Несколько дней назад, когда по Ближнему Востоку наносились авиаудары, министр финансов США Скотт Бессинт провел закрытые встречи с ведущими финансистами с Уолл-стрит.
© Эфи Халикопулу
Как мне сказали, у него была ключевая идея: не продавайте активы, потому что рынки скоро восстановятся после спада — как это произошло год назад после так называемого «дня освобождения» от пошлин.
Был ли он прав? Да — учитывая потрясающий рост в среду. Анализируя недавние головокружительные события, инвесторы в первую очередь должны усвоить, что «торговля тако» по-прежнему процветает. Трамп (по-прежнему) всегда пасует и меняет политику, если сталкивается с противодействием рынка или политиков, — цитирую аббревиатуру, придуманную моим коллегой Робертом Армстронгом.
Это потому, что Дональд Трамп считает цены на акции ключевым — если не самым ключевым — показателем своего успеха в большей степени, чем любой другой президент до него. Бессент так же одержим доходностью облигаций. Отсюда и «мирные» переговоры с Ираном.
Недавние события преподнесли нам еще два урока. Во-первых, финансовая система в последнее время демонстрирует большую устойчивость в среднесрочной перспективе, чем можно было ожидать, отчасти благодаря масштабным испытаниям, проведенным в последнее время.
Просто подумайте об этом: цены на активы неоднократно падали после таких потрясений, как пандемия Covid-19, конфликт России и Украины и эти тарифы. Но каждый раз они восстанавливались без системного сбоя. Это может измениться, учитывая бурный рост небанковского финансирования. Но прямо сейчас он поддерживает мантру BTD — Buy The Dip (покупай при падении - прим. Forexpf.ru).
Третий момент заключается в том, что, хотя непредсказуемые действия Трампа усилили антиамериканские настроения и недоверие во всем мире, неамериканцы по-прежнему продолжают скупать американские активы.
Со временем ситуация может измениться; долгосрочные риски для доминирования доллара растут, не в последнюю очередь из-за того, что долг США составляет почти 39 триллионов долларов. Но всякий раз, когда инвесторы стремятся уйти от рисков, они ведут себя так, будто американские рынки капитала более ликвидны и надежны, чем у большинства конкурентов. Это звучит парадоксально, учитывая, что сам Трамп является ключевым источником рисков.
Но помимо этих трех пунктов, есть еще три менее обнадеживающих урока для инвесторов. Один из них — тема, на которую обращают внимание такие аналитики, как Джефф Карри из Carlyle Group: молекулы имеют значение — и их нельзя напечатать.
Несмотря на то, что в XXI веке рост экономики обеспечивают услуги и кибертехнологии, в их основе лежат химические и физические процессы, которые (до недавнего времени) часто не принимались во внимание.
Поэтому сомнительно, что рынки действительно учли в своих прогнозах последствия сбоев в цепочках поставок, которые уже привели к потрясениям за последний месяц войны не только в энергетическом, но и в нефтехимическом секторах. Отсюда и опасения европейских лидеров по поводу стагфляции.
Далее: «узкие места» имеют большее значение, чем раньше, и многие из них находятся вне контроля Запада. Да, Вашингтон доминирует в мировых финансовых центрах благодаря доллару. Но он не контролирует (в настоящее время) узкое место в поставках энергоносителей и химикатов — Ормузский пролив, а также ключевые «узкие места» в цепочках поставок редкоземельных металлов и фармацевтической продукции, как мы убедились в прошлом году.
Эти уязвимости необходимо учитывать. На самом деле, как мне сказали, одна из главных причин спада в сфере заключения частных сделок заключается в том, что их не учитывают. Но одна огромная проблема, как недавно заявила в Совете по международным отношениям бывший министр торговли США Джина Раймондо, заключается в том, что инвесторы не вознаграждают компании, которые вкладываются в устойчивость цепочек поставок, потому что это очень сложно оценить заранее.
И хотя экономисты постоянно моделируют макро- и микроэкономические тенденции, они уделяют меньше внимания «мезоэкономике», по выражению экономиста Уильяма Джейнвея — то есть факторам, лежащим между этими двумя уровнями, включая сети цепочек поставок. Война с Ираном показывает, что ситуацию нужно менять.
И наконец, последний урок: инвесторам нужно научиться лучше представлять себе — и оценивать — катастрофы, которые раньше казались немыслимыми. Это непросто. Ни в одной бизнес-школе студентов не учат моделировать такие вещи, как угроза президента уничтожить целую цивилизацию. А успех недавней сделки по продаже акций Taco, несомненно, заставит многих еще больше сомневаться в целесообразности такого подхода.
Но суровая реальность такова, что даже если соглашение о прекращении огня в Иране будет достигнуто — а это большое «если», — мир все равно кажется недостижимым.
«Поскольку большинство людей склонны мыслить краткосрочными перспективами, они сейчас ожидают, и рынки это учитывают, что эта война не продлится долго и что после ее окончания мы вернемся к «нормальной жизни», — пишет Рэй Далио, основатель хедж-фонда Bridgewater. — [Но] мы находимся на ранней стадии мировой войны, которая закончится еще не скоро».
Некоторые к этому готовятся. Сообщается, что финансист Билл Акман разрабатывает «фонд для торговли на самодовольстве», чтобы торговать рисками, связанными с апокалипсисом. Но большинство инвесторов по-прежнему не могут оценить масштабы катастрофы. А если взглянуть на историю в долгосрочной перспективе, то можно сказать, что сейчас мы находимся «на переходном этапе... который примерно аналогичен периодам 1913–1914 и 1938–1939 годов», — говорит Далио. Упс.
Так что смело празднуйте этот «тако-момент» и покупайте «Дип» (на падении - прим. Forexpf.ru). Но нелишним будет застраховаться от непредвиденных обстоятельств.
Подготовлено ProFinance.Ru по материалам The Financial Times
По теме:
Трамп угрожает вернуть Иран в каменный век: реакция рынков
Дональд Трамп против нефтяного рынка
Один из самых мощных геополитических инструментов Америки — доллар — оказался бесполезным
