В этом году правительство Бразилии планирует выпустить «панда-облигации» на сумму около 10 миллиардов юаней (1,48 миллиарда долларов), сообщил министр финансов Даниэль Лил в интервью. Эта продажа станет первой для латиноамериканской страны и частью усилий по диверсификации заимствований и снижению зависимости от доллара США. Цель — укрепить финансовые связи с Китаем и помочь президенту Луису Инасиу Луле да Силве достичь этой цели.

   Си Цзиньпин (справа) пожимает руку Луису Инасио Луле да Силве после церемонии подписания и совместной пресс-конференции в Большом зале народных собраний в Пекине в прошлом году.Фотограф: Тиншу Ван/AFP/Getty Images

Чиновники надеются, что выпуск государственных «панда-облигаций» станет ориентиром для бразильских компаний, позволяя им найти новый источник финансирования. Это особенно выгодно для экспортеров, таких как Vale SA, WEG SA, JBS NV и Embraer SA, чья выручка связана с Китаем. Однако массовое распространение этого инструмента произойдет не сразу.

«Этот рынок более специфичен для компаний, активно работающих в Китае и способных извлечь выгоду из диверсификации своих инвестиций», — отметил Рафаэль Бассо, управляющий кредитным портфелем в AZ Quest.

Китай стремится привлечь больше компаний, чтобы создать устойчивый рынок, но этот процесс идет постепенно.

Embraer и Vale не прокомментировали эту инициативу, а Weg и J&F не ответили на запросы.

Эта инициатива соответствует более широким усилиям Лулы по укреплению связей с Китаем, крупнейшей экономикой «БРИКС», и расширению возможностей финансирования за пределами доллара, без полного отказа от него.

Представители Минфина видят потенциал для увеличения доли Бразилии в валютных долговых обязательствах, которая сейчас составляет 4% от общего объема. В этом году страна продала облигации на сумму 5 миллиардов евро (5,7 миллиарда долларов) в рамках крупнейшего в истории глобального размещения долговых обязательств и первого за более чем 10 лет выпуска еврооблигаций.

Для бразильских компаний расширение использования иностранной валюты и укрепление торговых связей с Азией могут стать важными факторами привлечения финансирования.

Компания Eldorado Brasil Celulose, производитель целлюлозы, контролируемая братьями Батиста, уже продемонстрировала эту тенденцию. В 2023 году она завершила экспортную сделку, расчеты по которой проводились в юанях и реалах, минуя доллар США. Эта сделка отразила тесные экономические связи компании с Китаем и позволила ей официально проводить операции в юанях.

Растущий рынок

Китай активно развивает внутренний рынок долговых обязательств, и в июне Народный банк Китая выразил поддержку бразильским заемщикам.

По данным Bloomberg, объем продаж панда-облигаций в текущем году достиг рекордных 173 миллиардов юаней, что на 70% превышает показатели аналогичного периода 2025 года. В результате общий объем выпущенных облигаций превысил 1 триллион юаней. Зарубежные дочерние компании китайских предприятий остаются основными эмитентами, но в прошлом году доля иностранных заемщиков достигла рекорда в 36 сделок, что значительно больше шести сделок в 2015 году.

Средняя купонная ставка по облигациям типа «панда», установленная иностранными корпоративными эмитентами, составила 1,97% с начала года, что является историческим минимумом. Однако это все еще выше, чем у высокорейтинговых трехлетних корпоративных облигаций Китая, что делает их привлекательными для инвесторов, таких как коммерческие банки.

И все же

Тем не менее, существуют определенные препятствия. Новички сталкиваются с длительным оформлением документов, которое может занимать от пяти до шести месяцев. Типичные размеры сделок обычно невелики, сроки погашения короче, а инвесторы предпочитают компании с более высоким рейтингом.

«Разбираться в сложных нормативных требованиях Китая непросто, и рынок панда-облигаций остается относительно небольшим», — отмечает Линн Сонг, главный экономист ING Bank NV по Большому Китаю.

В 2024 году целлюлозно-бумажный гигант Suzano SA стал первой в Латинской Америке компанией, выпустившей панда-облигации. Это событие, как ожидается, откроет путь для выхода на этот рынок других латиноамериканских компаний. Однако спустя два года Suzano остается единственным эмитентом из региона на данном рынке.

«Это была стратегическая инициатива, направленная на тестирование нового рынка и его развитие», — пояснил Маркос Ассумпсао, финансовый директор компании из Сан-Паулу. «Мы можем повторить это в будущем».

По словам Ассумпсао, компания Suzano конвертировала полученные средства в доллары США, чтобы они соответствовали ее выручке, также выраженной в долларах. Даже после конвертации общие затраты компании оказались ниже, чем если бы она продала облигации аналогичного срока погашения на американском рынке облигаций, добавил он.

Катализатор для квалификаторов

Статус Suzano, как независимой компании, указывает на то, что долг panda остается узким источником финансирования. В Assumpção признают, что этот рынок значительно меньше и имеет более сконцентрированную базу инвесторов.

Бразильские компании с более низким кредитным рейтингом могут столкнуться с трудностями в привлечении инвестиций, так как китайские инвесторы отдают предпочтение качеству. Это усложняет положение компаний, которые стремятся восстановить доверие инвесторов к доллару после серии громких кредитных потрясений.

Рикардо Наварро, управляющий директор Itau BBA, отметил: “Чтобы выйти за рамки доллара, необходимо иметь инвестиционный уровень и определенный кредитный профиль, чтобы заинтересовать инвесторов, которые пока не входят в вашу долларовую группу. Это возможно только при экспорте продукции на этот рынок”.

Бассо из AZ Quest считает, что усилия Бразилии по расширению плацдарма могут способствовать корпоративному росту, особенно для заемщиков с высоким рейтингом.

“Успешный выпуск суверенных облигаций при высоком спросе, справедливом ценообразовании и узких спредах, вероятно, станет катализатором”, - добавил Бассо.

Подготовлено ProFinance.Ru по материалам Bloomberg

По теме:

Бразилия готовится к «жесткому» ответу на новые пошлины Трампа

Deutsche Bank считает юань недооцененным по отношению к евро