Фото: Bloomberg
12 ноября курс иены опускался до 154,79 за доллар — минимума примерно за девять месяцев. Это падение во многом связано с приходом к власти Санаэ Такаити, которая делает ставку на ускорение экономического роста. С учетом таких приоритетов она вряд ли будет подталкивать Банк Японии к повышению ставок, которое могло бы поддержать иену.
Если центробанк затянет с повышением, правительству, возможно, придется выйти на валютный рынок и останавливать девальвацию. Чиновники уже заявляют, что «внимательно следят» за динамикой — это обычно первый шаг перед прямой интервенцией.
Почему слабая иена — это проблема
Падение иены за последние годы сделало Японию дешевле для туристов и повысило прибыль экспортеров. Но у слабой валюты есть свои недостатки. Для экономики, сильно зависящей от импортных энергоносителей и сырья, слабая иена повышает издержки, разгоняет инфляцию для домохозяйств и сжимает маржу у ориентированных на внутренний рынок компаний. Рост стоимости жизни уже стоил поста двум премьерам.
Есть и политический фактор: президент США Дональд Трамп не раз критиковал «слабую иену», считая, что она дает японским производителям нечестное преимущество. Тема всплывала и в двусторонних торговых переговорах.
Что такое валютная интервенция
Это прямые покупки/продажи валюты центробанком ради укрепления или ослабления курса. В Японии решение принимает Минфин, а Банк Японии проводит операции через ограниченный круг банков. Чтобы укрепить иену, власти покупают ее и продают доллары; чтобы ослабить — наоборот. Масштаб зависит от желаемого эффекта и реакции рынка.
Откуда деньги
Обычно интервенции финансируются за счет золотовалютных резервов: это наличные доллары и/или казначейские облигации США. На конец октября в резервах Японии было $1,15 трлн. Во время прошлогодних интервенций Япония, судя по всему, продавала часть трежерис из резервов.
Насколько это эффективно
Интервенция — это способ показать спекулянтам, что власти не допустят чрезмерного обвала или взлета курса. Но это, как правило, временная мера, необходимая до тех пор, пока не изменятся фундаментальные факторы. Резервы предназначены для защиты экономики при шоках, а не для поддержки курса вдолгую. Односторонняя интервенция вряд ли переломит тренд, но может выиграть время.
Как часто Япония вмешивается
Япония многократно выходила на рынок — чаще для ослабления иены. В последнее время участились попытки поддержать ее: в 2024‑м на покупку иены потратили суммарно почти $100 млрд. Четыре раза интервенции происходили при курсе около 160 иен за доллар — этот уровень выглядит ориентиром. Чиновники часто не подтверждают интервенцию сразу, но Минфин публикует месячную сумму в конце каждого месяца. Посеять сомнения и страх потерь — это часть тактики, поэтому слова официальных лиц очень влияют на рынок.
Что такое «вербальная» интервенция
Чтобы охладить рынок, высокопоставленные чиновники делают заявления, намекающие на готовность действовать. Реплики министра финансов или главного валютного чиновника быстро охлаждают пыл спекулянтов. Лексика ступенчато ужесточается: фразы о «готовности к действиям» означают, что вмешательство близко.
Какие побочные эффекты
Обычно эффект мгновенный и резкий: иена за секунды укрепляется примерно на 2 иены к доллару, за часы — на 4–5 иен. Такие скачки наносят удар по тем, кто ставил на продолжение прежнего движения, и осложняют жизнь компаниям, у которых нарушается ценообразование, платежи, хеджирование. Есть и политико‑дипломатические риски: страну могут обвинить в манипулировании курсом, особенно если интервенция направлена на снижение курса. Эти претензии слабее, когда Токио поддерживает иену.
Какова позиция США
В начале марта Трамп обвинил Японию в сознательном ослаблении иены ради конкурентного преимущества и заявил, что в качестве наказания введет тарифы. Япония находится в «списке наблюдения» Минфина США по валютным практикам (из‑за профицитов торговли и счета текущих операций с США), но не подпадает под критерии «валютного манипулятора».
В сентябре Токио и Вашингтон выпустили совместное заявление: интервенции «должны применяться для сглаживания чрезмерной волатильности или беспорядочных движений», а не для конкурентных целей. При этом 7 октября глава Минфина США Скотт Бессент заявил, что правительство Японии должно дать центробанку пространство управлять волатильностью — многие восприняли это как предупреждение против «чрезмерно слабой» иены. Любая интервенция будет согласована с США заранее и, если приведет к укреплению иены, может негласно устроить администрацию Трампа.
Почему иена слабеет сейчас
Смена премьер‑министра на Санаэ Такаити усилила ожидания, что Банк Японии не будет спешить повышать ставки, а это сохраняет процентный разрыв с США и поддерживает продажи иены. Если Банк Японии затянет с ужесточением, давление на курс и вероятность интервенции вырастут.
Подготовлено Profinance.ru по материалам Bloomberg
MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram
По теме:
Carry trade с долларом могут обогнать бурно растущие фондовые рынки
