За последние десять лет интерес мировых центральных банков к государственным облигациям США остался практически неизменным, что привело к увеличению активности частных иностранных инвесторов. Однако их интерес также может ослабевать. Учитывая, что доходность долгосрочных американских облигаций достигла рекордно высоких уровней почти за два десятилетия, это вызывает беспокойство в Вашингтоне.

Согласно последним данным о потоках капитала, финансируемых Казначейством США (Treasury International Capital, TIC), чистая покупка облигаций и векселей Казначейства США иностранными частными инвесторами в июне снизилась до 16,6 миллиарда долларов, что является самым низким показателем с января.

Хотя данные за один месяц не всегда показательны, за первые 12 месяцев 2023 года чистые покупки казначейских облигаций частными иностранными инвесторами снизились более чем на 40% по сравнению с тем же периодом прошлого года и составили 329 миллиардов долларов. Это указывает на растущую тенденцию.

К сожалению для Казначейства, этот спад в частных покупках облигаций происходит одновременно с продолжающейся чистой продажей облигаций официальным сектором, которая в июне достигла почти 10 миллиардов долларов.

Официальные продажи ценных бумаг в различных секторах замедлились: центральные банки и управляющие резервами продали облигаций на сумму 35 миллиардов долларов за первое полугодие 2023 года, что значительно меньше по сравнению с 91 миллиардом долларов за тот же период прошлого года. Однако есть вероятность, что этот процесс может ускориться.

Это связано с тем, что некоторые центральные банки вновь начали проявлять интерес к золоту, в то время как другие, такие как Япония, вмешиваются в валютный рынок для поддержки своих национальных валют. Данные о казначейских облигациях, находящихся в собственности иностранных компаний и хранящихся в Федеральном резервном банке Нью-Йорка, показывают рост продаж этих облигаций — их объем достиг 14-летнего минимума в 2,6 триллиона долларов.

В ближайшем будущем ситуация вряд ли изменится. Аналитики JPMorgan пересмотрели свой прогноз по общему объему иностранных покупок казначейских облигаций в этом году с 500 до 450 миллиардов долларов. Учитывая, что чистый приток средств из-за рубежа в первом полугодии составил всего 178 миллиардов долларов, существует риск дальнейшего снижения этого прогноза, отмечают они.

Причины резкого падения спроса могут быть разнообразными, включая сомнения в приверженности Федеральной резервной системы (ФРС) к снижению инфляции до 2%, а также опасения относительно перспектив фискальной политики США. Кроме того, доходность облигаций в развитых странах достигла многолетних максимумов, что побудило зарубежных инвесторов держать свои средства внутри страны. Однако, независимо от причин, эта тенденция вызывает беспокойство у американского правительства, которое сталкивается с перспективой постоянно растущих затрат на заимствования при долговой нагрузке, составляющей около 120% ВВП.

   Спрос на казначейские облигации со стороны иностранного частного сектора. МЛРД $. Чистые покупки облигаций и векселей иностранным частным сектором. Источник: LSEG Datastream/Министерство финансов США. Графика Reuters/Дэн Бернс18.08.2026 @Dan Бернс

   Иностранный спрос на казначейские векселя США. МЛРД $. Официальный сектор. МЛРД $ Чистые покупки казначейских векселей США иностранным государственным сектором. Источник: LSEG Datastream/Министерство финансов США. Графика Reuters/Дэн Бернс18.08.2026 @Dan Бернс

Долговые тучи и фондовый рынок

Традиционно внимание аналитиков в области долговых рынков сосредоточено на долгосрочных ценных бумагах, таких как казначейские облигации. Однако тревожные сигналы поступают и из сегмента краткосрочных облигаций.

Согласно последним данным TIC, в июне зарубежные частные инвесторы приобрели лишь 6,6 миллиарда долларов США в виде государственных облигаций со сроком погашения один год или менее, что на 64% меньше, чем за аналогичный период прошлого года. Общий объем покупок 12-месячных казначейских векселей составил всего 48 миллиардов долларов.

Показатели официального сектора, то есть центральных банков, еще более тревожны. В июне они сократили свои запасы казначейских векселей на 35,6 миллиарда долларов, а в мае — на рекордные 61 миллиард. За год официальные инвесторы продали казначейских векселей на 42 миллиарда долларов, тогда как годом ранее они их покупали на 134 миллиарда.

По данным JPMorgan, такая динамика привела к тому, что доля иностранного владения всеми непогашенными казначейскими векселями снизилась до 5,4%. Это самый низкий показатель с декабря 2024 года.

Для Вашингтона такая тенденция может быть неприятной, поскольку Министерство финансов все больше финансирует свой стремительно растущий долг за счет выпуска векселей. Сейчас оно привлекает более полутриллиона долларов в неделю. Если зарубежный спрос на казначейские векселя продолжит снижаться, это может повысить их доходность.

Однако в каждой туче есть луч света. Хотя интерес иностранных инвесторов к американским долговым обязательствам остается низким, американский фондовый рынок показывает впечатляющие результаты.

В июне зарубежные частные инвесторы приобрели рекордные 144,7 миллиарда долларов акций. За год их чистые покупки выросли до 805 миллиардов, что на 26% больше, чем в прошлом году. Центральные банки также увеличили свои покупки акций, приобретя в июне 36,7 миллиарда. За год их совокупный объем достиг 114,3 миллиарда, что в 67 раз больше, чем за предыдущий год.

Хотя рост доходности облигаций может сделать их более привлекательными для иностранных инвесторов, пока ситуация с зарубежным спросом остается неопределенной. Наоборот, она может ухудшиться.

Глобальный обвал рынка облигаций привел к тому, что стоимость долгосрочных заимствований достигла самых высоких показателей за последние десятилетия

   Вложения в бумаги Казначейства США - Частные - Официальные. долларов США, млрд. долларов США, млрд. Источник: Министерство финансов США, Macrobond, главный экономист Apollo.

   Владения иностранных официальных организаций казначейскими облигациями США, находящимися на хранении в Федеральной резервной системе. $ млрд.  Казначейские облигации США, принадлежащие иностранным компаниям и хранящиеся в Федеральном резервном банке Нью-Йорка. Источник: LSEG Datastream/Видья Ранганатан, 18.08.2026

Подготовлено ProFinance.Ru по материалам Thomson Reuters

По теме:

Акции падают на фоне роста цен на нефть и доходности облигаций

Акции падают на фоне роста цен на нефть и доходности облигаций

Нефтяной рынок начинает учитывать в ценах затянувшийся Ормузский кризис