Ценовая динамика биткоина и CoinShares Bitcoin Mining ETF. Источник: Wall Street Journal
Сложность майнинга биткоина растет, а прибыльность падает. Но акции майнинговых компаний продолжают расти, даже на фоне падения цен на криптовалюты. Секрет прост: у этих фирм есть то, что сейчас на вес золота для искусственного интеллекта, самой горячей инвестиционной темы на планете.
Речь идет об огромных, энергоемких дата-центрах. Гонка в сфере ИИ, в которую включились Alphabet, Amazon и Microsoft, создала ненасытный спрос на то, чем майнеры уже владеют: готовые площадки, системы охлаждения, земля и, что самое главное, труднодоступные контракты на огромные объемы электроэнергии. Все это можно быстро переоборудовать для обучения и работы ИИ-моделей.
Конечно, это не простой процесс. Для ИИ нужны более совершенные системы охлаждения и сетевые решения, а компьютеры для майнинга приходится заменять на дорогие графические процессоры (GPU). Но для технологических гигантов заключить сделку с майнером — это гораздо быстрее и дешевле, чем строить новый дата-центр с нуля.
Для самих майнеров это тоже беспроигрышный вариант. Они получают доступ к клиентам с глубокими карманами, готовым заключать долгосрочные договоры аренды. Это превращает их волатильный бизнес в стабильный источник дохода.
«Возможность для майнеров переключиться на ИИ — это одна из величайших возможностей, которые я только могу себе представить», — говорит Адам Салливан, CEO компании Core Scientific, которая уже сделала ставку на это направление.
Рынок голосует за ИИ
Этот разворот уже отразился на фондовом рынке. ETF CoinShares Bitcoin Mining, отслеживающий акции майнинговых компаний, в этом году взлетел примерно на 90%, причем ралли ускорилось как раз тогда, когда сам биткоин растерял весь свой годовой рост. Акции компаний, заключивших сделки с гигантами вроде Amazon и Microsoft, показывают еще более впечатляющую динамику. Например, акции Core Scientific выросли в четыре раза еще в 2024 году после подписания первого ИИ-контракта, а теперь компания планирует полностью выйти из биткоин-майнинга к 2028 году.
Для других компаний ИИ — это скорее страховка от рисков, присущих майнингу. Помимо волатильности цены, майнеры сталкиваются с регулярным «халвингом» — запрограммированным сокращением вознаграждения за добычу блока, которое происходит каждые четыре года.
Некоторые, как CleanSpark, находят способ совмещать оба направления. Их преимущество в том, что майнинговые фермы могут быстро отключаться от сети во время пиковых нагрузок, работая как «губка» для электроэнергии. Это очень ценно для энергетических компаний. Традиционные дата-центры для ИИ, которые должны работать 24/7, такой гибкости предложить не могут.
«Если происходит какое-то погодное явление, мы можем отключить часть наших мощностей, чтобы помочь стабилизировать сеть, — объясняет Мэтью Шульц, CEO CleanSpark. — И мы обнаружили, что спрос на такой тип нагрузки огромен».
Не все так просто
Однако аналитики предупреждают, что не все майнеры смогут легко переключиться на ИИ. Переход от майнинга к поддержке высокопроизводительных вычислений (HPC) — это дорогое удовольствие, требующее серьезных инвестиций в модернизацию.
«У биткоин-майнеров есть преимущество в понимании энергетики, но между майнингом и поддержкой HPC — пропасть, — говорит Кевин Дид, старший аналитик H. C. Wainwright. — Это на порядок выше по сложности и интенсивности».
Не стоит забывать и о рисках в самой ИИ-индустрии. Недавние опасения по поводу пузыря на рынке, завышенных оценок и огромных капитальных затрат уже вызвали нервозность среди инвесторов. Интересно, что одним из последствий этого тренда может стать сокращение майнинга в США и его «переезд» в другие страны. Это идет вразрез с ранее заявленной целью президента Трампа — сделать так, чтобы все биткоины «добывались, чеканились и производились в США».
«Думаю, все очевидно: акционеры будут ценить дата-центр для ИИ бесконечно выше, чем дата-центр для майнинга биткоина, — говорит Бретт Кноблаух, руководитель отдела исследований цифровых активов в Cantor Fitzgerald. — Похоже, рынок сам заставляет их уходить от биткоин-майнинга в сторону ИИ».
Подготовлено Profinance.ru по материалам Wall Street Journal
MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram
По теме:
Бум стейблкоинов способствуют круглосуточному банковскому обслуживанию в долларах по всему миру
