До недавнего времени нефтетрейдеры жаловались, что практически невозможно выжать прибыль из вялого и ограниченного диапазоном рынка нефти. После событий последних двух с половиной недель они поняли в чем суть высказывания «будьте осторожны в своих желаниях, они имеют свойство сбываться».
За этот короткий период нефтяной рынок перешел от стагнации к огромным ценовым движениям. Триггером стало объявление президентом США Дональдом Трампом о всеобъемлющих тарифах, обостряющих торговую войну. Менее чем через день ОПЕК+ ошеломила рынки планами увеличить добычу быстрее, чем ожидалось. Двойной шок отправил фьючерсы на американскую нефть вниз почти на 7%, что стало крупнейшим падением с начала военного конфликта между Россией и Украиной; ключевой показатель волатильности взлетел до шестимесячного максимума.
Оказалось, что с волатильностью, которая с тех пор охватила рынок, зарабатывать деньги тоже отнюдь непросто, потому что события развиваются слишком быстро и непредсказуемо.
«Это не тот рынок, где можно торговать среднесрочно, потому что ситуация меняется день ото дня», — сказал Джордж Култраро, глобальный руководитель по сырьевым товарам в Bank of America Corp. «25-процентный тариф может превратиться в 10% или 5% или 2% тариф, или быть отложен вообще. Это немного усложняет ценообразование и управление рисками».
Брент Белоте, главный инвестиционный директор Cayler Capital, был среди трейдеров, которые в начале этого года жаждали возвращения волатильности. Рыночные условия даже вынудили его впервые в своей карьере искать прибыль на других сырьевых рынках, в том числе путем создания подразделения по торговле металлами.
Внезапная турбулентность застала его врасплох, что привело к убыткам по некоторым ставкам.
«Ну, я влип», — сказал Белоте в записке клиентам. «Не маленькая ошибка, не „Упс, промахнулся на волосок“, это было как на полной скорости врезаться в кирпичную стену. Я искренне верил, что новый раунд тарифных разговоров Трампа будет скромным».
Возрождение волатильности, хотя и обеспечивает краткосрочный рост объемов торговли, угрожает ликвидности рынка в долгосрочной перспективе. Инвесторы, уходящие с рынков нефти и топлива, спровоцировали чистый отток в размере $2 млрд за неделю, закончившуюся 11 апреля, написала аналитик JPMorgan Chase & Co. Трейси Аллен в записке клиентам. Объемы по всей фьючерсной кривой отступили до уровней конца марта, а открытый интерес WTI угасает после первоначального всплеска, поскольку инвесторы уходят, и не пытаются испытать удачу, предсказывая следующий тарифный залп Трампа.
«Этой волатильностью управляют заголовки, и обычно это плохо для ликвидности, поскольку спреды между ценами покупки и продажи увеличиваются, а объемы уменьшаются, когда участники рынка отступают», — сказал Райан Фицморис, старший стратег по сырьевым товарам в Marex. «Это часто создает петлю обратной связи с большей волатильностью, вынуждая делевериджинг со стороны фондов, которые корректируют размеры позиций в зависимости от того, насколько сильно двигается рынок».
Быстро разгорающаяся торговая война заставила инвесторов несколько раз полностью пересматривать видение рынка за считанные дни. Хедж-фонды изменили свою позицию по нефти Brent с рекордной скоростью за неделю, закончившуюся 8 апреля, показывают данные ICE Futures Europe. Между тем, только длинные ставки на West Texas Intermediate упали до самого низкого уровня с 2009 года по сравнению с шестинедельным максимумом неделей ранее, согласно Комиссии по торговле товарными фьючерсами.
С тех пор Трамп объявил о 90-дневной приостановке повышенных тарифов против десятков стран, а также об увеличении пошлин на Китай до 145%. Отказываясь от прямых ставок на нефть, трейдеры стали занимать больше спредовых и менее рисковых позиций. Спредовые ставки в WTI на прошлой неделе достигли максимумов с 2007 года, а эквивалентные позиции в Brent выросли до пика с 2020 года.
Также появляются признаки того, что потребители нефти стремятся избежать волатильности, фиксируя свои самые крупные затраты. Дилеры по свопам добавили наибольшее количество длинных позиций в Brent и ICE газойле за всю историю наблюдений на прошлой неделе, что обычно является признаком хеджирования на стороне потребителей. Промышленные покупатели стремились избежать риска повышенной волатильности в долгосрочной перспективе.
Еще один усложняющий фактор для трейдеров связан с тем, что большие падения цен могут начинаться с фундаментального драйвера, такого как тарифы, но потом разгоняются благодаря другим факторам, таким как рынки опционов и позиционирование фондов, следующих за трендом.
Эти фонды, известные как консультанты по торговле сырьевыми товарами, поспешили выйти в короткие позиции по WTI в течение пяти дней после обвала рынка, вызванного тарифами. Об этом свидетельствуют данные Bridgeton Research Group. Непосредственно перед этим поворотом эти фирмы рассматривали возможность инициирования длинных позиций после того, как они стали более оптимистичными с 28 марта, добавил аналитики. Это самый драматичный сдвиг в позиционировании с момента краха Silicon Valley Bank в 2023 году.
Месяцы после краха банка предоставили нефтетрейдерам множество возможностей для получения прибыли, когда нефть сначала упала почти на 20%, прежде чем восстановиться на 40% до новых максимумов года.
«Рынки с боковым трендом становятся скучными», — сказал Джон Килдафф, партнер Again Capital. «Но там, где мы сейчас находимся, есть новый уровень сложности. Если вы человек, который любит боль и смятение, вам это понравится».
Подготовлено ProFinance.ru по материалам Bloomberg.
MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram
По теме:
Китай станет более сговорчивым в вопросе покупки газа у России на фоне войны с США
