Ставки за обработку и аффинаж меди упали до рекордно низкого уровня. Источник: Bloomberg
Напряженность нарастала годами, подогреваемая стремительным ростом перерабатывающих мощностей, который опередил объемы добычи руды. Теперь это ставит под сомнение всю систему эталонных цен — процесс, в рамках которого крупнейшие добывающие компании заключают годовой контракт с китайскими плавильными заводами, а остальные участники рынка следуют их примеру.
Критический момент может наступить в ближайшие дни во время крупной отраслевой встречи в Шанхае, которая служит фоном для ежегодных дискуссий. Ожидается, что добывающие компании будут настаивать на еще более жестких условиях поставок на 2026 год после того, как в текущем году годовые ставки за обработку и аффинаж (TC/RC) рухнули до рекордно низкого уровня.
«Ожидается „дальнейший слом“ системы годовых эталонных цен», — отметил Крейг Лэнг, аналитик CRU Group. По его словам, индивидуальные переговоры могут привести к увеличению числа двусторонних соглашений, возможно, с ценами, отличающимися от китайского эталона, или к установлению верхних и нижних пределов для TC/RC, или даже к переходу на квартальное ценообразование.
Выживают не все: как Китай вытесняет конкурентов
В центре напряженности находится Китай, где медная промышленность продолжает расширяться даже на фоне падения годовых ставок и ухода спотовых (разовых) ставок в отрицательную зону. Это означает, что переработчики фактически доплачивают добывающим компаниям за обработку руды. И хотя некоторые плавильные заводы в Китае в этом году получили огромную прибыль, в остальном мире начались закрытия.
Игроки за пределами Китая уже пытаются договориться о лучших условиях. Японские плавильные заводы объединяют усилия, чтобы усилить свою переговорную позицию и пережить условия, которые, по словам одного из производителей, Mitsubishi Materials Corp., «значительно ухудшились». В прошлом месяце отраслевые министерства Японии, Южной Кореи и Испании опубликовали совместное заявление, в котором раскритиковали губительные ставки TC/RC и то, что они назвали «политикой и практикой, которые могут не отражать справедливую рыночную динамику».
На протяжении большей части последнего десятилетия ставки TC/RC колебались в такт спросу и предложению. Но то, что началось в прошлом году как временный дефицит медного концентрата, превратилось в структурный сдвиг: неустанная экспансия Китая совпала с серьезными сбоями на нескольких крупнейших мировых рудниках, что сделало сырье дефицитным.
«Переговоры по ставкам на обработку и аффинаж меди на 2026 год, которые идут сейчас, проходят на фоне жестокой игры на промышленное выживание», — говорится в записке аналитиков Panmure Liberum во главе с Томом Прайсом.
В этом году японская компания JX Advanced Metals Co. объявила о сокращении производства на десятки тысяч тонн, а Glencore Plc получила государственную помощь, чтобы ее плавильный и аффинажный заводы Mount Isa в Австралии проработали еще три года.
Китайский фактор и будущее рынка
Китайские плавильные заводы также страдают от низких ставок TC/RC, но они выигрывают от стремительного роста цен на рафинированную медь, используемую в строительстве и электротехнике, и на серную кислоту, которая является побочным продуктом производства. За год к октябрю страна произвела на 9,7% больше рафинированной меди. Китай, по сути, «вытесняет зарубежных игроков, забирая себе львиную долю мировых поставок концентрата и тем самым разрушая всю структуру торговых сборов», — считают аналитики Panmure Liberum.
Поскольку спотовые ставки на обработку в этом году падали до минус $60 за тонну, от эталонной системы начали отказываться не только покупатели. Freeport-McMoRan Inc., одна из ведущих добывающих компаний, также заявила о намерении искать альтернативы, ссылаясь на опасения по поводу жизнеспособности своих клиентов-плавильных заводов.
Растущее расхождение между годовыми контрактными ставками TC/RC и спотовыми сделками не пошло на пользу эталонной системе, говорит Ли Чэнбинь, аналитик консалтинговой компании Mysteel Global. «Больше всего мы беспокоимся о том, какой объем китайские плавильные заводы смогут обеспечить себе по годовым контрактам», — сказал он.
Пока они могут себе позволить платить, китайские за воды будут продолжать обеспечивать себя сырьем. По словам Сюй Ваньцю, аналитика Cofco Futures Co., любое сокращение их активности в следующем году, скорее всего, будет ограниченным, учитывая ожидаемый запуск новых мощностей и обязательства по достижению целевых показателей экономического роста.
Подготовлено Profinance.ru по материалам Bloomberg
MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram
По теме:
Геологическая служба США предложила присвоить меди и калию статус критически важных минералов
