В понедельник утром наблюдалась совершенно логичная реакция рынков на крупнейшее нападение на Израиль за последние 50 лет и гибель более 1000 израильтян и палестинцев. Цены на нефть прибавили почти 3%, фьючерсы на акции немного упали, золото подорожало примерно на 1%, а фьючерсы на казначейские облигации выросли, снизив доходность.
В итоге оказалась, что даже катастрофа для миллионов людей не имеет большого значения, и колебания акций и казначейских облигаций были менее значительными, чем после пятничного отчета о занятости. Жестокая правда в том, что кровавая бойня оказалась менее важной для рынков, чем одна публикация данных от Бюро статистики труда.
К полудню понедельника ситуация немного изменилась: индекс S&P 500 отыграл потери и закрылся ростом на 0.6%, хотя фьючерсы на казначейские облигации продолжали расти, а нефть прибавила за день более 4%.
Более серьезное значение имеет потенциальная эскалация войны. Наиболее вероятным шагом является ужесточение санкций против Ирана, который помог спланировать атаку ХАМАС. Это помешало бы ослаблению напряженности в отношениях с США, благодаря которому за последний год Иран увеличил добычу примерно на 0.5 млн баррелей в день. По оценкам Goldman Sachs, каждое сокращение добычи в Иране на 0.1 млн баррелей в день в следующем году повысит цену на нефть на $1, а это само по себе может вдвое превысить скачок, произошедший в понедельник.
Война также может помешать налаживанию отношений между Саудовской Аравией и Израилем, что могло бы помочь снизить цены на нефть в рамках военного соглашения США с королевством.
Однако реальная эскалация произошла бы в случае втягивания Ирана и Израиля в прямой конфликт. До сих пор ливанская Хезболла, поддерживаемая Ираном, вела себя довольно спокойно. Если она начнет более активные действия, а не просто выпустит несколько минометных снарядов по Израилю, это может спровоцировать еще одну ужасную пограничную войну.
Поскольку израильское общество требует возмездия за хладнокровное убийство своих граждан, ситуация обострится, если Израиль выступит непосредственно против Ирана. В этом случае цены на нефть могут взлететь, если Иран усилит атаки на танкеры, следующие из Ирака.
Однако повторения арабского нефтяного эмбарго, которое последовало за вторжением в Израиль полвека назад, не произойдет, поскольку арабские государства сейчас менее враждебно относятся к Израилю. Из-за эмбарго большая часть Запада погрузилась в рецессию, в США возникла нехватка топлива, а американская экономика и отношения с Саудовской Аравией подверглись реструктуризации.
Возможные средства защиты
Инвесторам сейчас проще застраховаться от настоящего ирано-израильского конфликта, чем обычно. Возможные варианты — акции нефтяных и оборонных компаний и казначейские облигации — в любом случае были довольно привлекательными, поскольку дефицит на рынке нефти приносил высокую прибыль, а доходность облигаций не была такой высокой с 2007 года.
Правда, ожидаемая прибыль американских нефтяных компаний намного выше, чем обычно. Однако она значительно ниже пика прошлой осени, и даже если бы она вернулась к среднему значению с 2005 года, это только увеличило бы форвардный коэффициент цена/прибыль в секторе до долгосрочного среднего значения (даже если исключить экстремально высокий уровень при падении прибыли в 2020 году).
Акции оборонных предприятий получили как краткосрочный толчок то конфликта на Украине, так и долгосрочный импульс за счет новой холодной войны между США и Китаем, и стоят гораздо дешевле, чем в начале года. Но они также подвержены изменениям во внутренней политике, о чем свидетельствует исключение поддержки Украины из законопроекта о временных расходах, который помог избежать закрытия правительства в прошлом месяце. Рост акций в понедельник также учитывает в ценах значительный дополнительный спрос на оружие, при этом военные подрядчики оказались в пятерке лидеров S&P во главе с Northrop Grumman с приростом в 11%.
Возможно, лучше отдать предпочтение казначейским облигациям, а не ставкам на нефть, поскольку ожидается замедление темпов роста в США из-за негативного влияния более высоких ставок на экономику. Но инвесторы, которые обеспокоены расширением конфликта и видят потенциал для уверенного роста, а значит, и более высокой доходности облигаций, могут предпочесть акции нефтяных компаний при условии, что не произойдет эскалации.
Предыдущие конфликты на Ближнем Востоке редко приводили к длительным перебоям на рынках, за исключением крупных нефтяных потрясений, вызванных эмбарго 1973 года и войной между Ираном и Ираком в 1979 года. Учитывая отголоски той эпохи на рынках в виде ошибок центральных банков и инфляции, возможно, стоит защитить портфель и от эскалации последней войны.
Подготовлено Profinance.ru по материалам The Wall Street Journal
MarketSnapshot - Новости ProFinance.Ru и события рынка в Telegram
По теме:
Как атаки ХАМАС повлияют на рынок нефти: отвечают аналитики
Золото восстанавливается, поскольку инвесторы спешат приобрести актив-убежище
Фондовые индексы США падают, а нефть дорожает из-за конфликта на Ближнем Востоке
