Южнокорейский индекс Kospi продемонстрировал впечатляющий рост более чем на 66 % в текущем году, став самым динамично развивающимся крупным фондовым индикатором в мире благодаря энтузиазму вокруг искусственного интеллекта и реформ корпоративного управления.
Этот год ознаменовался значительным опережением индексом Kospi американского S&P 500 на 49 процентных пунктов, что стало рекордным отрывом за последние два десятилетия. Такой скачок обусловлен увеличением иностранных инвестиций и влиянием искусственного интеллекта на ведущие компании страны, особенно на производителей полупроводников.
Южнокорейский рынок претерпел значительные изменения. На протяжении большей части последних трёх лет индекс Kospi торгуется с коэффициентом цена/балансовая стоимость ниже единицы, что означало, что акции компаний стоили дешевле их активов. Однако инвесторы начали пересматривать свои взгляды на страну.
Южнокорейские акции годами торговались со скидкой. Индекс Kospi и соотношение цены и балансовой стоимости. Kospi (левая ось). Соотношение цены и балансовой стоимости (правая ось). FT. Источник: Блумберг
Альберт Сапорта, исполнительный директор GAM, отметил: «Это общая переоценка корейского рынка. До этого ралли корейский рынок был невероятно дешёвым». Аналитики связывают рост цен с инвестициями в искусственный интеллект, реформами корпоративного управления и активным экспортом продукции, задействованной в критически важных цепочках поставок.
Рост индекса Kospi во многом обусловлен успехами двух его крупнейших компонентов — Samsung Electronics и SK Hynix, которые составляют почти 30 % индекса. Акции Samsung выросли более чем на 90 %, а акции SK Hynix увеличились в три раза благодаря высокому спросу на их полупроводники, особенно на продукты с высокой пропускной способностью, связанные с развитием искусственного интеллекта.
Джошуа Крэбб из Robeco отметил: «Высокая стоимость американских технологических компаний заставляет инвесторов задуматься: если такая оценка верна, то что ещё в цепочке поставок относительно недооценено?»
Samsung, крупнейший мировой производитель чипов памяти, сообщил о росте операционной прибыли на 30 % в квартале с июля по сентябрь, достигнув трёхлетнего максимума. Ожидается, что SK Hynix также представит высокие квартальные доходы в среду.
В этом месяце Samsung и SK Hynix заключили соглашение с OpenAI на поставку полупроводников для проекта центра обработки данных Stargate стоимостью 500 миллиардов долларов.
Попытки южнокорейского правительства повысить стоимость акций и улучшить корпоративное управление привлекли внимание иностранных инвесторов. Сапорта отметил, что правительство применяет подход, сочетающий японские реформы корпоративного управления с налоговыми реформами, что воодушевляет инвесторов.
Южнокорейские компании, связанные с искусственным интеллектом, торгуют с дисконтом по сравнению с американскими аналогами. Коэффициент цены к прибыли. Самсунг Электроникс. СК Хайникс. Нвидиа. Майкрософт. Источник: Блумберг
В июле Южная Корея внесла изменения в коммерческий кодекс, чётко определив обязанности директоров перед акционерами. В настоящее время страна рассматривает снижение налогов на дивиденды и законопроект об аннулировании казначейских акций компаниями. Эти меры, если будут реализованы, могут стать катализатором для Kospi и положить конец проблемам с миноритарными акционерами. Ожидания, связанные с этими мерами, привели к росту акций конгломератов и финансовых групп с крупными казначейскими портфелями.
После того как в первой половине года иностранные инвесторы не проявляли интереса к южнокорейским акциям, во второй половине года они стали активными покупателями, приобретя акции на сумму 2 трлн вон (1,4 млрд долларов). Чонмин Шим из CLSA прогнозирует дальнейший приток средств, так как чистый объём иностранных покупок остаётся ниже уровня середины 2024 года. Несмотря на впечатляющие результаты, розничные инвесторы Южной Кореи практически не участвовали в рекордном ралли текущего года.
Шим отметил: «Чистые покупки в основном осуществляются иностранцами и местными организациями. Как только мы увидим дальнейший рост индекса Kospi, на рынок вернутся розничные инвесторы и продолжат его стимулировать. Именно тогда я начну беспокоиться за рынок».
Южнокорейские производители, работающие в важных отраслях, таких как оборонная промышленность, судостроение и производство аккумуляторов, также поддержали ралли. Акции Hanwha Aerospace, крупнейшего оборонного производителя, выросли на 296 %, а акции HD Hyundai Heavy Industries, ведущего судостроителя, увеличились на 116 %.
С начала конфликта в Украине Южная Корея вошла в десятку крупнейших мировых экспортёров оборонной продукции, и инвесторы ожидают, что страна выиграет от стремления Запада к перевооружению благодаря конкурентоспособной производственной базе. Южнокорейские судостроители также могут сыграть ключевую роль в усилиях США по возрождению военно-морских сил, чтобы не отставать от Китая.
Иностранные инвесторы вернулись в Южную Корею. Суммарные чистые покупки иностранных акций Южной Кореи с начала года (вон). Источники: Bloomberg, расчеты FT, Служба финансового надзора
Производители аккумуляторов получили поддержку благодаря спросу на накопители энергии, обусловленному искусственным интеллектом, и оптимизму в отношении продаж электромобилей. Акции LG Energy Solution, третьего по величине производителя аккумуляторов в мире, выросли более чем на 40 % в этом месяце. Компания укрепляет свои позиции на рынке накопителей энергии в США благодаря растущему спросу на электроэнергию со стороны серверов искусственного интеллекта, в то время как китайские конкуренты сталкиваются с проблемами из-за торговой политики США.
Настроения инвесторов также улучшились благодаря ожиданиям заключения торгового соглашения с США, что стало возможным благодаря запланированной встрече президента Дональда Трампа с президентом Южной Кореи Ли Чжэ Мёном.
Подготовлено ProFinance.Ru по материалам The Financial Times
MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram
По теме:
Китай начал выдавать свои товары за южнокорейские при поставках в США
Стратеги Goldman настроены оптимистично по отношению к акциям, поскольку риск рецессии низкий
К середине 2026 года S&P 500 может достичь 7200 пунктов — Morgan Stanley
Мировые акции растут на фоне усиления надежд на перемирие между Россией и Украиной
