Инфляция
Текущие темпы роста цен в последние месяцы были волатильны. В октябре они выросли, а в ноябре — замедлились. Во многом это произошло за счет тех товаров, цены на которые обычно сильно колеблются.
По недельным данным, годовая инфляция уже опустилась ниже 6%. И по итогам года рост цен будет минимальным за последние 5 лет.
Текущие показатели устойчивой инфляции в ноябре тоже снизились — примерно до 4%. Однако по одному месяцу преждевременно судить о том, разовое это замедление или проявление долговременной тенденции.
Кроме того, в начале следующего года нас ожидает временное ускорение инфляции, связанное с повышением НДС.
В январе на цены будет влиять и дополнительная индексация тарифов на жилищно-коммунальные и другие регулируемые услуги. С учетом уточнения параметров индексаций влияние разовых факторов на инфляцию в следующем году может быть больше, чем мы оценивали в октябре.
Повышение НДС затрагивает широкий круг товаров и услуг, и поэтому может повлиять на инфляционные ожидания. В ноябре и в декабре они уже выросли и у граждан, и — более заметно
— у бизнеса.
Экономика
Экономика продолжает возвращаться к траектории сбалансированного роста, что подтверждается замедлением инфляции. И, по нашим оценкам, она выйдет из состояния перегрева в первом полугодии следующего года.
По оперативным данным, рост экономики в IV квартале несколько ускорился по сравнению с предыдущим, в том числе в добыче и обрабатывающей промышленности. Темпы роста потребительской активности остаются высокими, ускорившись после плавного замедления в первом полугодии.
Опросы предприятий в октябре — декабре показывают, что бизнес более оптимистично оценивает перспективы роста спроса на свою продукцию, чем в предыдущем квартале.
Инвестиционная активность в основном замедляется, но и здесь картина неодинакова по секторам. Но по экономике в целом объем инвестиций остается вблизи исторически максимальных значений, на которые они вышли за последние 3 года.
Что касается рынка труда, то его жесткость снижается, но пока медленно. Опросы показывают, что доля предприятий, испытывающих дефицит кадров, постепенно сокращается.
Денежно-кредитные условия
Они остаются жесткими, но по сравнению с октябрем в целом несколько смягчились.
В условиях снижения кредитных ставок корпоративное кредитование в октябре — ноябре продолжило расти довольно высокими темпами.
Нам важно поддерживать такую жесткость денежно-кредитных условий, чтобы кредит рос сбалансированными темпами, совместимыми с устойчиво низкой инфляцией.
На депозитном рынке, как мы уже отмечали, снижение ставок приостановилось. Сберегательная активность в целом остается на исторически высоком уровне.
Внешние условия
Цены на основные товары российского экспорта складываются ниже нашего прогноза.
Несмотря на ухудшение внешних условий, рубль остается крепким. Первый фактор — это действие бюджетного правила. Второй — эффекты жесткой денежно-кредитной политики.
Риски
Проинфляционные риски преобладают на горизонте следующего года. Высокими остаются риски со стороны жесткости рынка труда, дефицита кадров. Другой значимый риск — это рост инфляционных ожиданий, их реакция на повышение НДС, индексацию тарифов. Далее — риски со стороны внешних условий, особенно цены на нефть. И наконец, риски, связанные с динамикой кредита. Важный источник неопределенности — геополитика.
При этом мы учитываем и дезинфляционные риски. Прежде всего это риск более значительного замедления внутреннего спроса.
Перспективы будущих решений
Масштаб и скорость дальнейшего смягчения политики будут зависеть от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий. Реализация проинфляционных рисков может потребовать пауз в движении ставки.
Это значит, что не будет снижения в режиме автопилота. Мы будем постоянно оценивать изменение всех ключевых параметров российской экономики и внешней среды и в случае
необходимости корректировать траекторию нашего движения.
Устойчиво низкая инфляция, к которой мы идем, — это единственный путь к умеренным процентным ставкам для всех, к предсказуемой среде для долгосрочных вложений и планов. Это фундамент для стабильного развития экономики и роста благосостояния людей.
И это то, что мы ожидаем увидеть в следующем году.
Подготовлено ProFinance.Ru по материалам Банка России
MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram
