Рыночные ожидания волатильности доллара снизились. Источник: The Financial Times
Прогнозы по колебаниям курса доллара опустились до минимумов более чем за год — рынки, по сути, вышли из фазы «шока Трампа», вызванного его победой на выборах и резкими тарифными шагами его администрации в начале года.
Индексы CME Group показывают, что волатильность по парам доллар/евро и доллар/иена, резко увеличившаяся после ноябрьских выборов, теперь находится на уровне, невиданном со времен прошлогодней предвыборной кампании. Индекс доллара США (DXY) отыграл часть падения и вернулся к значениям, зафиксированным перед ростом накануне избрания Трампа.
Тарифные сделки успокоили валютный рынок
Инвесторы и аналитики связывают стабилизацию с серией торговых соглашений США с ЕС и Китаем, а также с тем, что американская экономика пережила первые раунды пошлин лучше ожиданий. Свою роль сыграло и завершение циклов снижения ставок у ведущих центробанков.
«Мир учится жить с Трампом, — говорит Крис Тернер, глава исследований валютных рынков ING. — Инвесторы реагируют на заголовки спокойнее и с долей скепсиса».
До выборов доллар рос на ожиданиях, что республиканская торговая и налоговая политика поддержит экономику и валюту — это называли «торговлей на Трампе». Весной все изменилось: после новых пошлин доллар обвалился, дневные объемы на валютном рынке достигли почти рекордных $10 трлн, а индекс доллара пережил худшее начало года с 1970-х.
С лета доллар снова укрепляется. Этому способствовало ралли на Уолл-стрит, вернувшее фондовые индексы к максимумам (до последней коррекции в техсекторе).
«Опасения насчет активов США были преувеличены. При всей риторике про конец „американской исключительности“, доллар остается сильной валютой», — отмечает Роберт Типп, глава глобальных облигаций PGIM. Он считает текущее снижение «коррекцией в бычьем рынке, а не началом разворота».
По оценке Джорджа Саравелоса из Deutsche Bank, спад ожиданий волатильности — признак того, что валютные рынки адаптировались к новой политической реальности.
«Что еще Трамп может сделать, чтобы шокировать рынок? Нам самим трудно найти ответ», — пишет Саравелос.
Он отмечает, что снижение торговой напряженности и «автопилот» фискальной политики способствуют возвращению стабильности.
Меньше данных — меньше движений
Из-за затянувшейся остановки работы правительства США публикуется меньше макроэкономической статистики — это снижает волатильность и на валютном, и на долговом рынке. Индекс волатильности гособлигаций ICE Move упал к минимумам за четыре года. При дефиците данных по инфляции, занятости и потреблению инвесторы избегают крупных ставок, что также сглаживает колебания доллара.
Поддержку доллару оказало последнее заседание ФРС: ставку снизили, но намекнули, что дальнейшее смягчение не гарантировано. Более осторожная политика обычно укрепляет валюту.
«Мы вернулись к классическим драйверам FX — разнице процентных ставок», — говорит Тернер из ING.
Спрос на колл-опционы на доллар (ставка на рост) сейчас максимален с февраля, показывают данные CME Group.
Доллар возвращает роль защитного актива
Ряд управляющих считают, что доллар снова выполняет стабилизирующую функцию в портфелях инвесторов.
«Начало года было аномалией, — говорит Рушаб Амин, портфельный менеджер Allspring Global Investments. — Мы ожидаем, что доллар продолжит играть роль диверсификатора, особенно для иностранных инвесторов».
Весной его «защитный» статус ставили под сомнение, когда валюта падала вместе с рисковыми активами после тарифного «залпа». Теперь этот эффект исчезает: доллар укрепляется в периоды рыночного стресса, возвращая себе привычную роль глобального хеджа.
Подготовлено Profinance.ru по материалам The Financial Times
MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram
По теме:
