Американские импортные пошлины продолжают расти. 1 августа вступят в силу сборы на более чем 20 стран плюс Европейский союз, если они не договорятся о сделках. 14 июля президент Дональд Трамп сказал, что введет «вторичные тарифы» в размере 100% на страны, ведущие бизнес с Россией, если она не достигнет мирного соглашения с Украиной в течение 50 дней. К таким угрозам следует относиться с большой долей скептицизма: у Трампа есть привычка отступать, если рынки становятся турбулентными. Но тенденция ясна. Средняя эффективная тарифная ставка Америки уже выросла до 17% с 2,5% в прошлом году.
Цели тарифной политики
Среди зол, которые Трамп надеется исправить своими сборами — от войны России и Украины до «охоты на ведьм» против Жаира Болсонару, бывшего президента Бразилии — одно возвышается над остальными. По мнению президента, другие страны эксплуатируют Америку, постоянно продавая американцам больше, чем покупают у них. Некоторые поддерживают торговые излишки, думает Трамп, манипулируя своими валютами, чтобы сделать экспорт искусственно дешевым. Прошло шесть месяцев после возвращения в Белый дом, насколько успешно ему удалось пресечь этоу нечестную игру?
Это, возможно, слишком серьезный вопрос, чтобы отвечать на него, изучая бургеры. Тем не менее давайте попробуем. Почти четыре десятилетия The Economist рассчитывает индекс Биг Мака: используя цены на одноименный деликатес по всему миру, издание создает быстрое, хоть и приблизительное представление о перекосах обменного курса.
Теория покупательной способности
Теория заключается в том, что валюты должны иметь «паритет покупательной способности», означающий, что их обменные курсы должны корректироваться, таким образом, чтобы стоимость одинаковых товаров в разных валютах совпадала.
Сравнение цен Биг Маков удобно, потому что бургер, по сути, одинаков в каждой стране (заметные исключения включают Израиль, где он подается без сыра, и Индию, где «Махараджа Мак» делается из курицы). Паритет покупательной способности предполагает, что при стоимости тайваньского Биг Мака в 78 тайваньских долларов и американского в $6,01, обменный курс валют должен быть соотношением двух цен. Следовательно, $1 должен стоить NT$13. В реальности он стоит NT$29. Таким образом, судя по индексу Биг Мака, тайваньский доллар сильно недооценен против доллара США — примерно на 56%.
Глобальная картина недооценки валют
Немногие валюты недооценены так же сильно, как тайваньский доллар, хотя индийская рупия (56%) и индонезийская рупия (57%) недооценены еще больше. Тем не менее другие валюты выглядят дешевыми, несмотря на то, что американский доллар, в конце концов, упал более чем на 10% против корзины других валют с пика в январе, когда мы в последний раз обновляли индекс Биг Мака.
Тенденция особенно заметна для проблемных стран, которые Министерство финансов Америки мониторит на предмет потенциальной валютной манипуляции. Оно выбирает их на основе двусторонних торговых профицитов с Америкой, более широких профицитов с миром и вмешательства в валютный рынок.
Что объясняет эту тенденцию? Даже когда доллар ослаб на валютном рынке, цена американского Биг Мака выросла — с $5,79 в январе до $6,01 сегодня. Цены на бургеры в азиатских странах из списка мониторинга Министерства финансов тем временем не изменились. Их валюты теперь могут покупать больше долларов, чем раньше, но эти доллары покупают меньше товаров. В терминах покупательной способности это компенсирует изменение обменных курсов.
Урок для Трампа
Здесь есть притча для Трампа. Его министр финансов Скотт Бессент раньше говорил, что доллар укрепится после введения тарифов, компенсируя влияние более высоких пошлин на американских потребителей. Вместо этого он ослаб, поскольку международные инвесторы потеряли долю доверия к политике Белого дома.
В результате американцы будут шокированы двойным ударом более высоких налогов и более слабой валюты при покупке импорта. Намеки на это уже проявляются в потребительских ценах, которые выросли на 2,7% в году до июня. Американцы — независимо от их отношения к бургерам — испытывают давление, в то время как их валюта теряет конкурентоспособность.
Подготовлено Profinance.ru по материалам The Economist
MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram
