Доходность долгосрочных государственных облигаций США выросла до психологически значимого уровня в 5%. В то же время фьючерсы на индекс S&P 500 снизились вместе с курсом доллара. Это произошло после того, как агентство Moody's понизило рейтинг долга США.
В пятницу вечером Moody's объявило о снижении кредитного рейтинга США с Aaa до Aa1. Это решение было принято после того, как агентство отметило рост государственного долга и бюджетного дефицита в США.
Понижение рейтинга может усилить опасения на Уолл-стрит относительно рынка суверенных облигаций США. Это связано с тем, что в Конгрессе обсуждаются новые нефинансируемые налоговые льготы, а экономика, по всей видимости, замедляется из-за политики президента Дональда Трампа, который разрушает давние коммерческие партнёрства и пересматривает торговые соглашения.
В понедельник доходность 10-летних государственных облигаций США выросла на 4 базисных пункта до 4,52%, а доходность 30-летних облигаций выросла на 6 базисных пунктов до 5,00%. Это движение через 5% для более долгосрочного бенчмарка может привести к уровням, которые наблюдались в 2023 году, когда доходность достигла пика в 5,18%. Это был самый высокий уровень с 2007 года.
«Понижение рейтинга казначейства неудивительно на фоне растущего бюджетного дефицита, который только увеличивается», — сказал Макс Гохман, заместитель главного инвестиционного директора Franklin Templeton Investment Solutions.
«Стоимость обслуживания долга будет продолжать расти, поскольку крупные инвесторы, как суверенные, так и институциональные, начнут постепенно переходить от казначейских облигаций к другим активам-убежищам. К сожалению, это может создать опасную медвежью спираль для доходности США, дополнительное давление на доллар и снизить привлекательность акций США», — добавил Гохман.
Стратеги Wells Fargo & Co. Михаэль Шумахер и Анджело Манолатос в своём отчёте сообщили клиентам, что ожидают дальнейшего роста доходности 10-летних и 30-летних казначейских облигаций в ответ на понижение рейтинга Moody's.
Обычно рост доходности способствует укреплению валюты, но беспокойство по поводу долга может усилить скептицизм в отношении доллара. Индекс Bloomberg для доллара уже близок к своим апрельским минимумам, а настроения среди трейдеров опционов являются самыми негативными за последние пять лет.
В апреле рынки США оказались под давлением после того, как тарифные обещания Трампа заставили пересмотреть их место в инвестиционных портфелях. Однако распродажа частично прекратилась после того, как президент США приостановил тарифы для Китая. Однако внимание инвесторов на рынке облигаций быстро переключилось на фискальную траекторию Америки.
«Более высокая доходность на более длительный срок увеличит чистые процентные расходы и дефициты правительства», — написал стратег Societe Generale Субадра Раджаппа в своей записке для клиентов. «В долгосрочной перспективе эрозия статуса безопасной гавани казначейских облигаций может повлиять на доллар и спрос на казначейские облигации и другие активы США».
Фьючерсы S&P 500 упали более чем на 1% к 7:30 утра в понедельник, в то время как контракты на Nasdaq 100 снизились немного больше. В пятницу биржевой фонд, отслеживающий американскую фондовую биржу, упал примерно на 1% после закрытия обычных торгов в ответ на действия Moody's.
Потеря уверенности
Президент Европейского центрального банка Кристина Лагард в интервью La Tribune Dimanche, опубликованном в субботу, выразила мнение, что недавнее снижение курса доллара по отношению к евро не соответствует здравому смыслу и отражает неопределённость и потерю доверия к политике США среди некоторых участников финансовых рынков.
Рост доходности казначейских облигаций усложняет для правительства возможность сокращения расходов за счёт увеличения процентных платежей и создаёт угрозу ослабления экономики из-за повышения ставок по кредитам, таким как ипотечные и кредитные карты.
Министр финансов США Скотт Бессент выразил уверенность в том, что правительство сможет контролировать государственный долг и инфляционное воздействие тарифов, и подчеркнул решимость администрации Трампа сократить федеральные расходы и стимулировать экономический рост.
Отвечая на вопрос о снижении рейтинга США агентством Moody's в пятницу в интервью программе «Встреча с прессой» на канале NBC с Кристен Уэлкер, Бессент отметил, что Moody's — это запаздывающий индикатор, и все так считают о кредитных агентствах.
Президент Трамп заявил на выходных, что в понедельник утром он проведёт телефонный разговор с президентом России Владимиром Путиным, чтобы обсудить урегулирование конфликта на Украине. Это может помочь смягчить напряжённость на рынке.
Многие ожидали решения Moody's, поскольку оно было принято в условиях, когда дефицит федерального бюджета приближался к 2 трлн долларов в год, что составляет более 6% от валового внутреннего продукта. Правительство США также движется к тому, чтобы превысить рекордные уровни задолженности, установленные после Второй мировой войны, достигнув 107% от ВВП к 2029 году, как предупредило Бюджетное управление Конгресса в январе.
Moody's ожидает, что дефицит федерального бюджета увеличится и достигнет почти 9% ВВП к 2035 году по сравнению с 6,4% в 2024 году, что будет обусловлено в основном ростом процентных платежей по долгу, увеличением социальных выплат и относительно низкими доходами.
Несмотря на эти цифры, законодатели, скорее всего, продолжат работу над масштабным законопроектом о налогах и расходах, который, как ожидается, добавит триллионы к федеральному долгу в ближайшие годы. Объединённый комитет по налогообложению оценил общую стоимость законопроекта в 3,8 трлн долларов в течение следующего десятилетия, хотя другие независимые аналитики заявили, что он может обойтись гораздо дороже, если временные положения законопроекта будут продлены.
Аналитики Barclays Plc заявили в отчёте, что они не ожидают, что снижение рейтинга Moody's изменит голоса в Конгрессе, вызовет принудительную продажу казначейских облигаций или окажет значительное влияние на денежные рынки. Казначейские облигации часто росли после подобных действий в прошлом.
«Снижение кредитных рейтингов правительства США утратило своё политическое значение после того, как агентство S&P понизило рейтинг США в 2011 году, и последствия были ограниченными, если вообще были», — заявили Майкл Маклин, Аншул Прадхан и Сэмюэл Эрл из Barclays.
Примерно в то же время, когда Moody's объявляло о своём решении, Казначейство США сообщило, что Китай сократил свои запасы казначейских облигаций в марте. Хотя это может ещё больше усилить спекуляции о том, что вторая по величине экономика мира снижает свою зависимость от долга США и доллара, Брэд Сетсер, бывший чиновник Казначейства, сказал на X, что данные указывают на «тенденцию к сокращению срока погашения, а не на какой-либо реальный отказ от доллара».
Несмотря на недавнюю торговую напряжённость и опасения по поводу фискальной расточительности, статистика Казначейства показывает, что иностранный спрос на государственные ценные бумаги США в марте оставался высоким, что не указывает на признаки недовольства американским долгом.
Тем не менее, по словам Стивена Мейджора, руководителя отдела исследований облигаций HSBC в мире, на этой неделе все будут следить за доходностью 30-летних облигаций.
«Вопрос в том, как снизить эти доходности», — сказал он в интервью Bloomberg Television. «В настоящее время мы этого не видим».
Подготовлено ProFinance.Ru по материалам Thomson Reuters
MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram
