18+
Кабинет
Котировки
Web Online
Графики
Web Online
Архивы
Новости
Статистика
Форум
Telegram





01.11.22 18:15

Рост доллара плюс товарный бум — двойной удар по всему миру

Хён Сон Шин предупреждает о долларовом шоке, который может вызвать кризис на финансовом рынке

 

Мир переживает одно из крупнейших ралли доллара в истории. Но в отличие от предыдущих долларовых циклов, это происходит во время резкого роста цен на сырьевые товары, а это означает, что его влияние на экономику во всем мире создает уникальные проблемы для политиков.

По словам Хюн Сон Шина, экономического советника и руководителя отдела исследований в Банке международных расчетов, к ним относится возможность появления ряда «ловушек» на финансовых рынках.

В новом выпуске подкаста Odd Lots он обсуждает факторы, отличающие этот цикл, описывая «двойной удар» по экономикам, которые сейчас сталкиваются с давлением более сильного доллара, а также более высоких цен на импорт.


«Существует очень устоявшаяся историческая взаимосвязь, когда более сильный доллар идет рука об руку с более низкими ценами на сырьевые товары», — говорит Шин. «Что отличается на этот раз, так это то, что, учитывая характер потрясений, у нас есть сочетание более сильного доллара и более высоких цен на сырьевые товары, например, из-за войны на Украине. И эта комбинация — очень необычная — повлияла на повышение цен на продукты питания и энергоносители в других валютах гораздо больше, чем в прошлом».


Бюллетень BIS, опубликованный во вторник коллегами Шина Борисом Хофманном, Аароном Мехротрой и Дамиано Сандри, подчеркивает, насколько необычен этот долларовый цикл. Они показывают, что реальный индекс доллара США, или индекс, скорректированный с учетом инфляции, сейчас находится на самом высоком уровне с начала 1980-х годов. Однако по отношению к валютам развивающихся рынков пики начала 2000-х еще не преодолены.

FIG.1

Этот шок условий торговли, вызванный сырьевыми товарами, помогает объяснить, почему валюты крупных развитых импортеров энергоносителей, включая зону евро и Японию, в настоящее время являются одними из самых слабых в мире, а правительство последней вмешалось в рынок впервые с 1998 года после того, как иена упала до трехдесятилетнего минимума по отношению к доллару США.

FIG.2

FIG.3

С другой стороны, как видно из приведенного выше графика, валюты Мексики и Бразилии были одними из немногих победителей по отношению к доллару с января. Это частично связано с энергией, но также и с их более ранним, более агрессивным циклом повышения процентных ставок.

Эти две страны являются одними из немногих стран, которые повысили процентные ставки более агрессивно, чем Федеральная резервная система, и обе они успешно увеличили разницу в процентных ставках по отношению к США.

FIG.4

Шин объясняет, что растущий доллар оказывает давление на мировую экономику тремя различными способами. Во-первых, это основная валюта для выставления счетов в мировой торговле, а это означает, что, когда доллар укрепляется, все счета за импорт растут. Это также основная валюта финансирования мировой торговли, поэтому более сильный доллар создает препятствия для экономической активности.

Но самое главное, доллар США также является основной валютой для финансов, играя уникальную роль в мировой финансовой системе.

Доллар «является валютой, которая занимает очень важное место в резервах, но, в частности, на рынках капитала и в международных банковских операциях. Так что это валюта финансирования для глобальных банковских операций и рынков капитала», — говорит Шин. «Это означает, что если это валюта финансирования, это валюта, в которой вы берете кредит, и, следовательно, в некоторой степени это валюта кредитного плеча. И поэтому, когда доллар становится сильным, кредитное плечо становится более дорогостоящим. Так что для вас вполне естественно видеть снижение склонности к риску».

Эта последняя динамика особенно заметна прямо сейчас, и она говорит о вызове, стоящем перед ФРС и другими политиками. Пока что, несмотря на все повышения ставок, мало признаков того, что инфляция замедляется, а рынок труда США остается устойчивым. Но рыночные напряжения видны, от акций до спредов по облигациям и ликвидности облигаций казначейства, а также в неразберихе в прошлом месяце на рынке ценных бумаг Великобритании.

