Основной индекс Hedge Fund Research, отслеживающий фонды на глобальном уровне, снизился на 4.07% по итогам 2018 года, тогда как S&P потерял 4.38%. Последний раз похожая картина наблюдалась в 2008 году, в разгар финансового кризиса, когда фонды потеряли 19.03%, а S&P обрушился на 37%.

Потенциал есть

Меньшие потери в сравнении с фондовым индексом — небольшой луч света, и аргумент в пользу того, что хеджевые фонды способны показывать опережающую динамику в условиях волатильных рынков. Только в декабре, когда взвешенный по фондам составной индекс HFR упал на 1.97%, 93% компонентов индекса пришлось на S&P 500.

Это был третий худший в истории год для индустрии с начала отслеживания индекса HFR в 1990 году. Хуже было только в 2011-м, когда индикатор снизился на 5.25%, а также в 2008 году.

Инвесторы на низком старте

Капитал уже начал уплывать из фондов на волнах нарастающей паники среди инвесторов. Однако пока объем погашения сравнительно низкий. По оценкам поставщика данных eVestment, в ноябре инвесторы вывели из хедж-фондов $6.43 млрд. Это был третий месяц оттока капитала подряд.

Все крупные категории, отслеживаемые HFR, оказалась в красной зоне по итогам четвертого квартала. Единственный компонент, который отметился на положительной территории — это торгующие валютами макро фонды, которые выросли на 2.23%.

При этом некоторым из крупнейших фондов удалось показать отличные результаты. Некоторые инструменты инвестирования таких фондов, как Renaissance Technologies, Bridgewater, Two Sigma, Citadel и DE Shaw тоже отличились в 2018 году.

Point72 подрос на 0.7%, Exodus Point — на 0.6%, а Millennium Management — на целых 4.88%. Тем временем Balyasny потерял 7.1%, сообщают источники, осведомленные о показателях прибыли фондов.

Главное — удержать капитал

Фонды активных держателей акций и фонды акционерного капитала в целом, которые более тесно коррелируют с ключевыми индексами рынка, чувствовали себя хуже. Соответствующий индекс HFR за год снизился на 6.9% с учетом обвала на 8.26% в четвертом квартале, и в результате стал одной из самых неудачных стратегий в своей категории.

 «На мой взгляд, управляющие, показывающие, что могут зарабатывать даже в такой обстановке, способны пережить текущее давление на рынке. В условиях, когда рынки акций падают на 15% буквально за 2.5 месяца, главная задача — сохранить капитал, а не преумножить его на 10%. Укрепив свои позиции в первой половине года, можно найти возможности защитить свой капитал в период волатильности», — комментирует Джон МакКормин, глава фонда Blackstone Alternative Asset Management.

 Макро-фонды, которые в прошлом году потеряли 3.21%, завершили его на позитивной ноте — согласно индексу провайдера HFR, в декабре они выросли на 0.95%. На протяжении нескольких лет управляющие макро-фондами жаловались на низкую волатильность из-за количественного смягчения, но в 2018 году наконец-то получили желанные для себя условия.

Поймать момент

Укрепление доллара и рост доходности казначейских облигаций США оказали поддержку фондам, которые в течение предыдущих лет ставили на так называемую торговлю на ожиданиях рефляции в США.

Среди победителей оказался Tudor Investment Corporation в Коннектикуте, он заработал за год 10.3%. Фонд ставил на рост доходности и курса доллара США.

Политическая ситуация также сыграла на руку некоторым управляющим. Brevan Howard оказался в числе немногих, кто удачно воспользовался низким спредом доходности облигаций Италии и Германии на последующем росте беспокойства за размер госдолга страны. Благодаря этой стратегии, Brevan вырос более чем на 12%.

Но если год выдался в целом неплохим для многих фондов, то последние его месяцы оказались весьма неоднозначными. К примеру, фонд лондонской Rubicon Fund Management, возглавляемый Полом Брюэром прибавил 8% по состоянию на конец октября. Фонд выиграл от продажи облигаций и акций, сообщил источник, знакомый с позиционированием Rubicon. Но в начале октября доходность начала падать (доходность 10-летних бумаг США обвалилась с 3.2% до 2.7%), в результате чего Rubicon растерял большую часть заработанного и завершил декабрь ростом всего на 2.5%.

Подготовлено Profinance.ru по материалам издания The Financial Times

По теме:

HSBC допускает, что доходность облигаций США достигла локального дна

Пора продавать доллар — Goldman