Неожиданным результатом торговой войны, начатой Дональдом Трампом, стало укрепление мексиканского песо. Это связано с тем, что снижение глобальных рисков и неоднократные отсрочки введения тарифов в США привлекают инвесторов в высокодоходные активы Мексики.
В начале февраля, после объявления о введении 25-процентных пошлин США на мексиканские товары, курс песо упал до 21 за доллар США. Однако затем он вырос до 18,5 по отношению к доллару, что более чем компенсировало потери, понесённые после избрания Трампа.
Это произошло благодаря снижению волатильности рынка и положительным изменениям в торговле. Инвесторы воспользовались ситуацией, чтобы вложиться в высокодоходные мексиканские активы. За последние три месяца песо выросло на 4 %, что сделало его лидером среди наиболее торгуемых валют, отслеживаемых Bloomberg.
«Считается, что Мексика провела переговоры с США немного лучше, чем другие страны», — отметил Дерек Халпенни, руководитель отдела исследований глобальных рынков в банковской группе MUFG.
Мексика и Канада имеют более выгодные условия торговли с США благодаря освобождению для товаров, соответствующих торговому соглашению США, Мексики и Канады USMCA. Это означает, что подавляющее большинство их экспорта поступает в США без пошлин.
31 июля Мексика добилась продления на 90 дней действия так называемых взаимных тарифов Трампа на товары, не подпадающие под действие исключений. В то же время Канада не смогла этого сделать. Канадский доллар вырос всего на 1,1% за последние три месяца.
Рост курса песо и других валют, таких как бразильский реал, который за последние три месяца вырос на 3,7%, был вызван возрождением так называемой кэрри-трейд. Это стратегия, при которой инвесторы берут кредиты в странах с относительно низкими процентными ставками, чтобы покупать активы в странах с более высокими ставками.
Мексиканские активы, поддерживаемые ключевой ставкой центрального банка на уровне 7,75%, являются одним из ключевых бенефициаров этой стратегии.
«Укрепление мексиканского песо и мексиканских активов в целом в основном обусловлено слабым долларом и высокой доходностью», — сказал Тьерри Лароз, управляющий долговыми обязательствами развивающихся рынков в инвестиционной группе Vontobel. Он добавил, что в Бразилии реал также не обращает внимания на финансовые проблемы и напряжённость в торговых отношениях с США.
Валютные аналитики отметили, что снижение волатильности привело к возобновлению кэрри-трейд. Индекс ожидаемых колебаний курса доллара к песо, рассчитываемый CME Group, резко снизился по сравнению с пиковым значением в ноябре и в прошлом месяце достиг самого низкого уровня с мая прошлого года. Снижение подразумеваемой волатильности также наблюдается в других валютных парах.
«Кэрри-трейд стал очень популярен с тех пор, как уровень волатильности начал снижаться», — отметил Крис Тернер, руководитель отдела исследований рынков в банке ING.
Управляющие фондом заявили, что Мексика извлекает выгоду из притока капитала на развивающиеся рынки. Это привело к снижению премии, которую развивающиеся страны платят за займы по сравнению с доходностью облигаций развитых стран, до самого низкого уровня с 2007 года.
С начала года доходность десятилетних мексиканских облигаций выросла, в результате чего она снизилась до 9% по сравнению с 4,3% по сопоставимым казначейским облигациям США.
Виктор Сабо, управляющий фондом в Aberdeen, отметил, что сочетание вялого экономического роста и «умеренной» базовой инфляции способствовало росту мексиканского долга. Кроме того, он выигрывает от «очень сильного попутного ветра» в виде ослабления доллара.
«Торговая политика США в ближайшей перспективе остаётся источником риска, — добавил он. — Но опасения несколько смягчаются тем, что Трамп часто отказывается от наиболее пагубной политики».
Правительство президента Клаудии Шейнбаум ведёт переговоры с администрацией Трампа о заключении нового пакта о безопасности, чтобы попытаться ослабить мексиканские наркокартели. Однако двусторонние отношения сопряжены с множеством рисков, включая угрозу одностороннего военного вмешательства со стороны США.
По мнению Лароза, Vontobel немного недооценивает мексиканские активы, полагая, что рынки не в полной мере осознают некоторые из наиболее трудноразрешимых проблем, стоящих перед правительством Шейнбаума, такие как долги государственной нефтяной компании Pemex. Однако что касается тарифов в США, то, учитывая многочисленные исключения, «угрозы, вероятно, несколько преувеличены», сказал он.
Подготовлено ProFinance.Ru по материалам The Financial Times
MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram
По теме:
Barclays утверждает, что стоимость юаня и мексиканского песо ещё не учитывает влияние роста тарифов
Кэрри-трейд возвращается: инвесторы покупают валюты развивающихся рынков
Активы развивающихся рынков растут на позитивных сигналах по торговле и перемирию на Украине