На самом деле, драма на рынке британских долговых ценных бумаг в сентябре и октябре может быть символом типов рисков, скрывающихся во всем мире, когда доллар резко растет.


«Повсюду расставлены растяжки, которые нам нужно очень осторожно обходить на цыпочках», — говорит Шин. «Поэтому, даже когда мы боремся с инфляцией — это задача номер один — мы должны очень внимательно следить за тем, что еще может пойти не так».


Хотя он считает, что в целом банковская система остается здоровой, именно небанковские финансовые посредники (НБФО) чаще всего являются источниками стресса.

Учитывая бремя, которое сильный доллар возлагает на другие экономики, может показаться естественным моментом для более глобальных компаний перейти на другие валюты, и стратег Credit Suisse Group AG Золтан Позар продвигает концепцию «Бреттон-Вудс 3.0», в которой правительства во всем мире меньше внимания уделяют долларовым резервам и больше – созданию запасов сырья. Агрессивные санкции в отношении России, в том числе замораживание ее валютных резервов, также повысили интерес к недолларовой торговле.

Но, по словам Шина, любой отход от долларовоцентричной вселенной наталкивается на практические и теоретические проблемы. Во-первых, реальная долларовая активность пока не показывает никаких признаков снижения. На прошлой неделе BIS опубликовал свой трехгодичный обзор центральных банков, который показал, что доллар был на одной стороне 88% всех внебиржевых валютных сделок. Доля евро в торгах незначительно снизилась, а курс иены и фунта не изменился.


«Во всяком случае, роль доллара несколько усилилась, — говорит Шин.


FIG.5

Но помимо одних лишь цифр, сила доллара подкрепляется переплетающейся паутиной доходов и обязательств, которую трудно распутать.


Как объясняет Шин:

«Подумайте о том, чтобы начать с выставления счетов. Так что, если вы выставляете счета в долларах, тогда имеет смысл финансировать — торговое финансирование — в долларах, потому что вы будете получать денежные потоки в долларах. И точно так же, если вы собираетесь инвестировать и денежные потоки выражены в долларах, тогда, конечно, имеет смысл брать взаймы в долларах, потому что вы хотите устранить хотя бы одну из неопределенностей между вашими обязательствами и поступающими денежными средствами. Таким образом, вы, как правило, берете взаймы в долларах, даже если вы не находитесь в Соединенных Штатах.

А если это так, то на рынках капитала будет преобладание долларовых инструментов, что мы и наблюдаем. Таким образом, развитие рынка капитала во многом будет следовать за этими валютными решениями. У управляющих активами будет преобладание долларовых ценных бумаг — долларовых активов в целом. И если вы являетесь пенсионным фондом или компанией по страхованию жизни из недолларовой юрисдикции, вы ограничены в своих инструментах в национальной валюте. Итак, в вашем портфеле будет очень большая часть активов, номинированных в долларах. И если это так, то вы должны найти способ хеджирования валютного риска, потому что ваши обязательства перед вашими бенефициарами, ваши обязательства перед вашими страхователями будут в вашей национальной валюте, а не в долларах.

Таким образом, существует роль долларового хеджирования. Существует хеджирование долларового риска, что означает, что вы будете заключать свопы с глобальными банками, а глобальные банки ссужают вам доллары на короткий срок. И, конечно же, им нужно будет найти эти доллары на мировых рынках капитала. Итак, глобальная банковская система, глобальные рынки капитала — есть очень веская причина, почему это очень тяжелая долларовая экосистема, потому что она основана на всех предыдущих шагах».


Здесь и сейчас у мировых центральных банков не так много отличных вариантов, когда дело доходит до укрепления доллара. Хотя может возникнуть некоторый соблазн вмешаться, чтобы укрепить свою валюту, в конечном итоге глобальное экономическое торможение, вызванное более сильным долларом, может привести к тому, что «ФРС смягчит свои действия, если произойдет смещение спроса».

И, в конечном счете, Шин считает, что независимо от причин — будь то цепочки поставок, Covid, война на Украине и т. д. — крайне важно, чтобы политики в первую очередь сосредоточились на борьбе с инфляцией.


