Источник: Economist
Крупнейший шок предложения в истории нефтяной отрасли быстро разрастается. Из-за блокировки Ормузского пролива мир уже лишился порядка 2 млрд баррелей, что составляет 5% годового мирового предложения. С каждым днем простоя дефицит увеличивается еще на 14 млн баррелей. Мирные переговоры между США и Ираном зашли в тупик, поэтому открытие пролива остается делом далекого будущего.
Тем не менее нефтяные рынки кажутся подозрительно спокойными. Фьючерсы на Brent торгуются в районе $105 за баррель — это ниже апрельских пиков ($120) и рекорда 2022 года ($129), установленного после начала конфликта на Украине. Спотовые цены снизились еще заметнее, создавая иллюзию «мини-избытка» нефти. Однако это затишье обманчиво: до полномасштабной энергетической катастрофы могут оставаться считаные недели.
Два «случайных спасителя» мировой экономики
Миру удалось избежать немедленного коллапса благодаря двум странам — США и Китаю. Чистый экспорт сырой нефти и нефтепродуктов из Штатов подскочил до 9 млн баррелей в сутки. Это на 4 млн баррелей больше, чем в прошлом году. Американские энергетические компании проявили гибкость, задействовав свои терминалы и НПЗ для обслуживания премиальных зарубежных клиентов. Важнейшую роль сыграл Стратегический нефтяной резерв (SPR), который правительство начало тратить в марте: эти дополнительные баррели позволили нарастить экспорт, не урезая внутреннее потребление.
Китай сократил импорт. Сейчас он закупает на 4,5 млн баррелей в сутки меньше, чем год назад. Это связано не только с падением потребительского спроса на дорогое топливо, но и с решением Пекина. В начале войны власти запретили НПЗ экспортировать нефтепродукты и разрешили использовать внутренние запасы. Это резко снизило потребность Китая в иностранной нефти.
Иллюзия спокойствия рассеивается
Сочетание этих мер и вынужденного сокращения потребления в бедных странах на время создало ложное ощущение стабильности. Но если Ормуз не откроется, кризис неизбежен.
Мир вступил в эту войну с запасами нефти, близкими к десятилетним максимумам. Однако к июню хранилища могут опустеть до исторического минимума, потому что импортеры к тому времени потратят все резервы для компенсации ближневосточного дефицита. Буфер в виде нефти в танкерах (сформированный за счет повышенного экспорта из Залива перед войной) уже практически исчерпан. Резервы США и Китая не вечны, не говоря уже о скудных запасах развивающихся стран.
В ближайшее время начнется истощение частных запасов в развитых странах. Это приведет к лихорадочному росту цен, который будет отражать не только низкий уровень запасов, но и их географическую неравномерность.
Первыми пострадают нефтепродукты. Блокада экспорта из Залива и сокращение объемов переработки в других регионах уже истощили запасы дизеля, бензина и авиакеросина. Цены на них растут гораздо быстрее, чем на сырую нефть. Когда запасы исчезнут, ценам взлетят еще выше, чтобы принудительно сбалансировать спрос и предложение.
Политические риски: фактор Трампа и Пекина
Шок усилится, если Китай вернется к закупкам сырья. Имея в резервах почти 1,2 млрд баррелей, Пекин теоретически может игнорировать дорогой импорт еще несколько месяцев. Но желание сохранить «подушку безопасности» может заставить его выйти на рынок в любой момент.
Другой риск связан с позицией Дональда Трампа. Популисты из лагеря «America First» не смогут спокойно наблюдать за растущим экспортом при тающих внутренних запасах, особенно если цена бензина на АЗС превысит $5 за галлон. В 2022 году подобные скачки больно ударили по рейтингам Джо Байдена.
Администрация Трампа уже обсуждает возможный запрет на экспорт нефти. Если он будет введен, мировые цены взлетят мгновенно. При этом пострадают и сами США: восточное и западное побережья страны, зависящие от импорта, столкнутся с заоблачными ценами и ответными мерами других экспортеров. Американские НПЗ, увидев обвал маржи, будут вынуждены сократить производство.
Мировая экономика сейчас находится в эпицентре шторма, и она все еще очень далека от безопасной гавани. Одно опрометчивое решение Вашингтона может легко опрокинуть неустойчивую лодку мировой экономики.
Подготовлено Profinance.ru по материалам Economist
MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram
По теме:
Экспорт топлива из Китая не восстановился вопреки сигналам Пекина о смягчении запрета
