К началу осени 2025 года лишь самые убежденные оптимисты сохраняли веру в экономику США. Тарифный хаос весны и замедление роста летом дополнились слабыми данными по рынку труда: в июне, июле и августе в стране в среднем создавалось менее 30 000 рабочих мест в месяц. Рынки отреагировали нервно. Доходность гособлигаций США упала, а инвесторы теперь практически уверены в снижении процентной ставки ФРС на ближайшем заседании 17 сентября. Более того, рынки закладывают в цены еще два снижения до конца года. Похоже, Дональд Трамп добился своего, но по причины его не порадуют.
Насколько все плохо на самом деле
Несмотря на всеобщий пессимизм, если копнуть глубже, картина выглядит не так однозначно. Да, рост замедлился, но спад был умеренным и, похоже, прекратил развиваться. Рост ВВП на 1.4% в первом полугодии, который в США считают почти рецессией, для многих в Европе стал бы приятным сюрпризом. Более того, американцы продолжают тратить деньги. Розничные продажи остаются стабильными, а частное потребление и инвестиции, по прогнозам, в третьем квартале снова начнут расти темпами более 2% в годовом исчислении. Фондовые рынки, бьющие рекорды, одновременно отражают и подпитывают эту удивительно сильную экономическую картину.
Загадка рынка труда
А как же пугающие цифры по занятости? В контексте они тоже выглядят менее тревожно. Медленный рост рабочих мест — это проблема, когда население быстро растет. Но если рост населения замедляется, экономике нужно создавать гораздо меньше рабочих мест, чтобы уровень безработицы оставался низким. Именно это, похоже, и происходит в США. Из-за жесткой миграционной политики Трампа приток населения в страну резко сократился. По разным оценкам, если раньше для поддержания стабильной занятости нужно было создавать около 90 000 рабочих мест в месяц, то сейчас эта цифра упала до 30 000 — 50 000, что как раз соответствует текущим показателям.
Так что, хотя рынок труда и «остывает», он не рушится. Уровень безработицы все еще составляет 4.3%, что значительно ниже показателей 2000-х и 2010-х годов, а другие индикаторы указывают на то, что рынок примерно так же силен, как и в конце прошлого десятилетия.
Причины устойчивости и главные риски
Устойчивость экономики во многом объясняется ее сильными фундаментальными показателями. Кроме того, летнее замедление было вызвано огромной неопределенностью из-за тарифных войн. Сейчас, когда общие контуры пошлин стали более понятными, бизнес-активность может восстановиться. Несмотря на грядущие снижения ставок, очевидных признаков того, что денежно-кредитная политика ФРС слишком жесткая, нет: банки готовы кредитовать, а инфляция все еще выше цели в 2%. Таким образом, снижение ставок лишь добавит топлива в и так не остывшую экономику.
Настоящие угрозы носят скорее политический характер. Главный вопрос: продолжит ли Трамп свою кампанию против ФРС? Его администрация уже оспаривает в суде попытку уволить одну из управляющих ФРС, Лизу Кук. Скомпрометированный, зависимый от Белого дома центральный банк в сочетании с огромным дефицитом бюджета — это опасный коктейль. Он не только подорвет доверие к финансовой системе, но и сильно затруднит борьбу со следующим витком инфляции. И тогда настоящей проблемой для всех станет не замедление роста, а неконтролируемый рост цен.
Подготовлено Profinance.ru по материалам The Economist
MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram
По теме:
Трамп берет ФРС под контроль. Что это значит
Тарифный хаос Трампа: как президент США держит в заложниках мировую экономику
