События, произошедшие на прошлой неделе в связи с заявлением президента США Дональда Трампа о введении пошлин, напомнили о событиях 2008 года и вызванном ими глобальном финансовом кризисе.
Если тарифы останутся на прежнем уровне, а ответные меры приведут к полномасштабной торговой войне, последствия могут быть поистине ужасными © Charly Triballeau/AFP/Getty Images
Все нормы были нарушены. То, как мировая торговля функционировала в течение последних 80 лет, может иметь мало общего с будущим. Влияние на экономику и мир в целом совершенно непредсказуемо. В современную эпоху не было крупномасштабных торговых войн, а это значит, что общепринятые экономические теории по большей части непроверены.
Мы должны признать, что здесь нет такого понятия, как предвидение. Это означает, что если мы будем настаивать на достижении определённости или даже уверенности, прежде чем действовать, мы застынем в бездействии. Или, если мы придём к выводу, что приняли решения с уверенностью, мы, вероятно, ошибёмся. Мы должны принимать решения в отсутствие этих вещей.
Но мы также должны помнить, что решение ничего не предпринимать — это не противоположность действию, а само по себе действие. Решение оставить портфель без изменений следует рассматривать так же критически, как и решение внести изменения. Негативные события, которые приводят к самым выгодным сделкам, пугают и отбивают желание покупать. Но когда вас окружают неблагоприятные события, это оптимальное время для того, чтобы действовать.
Если говорить о самих пошлинах, то многие цели, которые поставила перед собой администрация, кажутся желательными. В конце концов, разве правительство США не должно поддерживать американскую промышленность? Если бы всё было так просто.
Проблема в том, что в реальном мире, особенно в экономике, существуют последствия второго и третьего порядка, и они зачастую значительны и непредсказуемы. Потенциальные последствия пошлин Трампа включают ответные меры со стороны других стран, рост цен и, возможно, даже экономический спад.
Но давайте на мгновение представим, что пошлины успешно поддерживают заявленную Трампом цель — чтобы больше товаров, покупаемых в США, производилось в США. Мы должны задаться вопросом, достаточно ли производственных мощностей в США, чтобы удовлетворить спрос. Если нет, то сколько времени потребуется на строительство необходимых новых заводов? Что будет происходить в это время? Достаточно ли рабочих для производства этих товаров? Можно ли будет производить эти товары в США по той же цене и качеству, что и импортные аналоги?
Хотя ответы на эти вопросы неоднозначны, одно можно сказать наверняка: цены на товары, произведённые в США, будут выше, чем на импортные товары, которые привыкли покупать американцы. В результате повышения цен, скорее всего, снизится уровень жизни. Повышение цен также, вероятно, приведёт к снижению продаж в расчёте на единицу продукции и, следовательно, к снижению корпоративной прибыли, что часто предшествует увольнениям и экономическому спаду.
Важно отметить, что последствия решения Трампа о пошлинах распространяются на международную арену и выходят далеко за рамки экономики. С момента окончания Второй мировой войны глобальная торговля оказала огромное положительное влияние на весь мир, способствуя подъёму экономики, который затронул все страны. Конечно, некоторым странам и людям жилось лучше, чем другим, но практически всем стало лучше.
Основная причина этого — сравнительное преимущество. В каждой стране есть что-то, что она производит лучше и/или дешевле, чем другие страны, и наоборот. Если каждая страна производит первое и продаёт его остальным странам, а второе покупает у других стран, то коллективное благосостояние максимизируется за счёт повышения общей эффективности. Если это ограничить, то все страны проиграют.
Как Федеральная резервная система США, вероятно, отреагирует, если тарифный кризис продолжится? Угроза рецессии может потребовать ускоренного снижения ставок. Но, опять же, угроза инфляции может вызвать сокращения, которые планировалось отложить. Опять же, никто не знает, чем это закончится.
А что насчёт финансовых рынков? За последние несколько дней произошёл значительный спад на фондовом рынке. Как всегда, ключевой вопрос заключается в том, насколько адекватной была реакция: была ли она правильной, чрезмерной или недостаточной? Ответить на этот вопрос ещё сложнее, чем обычно. С одной стороны, если пошлины останутся на прежнем уровне, а ответные меры приведут к полномасштабной торговой войне, последствия могут быть поистине ужасными. Но, с другой стороны, более здравый подход (и крайне негативная реакция политиков и фондового рынка) может возобладать, что приведёт к снижению пошлин до менее вредного уровня и победе свободной торговли. Поживём — увидим.
Говард Маркс, соучредитель и сопредседатель Oaktree Capital Management, автор книги «Управление рыночным циклом: как склонить чашу весов в свою пользу»
Подготовлено ProFinance.Ru по материалам The Financial Times
MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram
По теме:
Рынки взлетели: Трамп огорчил Китай и поощрил послушные страны
Китай девальвирует юань в ответ на любые тарифы Трампа
