По данным State Street Markets, мировые инвесторы сократили объём хеджирования от ослабления доллара до уровня, который наблюдался до тарифных потрясений в апреле.
Это контрастирует с недавними месяцами, когда хеджирование доллара усилилось на фоне снижения американских акций и доллара США после шока от тарифной политики Дональда Трампа 2 апреля. Аналитики предупреждали, что инвесторы в акции за пределами США продолжат скупать хеджирование, чтобы защититься от дальнейшего падения, что делает этот сдвиг дополнительным препятствием для валюты.
Однако данные State Street Markets, подразделения одного из крупнейших в мире депозитариев денежных средств, показывают, что потоки хеджирования оказались менее серьёзной проблемой для доллара, чем ожидалось. Коэффициент хеджирования сейчас составляет 21,6%, что на 2 процентных пункта меньше, чем в мае, и соответствует уровню начала апреля.
Данные State Street свидетельствуют о том, что коэффициенты хеджирования валютных рисков остаются стабильными. Падение доллара в начале этого года вызвало лишь незначительные изменения в поведении хеджирования. Источник: State Street Markets, Bloomberg
«Это совсем не похоже на предыдущие колебания коэффициента хеджирования, которые мы наблюдали ранее, когда он менялся на целых 10%», — отметил Майкл Меткалф, руководитель отдела макростратегии State Street Markets. «Угроза доллару остаётся, но пока не сработала».
Тарифные потрясения опровергли распространённое мнение о том, что доллар является надёжной защитой от потерь на американских акциях, поскольку в предыдущие периоды бегства от рисков он обычно рос. Несмотря на изменение корреляции во время апрельской распродажи, поведение иностранных инвесторов, похоже, не сильно изменилось, отметил Меткалф.
«Все очень сосредоточены на этом, потому что все знают, что коэффициент хеджирования низкий и может быть выше, но реальность такова, что сейчас уже середина августа, а он на самом деле не вырос», — сказал Меткалф.
Это может быть связано с тем, что инвесторы обычно рассматривают более длительный период, например, три-пять лет, при оценке оптимального уровня валютной защиты. Исходя из этого, доллар по-прежнему выглядит достойным инструментом хеджирования в периоды падения акций.
Кроме того, в июле доллар получил некоторую передышку, поскольку, по всей видимости, удалось избежать худших сценариев введения торговых пошлин. Тем временем, восстановление американских акций привело к тому, что индекс S&P 500 вернулся к историческим максимумам.
Учитывая, что хеджирование сопряжено с расходами, управляющие фондами могут просто тратить больше времени на выбор оптимального пути. Например, трёхмесячная стоимость хеджирования в долларах США для инвесторов, использующих евро, выросла с минимума в 1,31% в сентябре прошлого года до более чем 2,40% в июне и июле и по-прежнему держится выше 2,20%.
«Похоже, инвесторы пока воздерживаются, чтобы увидеть, насколько повторится в будущем то, что мы наблюдали в первые восемь месяцев 2025 года», — сказал Меткалф.
Подготовлено ProFinance.Ru по материалам Bloomberg
MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram
По теме:
Доллар США переживает худшее начало года с 1973 года
Курс доллара резко упал после шокирующих данных по рынку труда
