Британский фунт упал до минимума по отношению к доллару США с 1985 года, что обусловлено тяжелой экономической ситуацией в Великобритании. Инвесторы готовы к новым отрицательным рекордам фунта более чем за двести лет торговли по ту сторону Атлантики.
По данным FactSet, фунт упал на 0.3% в начале азиатских торгов в понедельник до $1.1475. Это самый низкий показатель с 1985 года. Падение фунта отчасти является побочным эффектом яростного ралли доллара, которое в последние дни обвалило евро и японскую иену до многолетних минимумов.
Но существуют и внутренние проблемы. Великобритания столкнулась с энергетическим кризисом, который угрожает лишить многие домохозяйства возможности оплачивать счета зимой. Позиции фунта подрывает неопределенность как в отношении экономической политики, которую будет проводить следующий премьер-министр Великобритании, так и в отношении способности Банка Англии контролировать фантастически высокую инфляцию.
«Экономические проблемы, с которыми столкнулась британская экономика, вероятно, по масштабам не уступают другим потрясениям на нашей памяти», — заявил Марк Даудинг, директор по инвестициям BlueBay Asset Management.
Goldman Sachs предупредил, что инфляция в Великобритании может в следующем году превысить 22% на фоне резкого роста цен на энергоносители, что является одним из самых суровых прогнозов на сегодняшний день. По оценкам банка, при таком сценарии экономика Великобритании сократится на 3.4%.
Динамика фунта относительно доллара США
Источник: The Wall Street Journal
«Худший из сценариев»
Даудинг считает, что фунт может упасть до паритета с долларом, или курса 1 к 1, в следующем году. Фунт никогда не стоил меньше одного доллара за более чем 200-летнюю историю валютной пары, хотя он был близок к этому в 1985 году, упав до $1.05, прежде чем крупнейшие экономики мира объединили усилия, чтобы ослабить доллар, в рамках так называемого соглашения «Плаза».
«Это действительно мрачная перспектива, при которой Великобритании в конечном счете практически придется снова обращаться к [Международному валютному фонду] за финансовой помощью, как будто это развивающаяся экономика», — отметил Даудинг.
В 1976 году кризис фунта вынудил Великобританию обратиться к МВФ за кредитом в размере $3.9 млрд.
«Это худший из сценариев», — добавил он.
Британский фунт некогда был ведущей мировой валютой. Но в последнее столетие стоимость фунта постоянно снижалась, что совпало с ослаблением его статуса основной валюты в мировой торговле и резервах центральных банков. Голосование по Брекзиту в 2016 году нанесло еще один тяжелый удар, что привело к громким сравнениям между фунтом и рискованными EM-валютами.
Более консервативные инвесторы и аналитики считают это сравнение преувеличением, однако некоторые начинают признавать наличие большого числа сходств. Адама Коула, главного валютного стратега RBC Capital Markets, беспокоит, что обычная положительная взаимосвязь между ожиданиями процентных ставок в Великобритании и фунтом, похоже, нарушена.
В обычное время более высокие процентные ставки повышают привлекательность владения валютой, поскольку инвесторы получают более высокую доходность. Но в последнее время доходность и фунт движутся в противоположных направлениях.
Иностранные инвестиции в гособлигации Великобритании
Источник: The Wall Street Journal
В августе фунт упал на 4.6% по отношению к доллару, что стало худшим месяцем с октября 2016 года. При этом доходность 10-летних британских гособлигаций выросла с 1.808% до 2.880%, что стало максимальным месячным приростом с 1990 года.
«Периоды, когда ожидания по ставкам растут, а валюта падает, — это то, что мы ожидаем увидеть на развивающихся, а не на развитых рынках», — отметил Коул.
По его словам, нарушение данной корреляции говорит о сомнениях в том, что планы Банка Англии по повышению ставок в итоге позволят контролировать инфляцию.
Жизнь не по средствам
Фунт также оказался в уязвимом положении из-за постоянного роста дефицита, из-за чего страна впала в зависимость от того, что бывший глава Банка Англии Марк Карни назвал «добротой незнакомцев», то есть от иностранных инвесторов, которые помогают латать дыры в финансах.
Дефицит текущего счета Великобритании, который является широким показателем торговли и потока доходов, вырос до рекордных 8.3% от валового внутреннего продукта в первом квартале, отчасти из-за роста стоимости импорта топлива.
В целом, иностранные инвесторы с радостью играли эту роль, скупая британские компании, государственный долг, собственность и акции. Одним из преимуществ ослабления фунта является то, что он снижает стоимость активов для иностранных инвесторов, а также повышает конкурентоспособность британского экспорта за рубежом.
«Великобритания всегда жила не по средствам», — заявил Гийом Пайлат, специалист по стратегии управления инвестиционным портфелем фонда смешанных инвестиций в Aviva Investors.
По его словам, устойчивый спрос на британские акции со стороны иностранных инвесторов — «единственный способ, который позволяет Великобритании закрыть эту брешь».
По данным ING и Банка Англии, в июле иностранные инвесторы продали британские гособлигации на сумму £16.5 млрд, что является самым большим показателем с июля 2018 года. В то же время иностранные инвесторы сократили вложения в британские акции. Опрос управляющих глобальными фондами, проведенный Bank of America, показал, что 15% компаний имели низкий вес британских акций в августе по сравнению с 4% в июле.
Борьба за лидерство в Консервативной партии завершится в понедельник. Вероятным преемником Бориса Джонсона на посту премьер-министра считается министр иностранных дел Лиз Трасс. Она пообещала снизить налоги, но не раскрыла подробности своего плана по борьбе с ростом инфляции и цен на энергоносители. Увеличение потребности правительства в кредитах может еще сильнее подорвать готовность инвесторов финансировать это.
«Если фискальная политика действительно будет ослаблена — более высокая вероятность снижения налогов — это приведет к усилению дисбалансов», — добавил Пайлат.
Подготовлено Profinance.ru по материалам издания The Wall Street Journal
MarketSnapshot — Новости ProFinance. Ru и события рынка в Telegram
По теме:
Британский фунт может приблизиться к паритету с долларом США
Энергетический кризис вызовет падение фунта до $1,14, а евро до $0,95, предупреждает JPMorgan