«Даже если источником инфляции являются эти более высокие цены на энергоносители и продукты питания, мы знаем из исторического опыта, что как только это укоренится, это будет способствовать ожиданиям относительно того, как инфляция будет развиваться в будущем», — говорит он. «Мы увидели, что в последующие месяцы инфляция расширилась».

«Поэтому независимо от источника шока, как только инфляция закрепится, мы знаем, что будет очень трудно ее снизить», — добавляет он.


По материалам Bloomberg 

MarketSnapshot - Новости ProFinance.Ru и события рынка в Telegram 

По теме:

Сильный доллар может сократить прибыль американских компаний на $10 млрд в третьем квартале

Подпишитесь на ProFinance.Ru в Яндекс.Новости, в Яндекс.Дзен, в Google Новости.

Последние новости:

01.11.22 17:24  |  Курсы валют ЦБ РФ: курс рубля к доллару, евро, гривне, лире, тенге, юаню 02.11.22 10:19  |  Курс доллара сегодня может сильно измениться
Комментарии (всего 65)
 
18:19  Uf^: hikot (15:12), для запуска промышленной революции
надо как детям дать интересную игрушку для мотивации

а когда игрушки достигают уровня бизнес джетов легко
мэнегерами туземными рулить, атрибуты согласно времени
Сталину -трактора, генсекам- кадилак, туземной элите- яхты
18:19  hikot: ...в своём телеграм-канале, от "вражеского" гос-ва.

Отчего же не в "RндеХ. Мессенджер" или тому подобных?
Ну да ну да - не читают...(
18:23  Uf^: не разу не выпустили мэнегеров управляющих унитарными гос-вами
из цикла утилизации, как и не приняли клан в правовую семью,
после Каддафи сложноватей проект "весна" дается, увидели судьбу
18:46  Cfnc: Телеграмм?)от вражеского государства?)оригинально)
Хохлобот вне себя)
18:58  Jannbel: у эрдогана когда выборы?
18:59  Море: Jannbel (18:58), да уже никогда...
19:02  Jannbel: hikot (18:19), ему нужно сгонять в православную эфиопию ... те также упирались с Эритреей а теперь коренные земли бомбят. Ничто не вечно под Луной.
19:04  Cfnc: Море (18:59), ты опять что то знаешь,чего неизвестно широкой публике,вроде московской цены на Мартель ВСОП?)
19:17  Cfnc: Следующие Президентские выборы в Турции должны пройти 18 июня 2023 года в рамках всеобщих выборов 2023 года вместе с парламентскими выборами, которые запланированы на тот же день. Победивший кандидат станет президентом страны на последующие пять лет.
19:17  Море: интересные моменты в интервью Чадаева выловил.
особенно про Александра Кожева основоположника(с его слов) ЕС ( EU), там за основу многое из начального СССР взято с лагом по времени.
там ещё про философию-зачаток прогрессофф и в т.ч. оружейного
https://portal-kultura.ru/articles/country/346086-kulturolog-aleksey-chadaev-novuyu-kartinu-mira-pridetsya-stroit-iz-podruchnykh-sredstv/
19:19  Море: Cfnc (19:04), про Мартель я исправился потом, так что наезд не зачитывается.
разброс цен на него и правда был в 10k
19:26  Море: Cfnc (19:17), если главкомтюрк до своих выборов наедет на греков, с отжимом островов и даже южного кипра, то какие выборы в такой ситуации(имха конечно), всё будет видно от рейтинга в период зима-весна.
но то что турки наедут на греков вот прям (соррян) уверен на 70-80%
а вот сроки -хз
19:32  Cfnc: Море (19:19), это мне свойственно, я -старый склочник(с)
19:33  Cfnc: Море (19:26), а с Тайванем?
19:41  Море: Cfnc (19:33), имха не полезут, чайны не готовы, пока или совсем....
си же выдал заяву, что с америкой надо найти режим сотрудничества и т.д.(это после 20 съезда прям) заброс был.
но думаю, после промежуточных в us, хрен там какое сотрудничество будет.
так что пока им не видать взятие гоминьдана
19:44  Jannbel: Оджалана пора выпускать...
19:50  Jannbel: Тот же израиль помог турции произвести арест курдского лидера и енто в 1999, ничего личного конечно.
19:55  Jannbel: Кабби ну как там Бахмут? К 4 ноября возьмут?
19:57  Jannbel: По честному Пригожин расписался в невозможности оркеста взять бахмут.
20:13  CB_: старый,старый... и не только склочник)
20:50  hikot: Измельчала сфинина... да и кабылья тоже...
Осень, однако.
21:37  Cfnc: Jannbel (19:57), про Никополь ещё расскажи...иксперт Зуев)
21:38  Cfnc: Зеленоград атакует)
21:39  Cfnc: Кикотю обидно,что его хохлоботом назвали)
21:40  CB_: Ну ты падонок = я вообшей тебе не знаю и не когда не пересекался таким как ты ...а врат не харашо - могу тебе уши отрезат (c)
21:46  Cfnc: Ты,мразота мелкая,сиди тихо в своей дырке)мнение своё засунь кикотю или другой подобной твари)в соответствующее место)
А что касается моих ушей...)то изучи повнимательней ...метаданныее и не тревожься о моих ушах более никогда,притурок никчёмный...)
А вот язык твой может принести тебе массу...неожиданных сюрпризов)
21:48  Cfnc: Jannbel (19:55), у тя почти 6 утра...былобы,если б ты с Сахалина был,мутель криворожий)
21:49  CB_: Если не вериш то давай пообщятся по ближе и сама убедишся ..хотябы по голосавой связью .
Вот тогда увидеш на что я тебе превращю .
Будеш у меня рабыня ИЗАУРА
21:50  CB_: я болше чем ты себе представляеш эту слову ..вид я могу через манитор действоват тебе .пака ты это не можеш воспринимат = если честна я сам пока не совсем освоил онлайн обшение =
А вот если ты пападешся ко мне в реале = то все = при моем желание ты будеш полностю под моим властю .я могу делат так что ты будеш полностю подчинятся мне .
21:51  Море: Cfnc (21:48), ну что вы так, не спит человек, событиями в мире тревожен, а вам бы вот так почем зря наехать.
21:53  CB_: Я вашол в форум 19 сентября и с того момента Я вам показал кто дома ХОЗЯИН =)))

