Пять фондов поделились своими взглядами на судьбу доллара

30.11.2023 10:33

Как хедж-фонды оценивают перспективы доллара через призму своих позиций

После того, как летняя распродажа облигаций подняла курс доллара США до 10-месячных максимумов, хедж-фонды теперь размышляют о том, что ждет доллар впереди.

Доллар, упавший на 3,5% в ноябре по отношению к корзине других основных валют, демонстрирует худшие месячные показатели за год, поскольку ожидания снижения процентных ставок в следующем году растут, снижая доходность казначейских облигаций с многолетних максимумов.

Пять фондов поделились своими взглядами на судьбу доллара. Это не рекомендации или торговые позиции, которые некоторые хедж-фонды не могут раскрывать по нормативным соображениям.

1/ AQR CAPITAL MANAGEMENT

* Системный управляющий активами

* Размер: активы под управлением (AUM) на сумму 95 миллиардов долларов

* Основана в 1998 году

* Основные направления торговли: длинный доллар, короткий швейцарский франк

Управляющий директор Джонатан Фейдер считает, что прекращение повышения процентных ставок в США не обязательно означает ослабление доллара.

За последние 40 лет доллар, как правило, оставался в среднем стабильным или немного укреплялся в месяцы после последнего повышения [ставки], говорит Фейдер, который "конструктивно" относится к валюте.


"В частности, тенденции экономического роста в США выглядят заметно более сильными, чем в большинстве других крупных экономик мира", - сказал он.


Фейдер считает, что лучшим способом извлечь выгоду из продолжающегося укрепления доллара было бы покупать доллар против валют, подверженных негативным ценовым тенденциям, ослаблению фундаментальных экономических показателей и мягкой денежно-кредитной политике, таких как швейцарский франк.

Швейцарский франк вырос примерно на 5% по отношению к доллару в этом году.

   Графика Reuters

2/ FLORIN COURT CAPITAL

* Диверсифицированный системный управляющий активами

* Размер: 1,8 миллиарда долларов

* Основана в 2016 году

* Ключевые сделки: длинные позиции по валютам развивающихся рынков Латинской Америки/короткие по доллару

Дуг Гриниг, главный инвестиционный и исполнительный директор Florin Court, считает, что доллар будет медленно снижаться по мере того, как геополитическая напряженность будет спадать в разных частях мира.

Он ожидает, что экономика США резко замедлится, что, наряду со снижением инфляции, вероятно, нанесет ущерб доллару по отношению к валютам некоторых развивающихся рынков.


"Сокращение денежной массы в США в годовом исчислении огромно. Оно еще больше, если учесть денежную массу с поправкой на инфляцию", - сказал Гриниг, добавив, что это "очень затруднит" поддержание экономического роста. "Это пунш, который выливается из чаши для пунша".


Гриниг отметил, что, поскольку многие страны с формирующимся рынком повысили ставки раньше и более агрессивно, чем страны с развитой экономикой, доходность облигаций в таких странах, как Бразилия, Колумбия, Венгрия и Польша, выглядит привлекательной.

   Графика Reuters

3/ NWI MANAGEMENT LP

* Глобальный макро-хедж-фонд

* Размер: 2,2 миллиарда долларов

* Основан в 1999 году

* Ключевая сделка: короткие позиции в офшорном китайском юане по отношению к корзине валют CFETS (China Foreign Exchange Trade System), взвешенной с учетом торговли.

Тара Харихаран, управляющий директор по глобальным макроэкономическим исследованиям NWI, сказала, что хедж-фонд структурирует свои валютные ставки, чтобы ограничить влияние колебаний курса доллара, поскольку устойчивость экономики США затрудняет определение пика для доллара.

Одна из сделок, которую она рекомендует, связана с Китаем. Харихарана сказала, что риски обесценивания юаня возрастают по мере усиления оттока капитала из Китая, поскольку транснациональные корпорации репатриируют больше доходов, а экономика продолжает замедляться.


"Юань может сезонно поддерживаться спросом, связанным с китайским Новым годом, до конца января, но затем может снизиться", - добавила она.


NWI также не исключает вынужденного ослабления юаня для повышения конкурентоспособности экспорта Китая.

   Графика Reuters

4/ GARDE ASSET

* Бразильский хедж-фонд с глобальной макростратегией

* Размер: 300 миллионов долларов

* Основан в 2013 году

* Ключевая сделка: длинное мексиканское песо

Генеральный директор Garde Карлос Калабрези отдает предпочтение валюте Мексики, поскольку процентные ставки с марта находятся на историческом максимуме в 11,25%, а платежный баланс страны в хорошем состоянии.

Он также считает, что страна получит огромные иностранные инвестиции от так называемого ниаршоринга (Nearshoring — аутсорсинг бизнес-процессов в компании, расположенных в соседних странах по отношению к заказчику — прим. ProFinance.ru), поскольку производственные мощности будут перенесены ближе к рынку США, например, из Азии.

Эти тенденции, вероятно, приведут к укреплению мексиканского песо, которое в этом году выросло примерно на 13% по отношению к доллару.

   Графики Reuters

5/ CIBC ASSET MANAGEMENT

* Канадский управляющий активами с активной валютной стратегией

* Размер: 145 миллиардов долларов

* Основан более 50 лет назад

* Ключевая торговля: лонг по бразильскому реалу

Майкл Сагер, глава отдела управления несколькими активами и валютой CIBC Asset Management, считает, что бразильский реал, вероятно, укрепится в краткосрочной перспективе, учитывая двузначную базовую процентную ставку, которая в настоящее время составляет 12,25%, что привлекает иностранный капитал.

Бразильский реал, торгующийся на уровне 4,8908 за доллар, в этом году вырос примерно на 8% по отношению к доллару.

Инфляция, составляющая около 5%, также находится под контролем, поскольку центральный банк Бразилии был одним из первых органов денежно-кредитной политики, начавших повышать ставки, сказал Сагер.

Кроме того, крупнейшая экономика Латинской Америки имеет сильный экспорт и низкий уровень долга по сравнению с другими крупными экономиками.


"Если сложить все эти элементы воедино, для нас это то, как должны выглядеть сильная фундаментальная страна и валюта", - сказал он.


   Графика Reuters

Подготовлено ProFinance.Ru по материалам Thomson Reuters 

MarketSnapshot - Новости ProFinance.Ru и события рынка в Telegram 

По теме:

Инвесторы сбрасывают доллар самыми быстрыми темпами в этом году