Риски инфляции в России, связанные с урожаем, остаются низкими. Потенциальное снижение урожая в южных регионах может быть компенсировано ростом в других частях страны, как показало обсуждение ключевой ставки Центрального банка Российской Федерации в июле.
Участники дискуссии согласились, что риски инфляции, связанные с урожаем, остаются незначительными. По оценкам экспертов и Министерства сельского хозяйства России, урожай зерна и овощей в этом году будет не меньше прошлогоднего. Возможное снижение урожая в южных регионах из-за неблагоприятных погодных условий будет компенсировано более высоким урожаем в других частях страны, — отмечается в комментарии Центрального банка России.
По данным Центрального банка России, рост валового внутреннего продукта (ВВП) во втором квартале 2025 года составил 1,8% в годовом выражении после роста на 1,4% в первом квартале 2025 года. Эта оценка содержится в комментарии Центрального банка России к своему среднесрочному прогнозу, опубликованному 25 июля.
В третьем квартале 2025 года ожидается рост на 1,6% в годовом выражении, который затем замедлится до 0,0–1,0% в четвёртом квартале 2025 года.
В первом квартале 2025 года ВВП вырос на 1,4% в годовом выражении, что ниже прогноза Центрального банка России, сделанного в апреле (2,0%). Фактические данные за первый квартал показывают более быстрое, чем ожидалось в апреле, замедление внутреннего спроса. Однако динамика компонентов внутреннего спроса в первом квартале была неравномерной: замедление темпов роста потребления домохозяйств и органов государственного управления было более значительным, чем ожидалось в апреле, и происходило одновременно с более существенным, чем предполагалось, ростом валового накопления основного капитала. Отрицательный вклад в динамику ВВП в первом квартале внесли изменения запасов материальных оборотных средств и чистый экспорт.
По оценке Центрального банка России, положительный разрыв выпуска сокращался как в первом, так и во втором квартале, что отразилось в замедлении роста цен. Оперативные данные показывают рост ВВП во втором квартале на 1,8% по сравнению с соответствующим периодом предыдущего года, что близко к прогнозу, сделанному в апреле (1,9%). В третьем квартале рост экономической активности останется сдержанным, и ожидается рост ВВП в годовом выражении на 1,6%, что соответствует центральной точке прогнозного диапазона. В четвёртом квартале, в том числе из-за эффекта высокой базы четвёртого квартала 2024 года, когда произошёл резкий временный всплеск производства в некоторых отраслях экономики, годовой темп роста ВВП ожидается в диапазоне 0,0–1,0%, — описывают в Центральном банке свой квартальный прогноз роста ВВП (Министерство экономического развития и Федеральная служба государственной статистики пока не представили свои оценки роста ВВП во втором квартале).
Как сообщалось ранее, Центральный банк России в июле сохранил свой апрельский прогноз роста ВВП России в 2025 году на уровне 1,0–2,0%.
В 2026 году умеренная динамика потребительского и инвестиционного спроса, обусловленная последствиями жёсткой денежно-кредитной политики, проводимой в 2025 году, приведёт к замедлению темпов роста ВВП до 0,5–1,5%. Вклад потребительского спроса в динамику ВВП в 2026–2028 годах будет увеличиваться по мере снижения процентных ставок. В базовом сценарии ожидается, что российская экономика в 2027 году достигнет потенциального темпа роста в 1,5–2,5%, который сохранится в дальнейшем, — описывают в Центральном банке свой прогноз на 2026 и последующие годы.
Как сообщалось ранее, Министерство экономического развития в своём базовом сценарии, опубликованном в апреле, прогнозирует рост ВВП России в 2025 году на уровне 2,5%, а в 2026 году — на уровне 2,4%.
Аналитики, опрошенные в начале июля информационным агентством «Интерфакс», прогнозируют увеличение ВВП в 2025 году на 1,4%, а в 2026 году — на 1,7%.
В ходе заседания совета директоров Банка России, состоявшегося 25 июля, участники отметили, что, несмотря на замедление темпов роста цен, устойчивая тенденция к снижению инфляционных ожиданий пока не сформировалась.
Ранее регулятор сообщал о том, что в июле ценовые ожидания бизнеса выросли после шести месяцев снижения. По данным опроса, проведённого по заказу ЦБ, средний ожидаемый предприятиями темп прироста цен на следующие три месяца (в годовом выражении) в июле составил 4,9% после 4,6% в июне.
Инфляционные ожидания населения РФ в июле остались на уровне 13,0% после снижения на 0,4 п.п. в июне.
Снижение инфляционных ожиданий приостановилось, несмотря на то, что инфляция в июне заметно замедлилась — до 0,2% с 0,43% в мае.
«Вероятно, на инфляционные ожидания населения и бизнеса уже повлияли индексация тарифов на жилищно-коммунальные услуги и объявление новых параметров их индексации выше 4% на следующие два года. С учётом изменения всех индикаторов участники пришли к выводу, что с июньского заседания инфляционные ожидания в целом не изменились», — говорится в резюме заседания.
Участники подчеркнули, что для устойчивого возвращения инфляции к 4% в 2026 году необходимо снижение инфляционных ожиданий всех экономических агентов, отмечает ЦБ.
С 1 июля 2025 года в России произошло ежегодное изменение тарифов на коммунальные услуги в соответствии с предельными индексами, утверждёнными правительством РФ. Эти индексы отражают средний уровень увеличения стоимости услуг по регионам страны, и средняя индексация составит 11,9%.
Инфляционные ожидания населения и бизнеса — один из ключевых факторов, которые Банк России учитывает при принятии решений по ключевой ставке.
Предыдущее заседание совета директоров ЦБ по денежно-кредитной политике прошло 6 июня. По его итогам ЦБ снизил ключевую ставку на 100 базисных пунктов (б.п.) — до 20% годовых. Последнее заседание состоялось 25 июля, и по его итогам ЦБ снизил ставку на 200 базисных пунктов (б.п.) — до 18% годовых.
В опубликованном в среду резюме обсуждения ключевой ставки Центрального банка говорится о том, что во втором квартале текущего года положительный разрыв выпуска в экономике России (перегрев) продолжал сокращаться. В третьем квартале этот разрыв может полностью исчезнуть, если текущие тенденции сохранятся.
Участники обсуждения пришли к выводу, что во втором квартале отклонение экономики от траектории сбалансированного роста (положительный разрыв выпуска) уменьшилось. Об этом свидетельствуют снижение инфляционного давления, замедление роста внутреннего спроса, признаки снижения напряжённости на рынке труда и нормализации загрузки производственных мощностей, а также модельные оценки разрыва выпуска.
Некоторые участники обсуждения отметили, что положительный разрыв выпуска может полностью закрыться уже в третьем квартале, если текущие тенденции сохранятся.
По оценкам Центрального банка, пик перегрева экономики России был достигнут в четвёртом квартале 2024 года, после чего она начала охлаждаться.
В результате обсуждения было принято решение о снижении ставки на 200 б.п.
В своём заявлении Банк России отметил, что при выборе между снижением на 100 и 200 б.п. участники обсуждения оценили риски обоих решений. При меньшем шаге основной риск связан с ужесточением денежно-кредитных условий, что может привести к значительному и длительному отклонению инфляции от цели.
При шаге в 200 б.п. был риск чрезмерного смягчения денежно-кредитных условий из-за ожиданий столь же быстрого движения ключевой ставки вниз на будущих заседаниях, что создаст сложности для замедления инфляции к 4% в 2026 году.
Большинство участников пришли к выводу, что даже при снижении ключевой ставки на 200 б.п. жёсткость денежно-кредитных условий будет достаточной для возвращения инфляции к цели в 2026 году.
25 июля 2025 года Банк России принял решение снизить ключевую ставку на 200 б.п. — до 18% годовых. При этом был выбран нейтральный сигнал о будущей направленности денежно-кредитной политики.
В ходе обсуждения рассматривались варианты снижения ставки на 100, 150 и 200 б.п., но основное внимание было уделено снижению на 100 и 200 б.п. Также рассматривались два варианта сигнала: умеренно мягкий сигнал (об оценке целесообразности снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях) и нейтральный сигнал (без указания на направленность дальнейших шагов). В результате было принято решение о снижении ставки на 200 б.п.
MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram
По теме:
Курс рубля рухнул после новых угроз Трампа в адрес России
Через 12 дней Трамп может запретить миру любые контакты с Россией