НЕ КАКОЙ ЩЕНОК НЕ МОЖЕТ ВЫПЕНДИРОВАТСЯ ...растаптаю любога ...
21:54  CB_: сорян за капс)) авторская стилистика сохранена)
21:57  Море: CB_ (21:53), это пиф что ли?
22:01  CB_: Море (21:57), бинго!
22:02  CB_: новый способ пообщаться с дурачком)
22:03  CB_: косноязычно, но содержательно. а главное - дурачку понятно)
22:07  CB_: про метаданные ушей вон вспомнил)
22:12  Cfnc: Вот шо бывает с существом ,обладающим некрепким сознанием ,после употребления некачественного алкоголя одновременно со слабительными средствами
22:13  CB_: эт да.. с тобой чего тут только не бывало)
22:13  Cfnc: "Крюковский"петляет...обращает на себя вынимание,уводит от "Сахалина" и кикотя без метаданных
22:14  Cfnc: Пытается вызвать улыбку ...действует по шаблону
22:15  Cfnc: Пня тебе тут давали,дают и будут продолжать тебя ...полосатить))
22:22  CB_: вот,что делают зависть и ревность)
22:25  CB_: и вообще, почему каждый вечер в моей песочнице роется какой-то ипанутый поддатый дед?)
22:27  Cfnc: Зависть к успехам такого монстра ФХ,как ты ,а заодно ревность к вниманию к тебе самой Алисы)способны,канеш,свернуть горы,зарядили и сподвигли меня на пинание тебя с удвоенной силой)
22:29  CB_: в твоём возрасте силы надо беречь. а то в один прекрасный момент не заметишь,как ложкой в рот попадать перестанешь :)
22:30  Cfnc: Из олеговой песошни
Йипанутый и бухой
Выбегает грозный Стася
С непокрытой головой
22:31  Cfnc: CB_ (22:29), в такое хлебало,как у тебя,я попаду,не сцы,даже очень ...алкогольно интоксицированный)
P.S. и не только ложкой)
22:34  Cfnc: https://youtu.be/w7Ycg-PI8H0
22:36  CB_: Cfnc (22:31), поди знай... :)
22:39  Cfnc: CB_ (22:36), тебе не надо знать!)тебе надо а)-сидеть и б)-тихо!)
22:40  hikot: Говорили Жеке - не бросай своих пациентов...
Совсем керово дедушке сфинье.
22:41  Cfnc: На сайте британской юридической фирмы McCue Jury & Partners появилось сообщение о том, что она передала уведомление российскому бизнесмену Евгению Пригожину, который ранее признался, что организовал группу "Вагнер", о возбуждении иска о возмещении ущерба.
В заявлении отмечается, что иск подан в связи с ролью группы "Вагнер" в украинском конфликте.
Юридическая фирма также объявила краудфандинг судебного процесса - сбор средств на финансирование судебных разбирательств и другие действия.
Иск будет подан в Высокий суд Лондона.
В британских СМИ сообщается, что фирма может начать аналогичное дело и в США.
22:42  CB_: Тут ритор мой, дав волю слов теченью, не находил конца нравоученью (с) :)
22:45  hikot: ... за пазухою с килограммами галетного печенья.
23:07  CB_: затих дед. таблетки принимает)
23:16  hikot: CB_ (23:07), Вену ищет)
08:58  CB_: .
вновь сюда с утра вернулся
дед пока что не проснулся
09:16  Jannbel: Саудовская Аравия считает атаку из Ирана по целям в королевстве неизбежной — The Wall Street Journal

