Разница в доходности между 10-летними китайскими и американскими государственными облигациями достигла исторического максимума после падения цен на казначейские облигации США. Это подчеркивает значительное расхождение между глобальной распродажей долга и стабильностью доходности на внутреннем китайском рынке.
В среду доходность американских 10-летних облигаций увеличилась до 4,85%, что стало самым высоким показателем с 2023 года. В то же время доходность китайских облигаций аналогичного срока осталась на уровне 1,68%. В результате разрыв между ними вырос до рекордных 317 базисных пунктов, как показывают данные Bloomberg с 2002 года. Этот разрыв затрагивает не только американский долг, но и облигации Японии и Великобритании, которые также находятся вблизи многолетних максимумов доходности.
Исторический спред указывает на значительные различия в денежно-кредитной политике разных стран. Федеральная резервная система США готовится повысить процентные ставки для борьбы с инфляцией, в то время как Народный банк Китая намерен сохранить мягкую политику, чтобы поддержать экономический рост. В Китае банки активно покупают государственные облигации из-за недостатка привлекательных инвестиционных возможностей и слабого спроса на кредиты, что помогает удерживать доходность на стабильном уровне.
Ви Кун Чонг, старший рыночный стратег BNY в Гонконге, отметил: «Растущий разрыв в доходности демонстрирует все более расходящиеся макроэкономические и политические циклы». По его словам, доходность американских казначейских облигаций выросла, так как рынки перешли от ожиданий снижения процентных ставок к прогнозам дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики. В то же время доходность китайских государственных облигаций продолжает снижаться из-за слабого внутреннего спроса, сохраняющейся дефляции и увеличивающегося спроса на защитные активы.
Несмотря на низкую доходность внутренних рынков, юань сохранил свою устойчивость. В текущем году он укрепился более чем на 4% относительно доллара, обогнав все азиатские валюты, кроме одной. Это укрепление стало возможным благодаря устойчивости Китая к колебаниям в поставках энергоресурсов, сильному экспорту и политике центрального банка, направленной на поддержку роста курса.
В четверг юань на внутреннем рынке почти не изменился, остановившись на уровне 6,7075 за доллар. Это значение близко к максимуму, который наблюдался с 2023 года. Доходность 10-летних государственных облигаций Китая находится вблизи минимального уровня за последний год.
Контроль за движением капитала в Китае и низкая доля иностранных инвестиций в местные долговые бумаги помогают сдерживать неконтролируемый отток капитала. По данным Bloomberg, на конец июля доля китайских государственных облигаций в портфелях иностранных фондов составляла всего 4,6% от общего объема рынка.
Некоторые иностранные инвесторы продолжают рассматривать внутренние ценные бумаги как перспективный инструмент для вложений, поскольку давление на внутренние цены остается невысоким.
Иэн Самсон, портфельный менеджер Fidelity International, отметил, что в материковом Китае нет таких проблем с инфляцией, как на Западе. Это является одной из основных причин успешных показателей китайских государственных облигаций по сравнению с другими странами. Он добавил, что эти бумаги могут играть все более значительную роль в инвестиционных портфелях как инструмент сохранения стоимости.
Самсон также подчеркнул, что в их портфеле наблюдается тенденция к замене государственных облигаций США и Европы на инвестиции в страны с более привлекательными фундаментальными показателями инфляции и высокой доходностью. Китай, по его мнению, соответствует этим критериям.
Подготовлено ProFinance.Ru по материалам Bloomberg
MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram
По теме:
Цены на сахар растут на фоне усиления индийского спроса
Обвал цен на облигации усиливается на фоне роста цен на энергоносители
