01.10.25 11:55

Почему рубль ведет себя как защитный актив: акции и нефть падают, а он растет?

Вероятно, все дело в высоких реальных ставках

FIG.1

Курс доллара к рублю расчётный, фьючерс, вечный фьючерс и межбанк.

Курс евро к рублю расчётный, фьючерс, вечный фьючерс и межбанк.

Курс юаня к рублю биржевой, фьючерс, вечный фьючерс и межбанк.

Потому что истинные потоки, а значит, и истинные мотивы рынка от нас скрыты, и мы можем только гадать и строить всевозможные теории заговоров.

Что говорят власти:

ЦБ: импорт упал, а значит, и спрос на валюту тоже упал.

Пояснение: импорт действительно упал, но профицит торгового баланса по-прежнему остается профицитным, то есть по внешнеторговым операциям поступление валюты в страну превышает ее уход из страны.

В стране высокие ставки, люди продают валюту и покупают рубль, чтобы разместить деньги во вкладах и депозитах.

Пояснение: реально заслуживающий доверие аргумент.

Рубль будет непременно падать — таковы прогнозы правительства. ЦБ не дает прогнозов, так как они будут направлять рынок, что помешает свободному плаванию курса. Свои прогнозы правительство обосновывает различными макроэкономическими аргументами (инфляция, падение цен на нефть) и желаниями получить больше бюджетных поступлений (чем слабее рубль, тем выше выручка экспортеров в нацвалюте и больше доходы бюджета от налогов и пошлин).

Что говорят аналитики:

Сначала они говорили, что рубль непременно упадет, но теперь, наблюдая за его тефлоновостью и отстраненностью ко всему чему бы то ни было, на что реагируют, например, акции, они в недоумении поумерили свои аппетиты — рубль теперь якобы будет падать, но уже не так быстро.

Рублю действительно «наплевать» и на обвалившуюся нефть, и на санкции, и на то, что говорит Трамп и другие лидеры Западного мира. Он недавно падал, как писали, на усиление геополитической напряженности, но, как мы видим теперь, отыграл всё это падение, при том что акции продолжают исследовать дно.

Что думаю я:

А мне хочется задать один древнеримский вопрос: кому выгоден крепкий рубль?

Центробанку — крепкий рубль помогает сдерживать инфляцию.
Компаниям, которые заняли в валюте, в основном в юанях, в основном в России. Заимствовали, когда рубль был слабым, конвертировали в рубли, пустили полученные средства в операционную деятельность, а когда будут закрывать долги, могут теперь откупить валюту по более выгодному курсу.

Из всего вышесказанного, конечно же, более разумным было бы согласиться с аргументом высоких ставок. Теперь, после того как ЦБ опустил ставку не на 2%, а на 1%, шокировав многих, мы не ждем, как раньше (в августе — начале сентября), резкого снижения ставки, вот рубль и отыграл свое падение, которое происходило как раз на ожиданиях такого резкого снижения ставки.

А значит, есть одна более-менее нормально работающая и прослеживаемая корреляция курса со ставками. Ни санкции, ни нефть, ни риторика властей здесь или там на рубль сейчас никакого влияния не оказывают. А значит, детерминанты следующие последовательно: