Цены на медь на LME. Источник: Bloomberg
Проблема в том, что спрос на медь растет быстрее, чем предложение. За последние месяцы рынок столкнулся с серией сбоев на ключевых месторождениях, а строительство новых шахт и расширение существующих проектов идет медленно и дорого. Дополнительное давление создали торговые риски: опасения, что администрация Дональда Трампа введет пошлины на рафинированную медь, спровоцировали накопление запасов в США и опустошили хранилища в других странах. На этом фоне цены на медь на Лондонской бирже металлов обновили исторические максимумы, превысив $13 000 за метрическую тонну.
Что поддерживает рост спроса
В краткосрочной перспективе рынок меди сдерживает слабость китайской экономики. Китай — крупнейший потребитель «красного металла», но многолетний спад на рынке недвижимости сократил спрос на трубы и проводку, а вялые потребительские расходы давят на производство бытовой техники и электроники.
Однако в более длинном горизонте картина выглядит иначе. По оценкам BloombergNEF, даже в базовом сценарии мировой спрос на медь может вырасти более чем на треть к 2035 году. Один из ключевых драйверов — распространение дата-центров для искусственного интеллекта. Такие объекты требуют значительно больше меди, чем традиционные: она используется в серверах, системах охлаждения, силовых соединениях и резервных компонентах. По данным поставщика цифровых токенов, обеспеченных медью, TCu29, ИИ-дата-центры могут потреблять до четырех раз больше меди, чем обычные.
Дефицит становится все ближе
По оценкам BloombergNEF, рынок меди в ближайшие годы может перейти в устойчивый дефицит, возможно, уже в этом году. В 2025 году несколько крупнейших шахт столкнулись с серьезными проблемами. В Демократической Республике Конго сейсмическая активность привела к затоплению комплекса Камоа-Какула компании Ivanhoe Mines. В Чили на шахте Эль-Теньенте компании Codelco произошел смертельный обвал тоннеля. В Индонезии вторая по величине медная шахта мира — Грасберг компании Freeport-McMoRan — пострадала от оползня.
Эти события усилили давление и на медеплавильные заводы. В течение многих лет плавильные мощности, особенно в Китае, росли быстрее, чем добыча, что подрывало рентабельность переработки. Если заводы начнут сокращать производство, чтобы остановить убытки, дефицит меди может только усилиться.
Переработка металлолома растет, но ее объемов недостаточно, чтобы компенсировать растущий спрос. В итоге альтернатив почти не остается: миру придется добывать больше меди из недр.
Почему нарастить добычу так сложно
Увеличение предложения упирается в целый ряд структурных ограничений. Медь традиционно считается барометром мировой экономики, и горнодобывающие компании опасаются слишком быстро наращивать мощности, чтобы не оказаться с избыточными активами в случае спада спроса.
Кроме того, новые месторождения становятся все менее качественными. Содержание металла в руде снижается, а значит, для получения того же объема меди требуется перерабатывать больше породы. Это повышает затраты и усиливает экологические риски. Вода, загрязнение и социальные последствия добычи делают запуск новых проектов политически чувствительным и затяжным.
Высокие цены могут стимулировать инвестиции, но открытие новых месторождений замедляется. По данным S&P Global, из 239 крупных медных месторождений, обнаруженных с 1990 по 2023 год, лишь 14 были найдены за последние десять лет. Средний срок от открытия до начала добычи превышает 15 лет.
На этом фоне компании все чаще делают ставку на слияния и поглощения. Anglo American готовится объединиться с канадской Teck Resources, чтобы создать горнодобывающего гиганта стоимостью около 50 миллиардов долларов. После сделки компания станет пятым крупнейшим производителем меди в мире. Ранее Anglo пыталась поглотить BHP Group, а Glencore безуспешно боролась за Teck в 2023 году.
Кто контролирует мировые поставки
Почти половина мировой добычи меди приходится всего на три страны — Чили, Демократическую Республику Конго и Перу. Обычно они перерабатывают руду на месте, а затем экспортируют концентрат для дальнейшей плавки.
Китай располагает лишь восьмыми по величине запасами меди в мире, уступая странам Латинской Америки и даже США. Однако он компенсировал это активной скупкой зарубежных шахт и созданием огромных перерабатывающих мощностей внутри страны. В 2024 году на Китай пришлось более 40% мирового производства рафинированной меди.
Такое влияние на стратегический металл вызывает тревогу у США и их союзников. Они стремятся перенести добычу и переработку критически важных минералов либо домой, либо в дружественные юрисдикции. Как нефть формировала геополитику прошлого века, так медь становится экономическим и стратегическим фактором нынешнего.
Роль американских пошлин
Торговые потоки меди заметно изменились после того, как Трамп в феврале 2025 года объявил о планах ввести импортные пошлины, чтобы стимулировать внутреннее производство в США. Тогда администрация неожиданно пощадила рафинированную медь, введя с августа 50-процентную пошлину лишь на полуфабрикаты — трубы, провода и производные изделия, включая электрические компоненты.
Однако президент дал понять, что может пересмотреть это решение во второй половине года. Опасения по поводу возможных пошлин на товарную медь вновь привели к росту фьючерсных цен в Нью-Йорке выше уровней на других мировых биржах. Разница в ценах вернула арбитражные стратегии, которые трейдеры активно использовали ранее.
В результате крупные объемы меди устремились в США. В начале января запасы на бирже Comex оказались в пять раз выше, чем годом ранее — еще один сигнал того, насколько напряженным стал глобальный рынок меди.
Подготовлено Profinance.ru по материалам Bloomberg
MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram
По теме:
