Признание Набиуллиной вскрыло истинную причину слабости рубля

12.04.2023 10:45

Полностью снять меры валютного контроля невозможно - Набиуллина

   Курс доллар/рубля на Мосбирже интервалами в 1 минуту

   Курс доллар/рубля на Forex интервалами в 4 часа

Меры валютного контроля должны защищать от геополитического давления и при этом не мешать внешнеэкономической деятельности, заявила председатель Банка России Эльвира Набиуллина на совместном заседании комитетов Госдумы.


"На наш взгляд, валютный контроль должен защищать от санкционного давления, но одновременно как можно меньше мешать внешнеэкономической деятельности. К такому балансу мы и стремимся", - пояснила глава ЦБ.


Банк России начал смягчать часть мер валютного контроля, но полностью их снять пока невозможно.


"Антикризисные меры - это мощное лекарство, как у мощного лекарства, у него есть побочные эффекты. Поэтому принимать его надо прекращать, как только пациент может справляться без него. Иначе эти побочные эффекты сведут на нет все положительное. И ровно так мы действовали: меры валютного контроля мы начали смягчать, как только ситуация несколько успокоилась. Полностью убрать их невозможно", - отметила Набиуллина.


Многие депутаты задали вопрос, не беспокоит ли регулятора ситуация с оттоком капитала в результате смягчения этих мер, рассказал Набиуллина.


"Если посмотреть на цифры сальдо финансового счета, все их называют, я бы хотела обратить внимание, что это не отток капитала, это не деньги, потерянные для российской экономики. Это все-таки заметная часть той валюты, которую наши компании и граждане держат за рубежом, в том числе для покупки импорта, для обслуживания внешнеэкономических операций, потому что оплачивать импорт с российских счетов - есть сложности с международными расчетами. Значительная часть этих средств идет именно на оплату так необходимого стране импорта", - подчеркнула глава ЦБ.


Признание того, что компании держат часть экспортной выручки за границей в силу указанных главой ЦБ (трудность расчетов из РФ и покупка импорта) причин подтверждает нашу версию о том, почему при высоком профиците торгового баланса курс рубля (импортно-экспортный в настоящее время) снижается. Капитальные операции роли в курсообразовании, как мы знаем, сейчас не играют. А вот сколько они там держат - это полностью их дело. Когда и в каком объеме будет конвертирован этот навес валюты от чистого экспорта, неизвестно. Может быть, и никогда.

Вероятно, пока компаниям той части конвертируемой выручки достаточно для оплаты налогов и внутренних, включая на оплату труда, издержек. Но мы знаем, налоговая нагрузка скоро возрастет (в силу налогово-стимулирующего маневра правительство). Да и дисконт Urals к Brent для целей налогообложения сократится. А значит, компании-экспортеры будут продавать выручку неизбежно больше, о чем и говорят чиновники и Минфина, и ЦБ. А значит у рублю после слома тренда нет иного пути как вверх (при условии отсутствия резкого роста импорта). Конечно, вряд ли мы еще когда-нибудь увидим 50 рубле за доллар, ибо и цены на энергоносители были заоблачными и компании спешно репатриировали капитал на фоне угрозы неминуемого ареста счетов, что объясняло совершенно неестественное ралли рубля в 2022 году.

Поэтому вполне логично, что ЦБ, по словам его главы, против возврата к обязательной продаже выручки. Компании продают валюты достаточно, заверила она. Да и в текущем падении рубля нет ничего драматического, тем более, что спровоцировано оно было самими властями чтобы подлатать дыры в бюджете, и экспортерами, чтобы поднять рентабельность бизнеса: ну это уж совсем не красиво продавать нефть и газ и потом получать за это всего 50 рублей за доллар. Тут ни на налоги, ни на оплату труда не хватит.


"На наш взгляд, здесь каких-то необходимых действий не нужно, наши компании - экспортеры продолжают продавать экспортную выручку. Мы следим за этим. Там может быть доля продаж чуть-чуть уменьшилась, но не сильно, то есть они все равно ее продают даже без обязательной репатриации экспортной выручки", - сказала Эльвира Набиуллина.


Дмитрий Полин, главный аналитик ProFinance.Ru

MarketSnapshot - Новости ProFinance.Ru и события рынка в Telegram 

По теме:

Банк России и Минфин разъяснили причины падения рубля, и сделка Shell здесь не при чем