Сан-Франциско, как и в период интернет-бума середины 1990-х, остаётся экономически обособленным от остальной Америки. Это проявляется во всех аспектах жизни города: от высоких цен на жильё до стремительного роста экономики на душу населения, который значительно превышает средние показатели по США. Всё это свидетельствует о том, что район залива Сан-Франциско продолжает существовать в своей уникальной экономической орбите.
© Мэтт Кеньон/FT
Когда я прилетел в Сан-Франциско пару недель назад, я не мог не задуматься об этом. Сегодняшний ажиотаж вокруг искусственного интеллекта напоминает мне о буме потребительского интернета, который был 30 лет назад. Однако атмосфера в городе остаётся прежней: есть одна доминирующая история, в которую все верят.
Каждый рекламный щит, который я видел по пути из аэропорта в город, был связан с искусственным интеллектом. Гигантские белые блоки новых жилых и офисных зданий вдоль шоссе создавали впечатление, что город стремительно растёт. В окнах я видел молодых людей, которые, как и раньше, работали за компьютерами, пока на их телевизорах шли спортивные трансляции или видеоигры.
Это напомнило мне о 1990-х годах. Но что изменилось на этот раз? В последние месяцы эта тема активно обсуждалась, поскольку стало ясно, насколько сильно экономический рост в США зависит от искусственного интеллекта.
Хотя некоторые ответы очевидны — долгосрочное влияние ИИ может быть гораздо шире и глубже, чем влияние потребительского интернета, даже если мы увидим краткосрочную коррекцию, — я бы выделил три ключевых сравнения между 1990-ми годами и сегодняшним днём, которые стоит учитывать инвесторам.
Во-первых, развитие ИИ требует значительных капиталовложений. В эпоху доткомов это было не так: тогда любой мог создать домашнюю страницу практически без вложений. Сегодня же инвестиции в ИИ обеспечивают рост капитальных затрат в корпоративной Америке.
Некоторые могут возразить, что в период с 1996 по 2001 год телекоммуникационные компании США потратили на капитальные вложения 444 миллиарда долларов. Однако в этом году только крупнейшие инвесторы в центры обработки данных и вычислительную инфраструктуру для ИИ, такие как Microsoft, Alphabet, Amazon и Meta (деятельность компании запрещена в РФ, поскольку она признана экстремистской), планируют потратить 342 миллиарда долларов. При нынешних темпах роста энергопотребления, необходимого для развития ИИ, к 2030 году предполагаемые инвестиции составят почти 7 триллионов долларов.
Ещё один важный момент — энергопотребление. В 1990-х годах это не было проблемой. Если текущая экономическая модель ИИ сохранится, то инвестиционная история станет ещё более затратной и сложной, поскольку она будет зависеть от темпов модернизации энергосистем, ввода в эксплуатацию новых атомных электростанций, скорости, с которой возобновляемые источники энергии смогут заменить ископаемое топливо, и роста цен на нефть.
Также стоит отметить, что сегодня инвестиции в ИИ всё чаще финансируются за счёт акционерного капитала, а не заёмных средств. Это хорошо, так как крупные игроки в сфере ИИ являются прибыльными компаниями. Поэтому мы, скорее всего, не увидим повторения таких провалов, как WorldCom или Global Crossing.
Однако есть и важные различия. Главный экономист Apollo Торстен Слок недавно опубликовал диаграмму, которая показала, что с момента «освобождения» от тарифов Дональда Трампа в апреле компании с отрицательной прибылью из индекса Russell 2000 опережают компании с положительной прибылью. Этот индекс малой капитализации включает многие компании, инвестирующие в ИИ, такие как программное обеспечение, биотехнологии и здравоохранение, а также компании из других секторов, таких как финансы, энергетика, производство материалов и связь.
Это напоминает бум доткомов, когда компании с отрицательной прибылью долгое время обгоняли компании с положительной прибылью. Поэтому, несмотря на то что «ИИ произведёт революцию во многих сферах, нам следует обратить пристальное внимание на эхо 1990-х», — говорит Слок. Экономические последствия даже кратковременного краха «пузыря» ИИ могут быть серьёзнее, чем в эпоху доткомов, поскольку сейчас у большего числа американцев больше акций, чем когда-либо прежде.
Кроме того, динамика, лежащая в основе этого пузыря, гораздо сложнее, чем два десятилетия назад. Сможет ли рост производительности компенсировать сокращение рабочих мест из-за ИИ? Будет ли энергетика по-прежнему сдерживающим фактором? Сможет ли китайский новатор разрушить рынок? Или рост экономики США продолжит опережать мировой, как это было в 1990-х? Ответы на эти вопросы будут определять будущее не только Кремниевой долины, но и всей экономики США.
Подготовлено ProFinance.Ru по материалам The Financial Times
MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram
По теме:
Почему золото и акции растут вместе
Группа по контролю рисков G20 предупреждает о возможности краха финансового рынка
