Владимир Зеленский Фотограф: Ольга Иващенко/Bloomberg 

Украина заручилась поддержкой ключевой группы инвесторов в реструктуризации долга на $2,6 млрд, выплаты по которому зависят от роста экономики. Этот шаг необходим Киеву для получения финансирования на фоне продолжающегося военного конфликта.

Министерство финансов Украины сообщило ранее на этой неделе, что комитет кредиторов согласился обменять так называемые ВВП-варранты на новые облигации. Это стало возможным после того, как были доработаны механизмы, страхующие инвесторов от рисков будущей реструктуризации. Сам комитет подтвердил, что поддерживает предложение Киева, отметив, что в ходе переговоров удалось добиться «значительных улучшений в условиях» новых облигаций.

В украинском Минфине заявили, что эта сделка — «наилучшее возможное решение, которое соответствует давнему обязательству Украины реструктурировать варранты, чтобы помочь восстановить долговую устойчивость страны».

Сделка в ожидании мира

Реструктуризация варрантов показывает, как Украине приходится перестраивать свои госфинансы, готовясь как к последствиям возможного мирного соглашения в следующем году, так и к риску затяжного конфликта, который может заставить Киев просить частных кредиторов о больших уступках.

Сейчас Украина рассчитывает, что МВФ одобрит новый пакет помощи на $8 млрд, а ЕС примет решение по так называемому «репарационному кредиту», обеспеченному замороженными российскими активами.

Что такое ВВП-варранты и почему от них хотят избавиться

Конвертируя варранты в обычные облигации, Украина снимает с себя обязательство по потенциальным многомиллиардным выплатам в будущем. Эти выплаты стали бы обязательными, если бы послевоенное восстановление вызвало бурный экономический рост.

Сами ВВП-варранты были выпущены еще в 2015 году в рамках реструктуризации долга. В прошлом году, когда Украина договаривалась о реструктуризации еврооблигаций на $20 млрд, эти инструменты были вынесены за скобки.

Условия варрантов предусматривают выплаты инвесторам, если экономика Украины растет более чем на 3% в год, причем размер выплат увеличивается при росте свыше 4%. В этом году Украина уже допустила дефолт по платежу за рост 2023 года, пока вела переговоры с инвесторами.

Ключевое условие — страховка от потерь

Ключевым условием для инвесторов стала так называемая оговорка о «восстановлении потерь» (loss reinstatement). Она означает, что если в будущем Украина снова будет вынуждена реструктурировать уже эти новые облигации, их номинальная стоимость как минимум удвоится.

Аналитики Citi еще на прошлой неделе отмечали, что новые облигации имеют «значительную защиту от потерь в случае любого дефолта» и ожидали высокого спроса среди держателей варрантов. Рынок отреагировал соответствующим образом: с момента объявления о предложении по реструктуризации цены на сами варранты выросли. В то же время другие украинские облигации, например, с погашением в 2029 году, упали в цене с 72 до 68 центов за доллар, поскольку они находятся в числе первых в очереди на погашение после прошлогодней реструктуризации.

Украина спешит завершить сделку до конца года, чтобы это было учтено в новом бюджете и чтобы продемонстрировать МВФ и европейским партнерам, что она не переплачивает частным инвесторам.

Подготовлено Profinance.ru по материалам The Financial Times

MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram 

По теме: 

Франция не хочет отдавать 18 млрд евро российских активов на «репарационный кредит» для Украины

Зеленский отказался выполнять требование Трампа передать Донбасс России