается.
Ключевые факторы, которые могут давить на доллар:
- Торговые войны и тарифы: агрессивная тарифная политика Трампа создает неопределенность для глобальной торговли и может подорвать доверие к американской валюте как стабильному средству расчетов.
- Угрозы независимости ФРС: попытки политического давления на центральный банк ставят под сомнение его способность проводить независимую денежно-кредитную политику.
- Бюджетные проблемы: растущий государственный долг США и дефицит бюджета вызывают опасения о долгосрочной устойчивости американских финансов.
Разрыв корреляции
«Меняющиеся корреляции уже не гарантируют, что доллар будет укрепляться в неспокойные времена», — написали аналитики в записке, опубликованной 9 июля.
По некоторым показателям доллар продолжал торговаться как рискованная валюта, даже после стабилизации, произошедшей в последние недели. Данные, собранные Bloomberg, показывают, что корреляция между долларом и широко отслеживаемым индикатором волатильности G-10 находится близко к минимуму за семь лет. Большую часть последних 15 лет корреляция была уверенно-положительной.
Это говорит о том, что доллар ведет себя меньше как убежище и больше как источник волатильности, ставя под сомнение давнюю рыночную аксиому о том, что затраты на хеджирование падают, когда доллар слабеет.
Новая динамика рынков
Одним из самых «поразительных» событий 2025 года стала тенденция доллара падать вместе с американскими акциями, отметили аналитики Goldman Sachs. Эта динамика наблюдалась более чем в два раза чаще в этом году по сравнению со средними значениями за последние 10 лет.
«Более тревожный признак снижения привлекательности американских активов — одновременное падение акций, казначейских облигаций и доллара — в последнее время тоже появляется чаще», — говорится в записке.
«Перспективы доллара негативны в долгосрочной перспективе по множественным причинам: меньше глобальной торговли, де-долларизация, пересмотр коэффициентов хеджирования. Тем не менее он, несомненно, уже сильно упал, а рынки редко идут к финалу прямым путем. Скорее всего, пришло время отскока».
Пока что доллар остается доминирующей резервной валютой мира, но его «особый статус» больше не кажется гарантированным.
Подготовлено Profinance.ru по материалам Bloomberg
MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram
По теме:
Что такое американская исключительность и когда ей придет конец
Удары Израиля по Ирану поставили под сомнение статус доллара как валюты-убежища
