В июне в России замедлился рост цен, что стало первым признаком того, что меры Центрального банка по борьбе с инфляцией могут принести результаты после длительного периода жёсткой денежно-кредитной политики.
По данным Банка России, хотя годовая инфляция остаётся на уровне 9%, что значительно превышает целевой показатель в 4%, текущий рост цен (т.н трендовая инфляция, экстраполяция месячной динамики с прогнозом на год, SAAR - прим. ProFinance.ru) соответствует этой цели после замедления по сравнению с предыдущим месяцем.
Это может усилить ожидания того, что дальнейшее снижение ключевой ставки может произойти раньше и, возможно, будет более значительным, чем предполагалось ранее.
Для оценки текущей ситуации с инфляцией Банк России использует ежемесячный показатель роста цен, скорректированный с учётом сезонных факторов, известный как сезонно скорректированный годовой темп роста цен (SAAR). Если эта динамика сохранится, то ожидается, что годовая инфляция вернётся к целевому уровню в следующем году.
Как ранее отмечала глава Банка России Эльвира Набиуллина, Банк России ориентируется на годовую инфляцию, измеряемую Федеральной службой государственной статистики, но его решения основаны на текущей динамике. Она назвала годовые данные «зеркалом заднего вида», которое показывает «прошлые спады и подъёмы, но мало что говорит о будущем».
В реальном времени эти показатели могут существенно различаться.
На данном графике представлены перспективная (так называемая трендовая) и ретроспективная (фактическая) инфляция.
В прошлом месяце Банк России сделал первый шаг к смягчению денежно-кредитных условий, снизив ключевую процентную ставку на 100 базисных пунктов с рекордно высокого уровня в 21%, который сохранялся с октября. Однако Набиуллина дала понять, что в случае возобновления инфляционного давления она может приостановить дальнейшее снижение ставки или даже повысить стоимость заимствований.
Аналитики Центробанка отмечают два фактора, которые могут осложнить ситуацию. Во-первых, укрепление рубля в прошлом способствовало замедлению роста цен, но со временем его эффект может ослабнуть.
Во-вторых, наблюдается расхождение в динамике цен. Стоимость товаров, чувствительных к кредиту и обменному курсу, стабилизировалась, но цены на услуги продолжают быстро расти.
Политикам необходимо дополнительное подтверждение того, что текущие темпы ежемесячной инфляции, близкие к 4% SAAR, сохранятся, особенно учитывая сохраняющееся отставание роста производительности труда от роста заработной платы, говорится в отчёте центрального банка, опубликованном в этом месяце.
Тем не менее, последние сигналы указывают на возможный поворот в сторону смягчения денежно-кредитной политики. Заместитель председателя Алексей Заботкин заявил, что на заседании на следующей неделе члены ЦБ могут рассмотреть возможность снижения процентных ставок по кредитам более чем на 100 базисных пунктов.
Подготовлено ProFinance.Ru по материалам Bloomberg
MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram
По теме:
Недельная инфляция в РФ замедлилась до 10-месячного минимума