По словам издания, Иран якобы собирается совершить атаки на саму Саудовскую Аравию, а также на Иракский Курдистан.
09:20  Jannbel: Cfnc (21:48), с Тегерана бывают посетители в не урочное время , а вы до моих часовых поясов дошли. Кстати у хохлов переход на зимнее время.
09:22  Jannbel: Знатно ночь в песочне провели, знатно. А тем временем Нетаньяху победил на выборах это плюс для вовы.
09:34  Cfnc: CB_ (08:58), hikot (23:16),
https://clck.ru/32YUXv
Чо,соколики?
Кот из дома-мыши в пляс?)
09:38  Cfnc: Президент Байден вновь допустил очевидную ошибку в ходе публичного выступления. Но она привлекла особое внимание, так как касалась актуальной для страны темы, по которой президент США довольно часто высказывает неоднозначные суждения. Тема резко выросших цен на моторное топливо - одно из слабых мест представляемой Байденом Демпартии, рискующей много потерять на завершающихся 8 ноября промежуточных выборах в Конгресс.

"Я проезжал заправку по дороге: бензин 3 доллара 25 центов, а был 5 баксов, когда я вступил в должность этим летом", - сообщил президент гражданам США на митинге, проходившем во Флориде.
Однако внимание общественности привлекло не столько восприятие Байденом хода времени - он выиграл выборы у республиканца Трампа в 2020-м году. Пять долларов за галлон бензин действительно стоил в начале лета, но в момент его прихода к власти все обстояло заметно лучше — за галлон на заправках просили в среднем вдовое меньше.

Ранее Байдену, неоднократно пытавшемуся списать экономические проблемы, в том числе и с топливом, на Россию, уже неоднократно напоминали, что негативные процессы в экономике США начались задолго до СВО, и как раз в период его правления
10:21  endm: Глава ЦБ Японии: не думаю, что укрепление USD будет длиться бесконечно :))
логично куле в 170 постучацо может. япы последнии дни такие явные реалисты

Новости рынка


  О компании -

Редакция · Реклама · Контакты

 
Графики и котировки Forex / Форекс -

Котировки · Котировки онлайн · Графики · Графики онлайн · Информеры - Курс валют ЦБ и Форекс

Быстрый переход

Котировки валют · Курс доллара к рублю · Курс евро к рублю · Курсы валют к рублю · Котировки акций · Нефть · Золото · Биткоин · Нефть Urals

Аналитика и прогнозы Forex / Форекс -    

Архив новостей валютного и фондового рынка · Архив экономических новостей и событий

Сообщество форекс - трейдеров -  

Форекс Форум

Новости и аналитика рынка валют Forex / Форекс, фондовых и сырьевых рынков на ProFinance.Ru - Copyright © 1995 - 2024 ПроФинанс.ру.
Редакция · Реклама на сайте ·