Источник: Investment Executive
Все могло быть гораздо хуже. В апреле, когда президент Дональд Трамп начал торговую войну, инвесторы и многие экономисты готовились к глубокой мировой рецессии. Но в итоге мировой ВВП, вероятно, вырастет в этом году примерно на 3% — так же, как и в прошлом. Безработица почти везде остается низкой. Фондовые рынки завершили еще один год с достойным ростом. По-настоящему беспокоит только инфляция. В странах ОЭСР она остается выше целевого показателя центробанков в 2%.
Однако за этими общими цифрами скрываются большие различия. Поэтому уже пятый год издание The Economist ищет «экономику года», анализируя пять показателей: инфляцию, «широту инфляции», ВВП, рабочие места и динамику фондового рынка — для 36 в основном богатых стран. Они ранжируются по каждому из этих показателей и потом собираются в общий рейтинг экономического успеха в 2025 году.
Еще одна хорошая новость для Южной Европы. После победы Испании в прошлом году, на этот раз лучшей экономикой стала Португалия. В 2025 году она смогла совместить сильный рост ВВП, низкую инфляцию и бурно растущий фондовый рынок. Другие члены еврозоны, которые испытывали трудности в 2010-х, включая Грецию (нашего победителя в 2022 и 2023 годах) и Испанию, также находятся в верхней части рейтинга. Израиль продолжил уверенное восстановление после хаоса 2023 года, а Ирландия лишь немного не дотянула до первого места. Колумбия продемонстрировала как сильный экономический рост, так и процветающий фондовый рынок.
В аутсайдерах, между тем, в основном страны Северной Европы. Эстония, Финляндия и Словакия оказались в самом низу. Германия показала себя немного лучше, чем в предыдущие годы, но все равно не очень хорошо, в основном из-за слабого рынка труда. У Великобритании был такой же «невзрачный» год. (Франция, несмотря на политический хаос, показала довольно хорошие результаты.) За Атлантикой, Америка оказалась по середине и выступила хуже Италии. Ее рынок труда силен, но не впечатляет. Относительно высокая инфляция тянет вниз ее общий балл.
Что происходит с инфляцией
Первый показатель — это базовая инфляция, которая не учитывает цены на продукты питания и энергию из-за их волатильности. Чем ближе годовой показатель к 2% — типичной цели для центробанков — тем выше страна в рейтинге.
Инфляция в Турции сильно опережает показатели любой другой страны из-за безумной экономической политики ее президента Реджепа Тайипа Эрдогана. Эстония — на втором месте с конца, с базовой инфляцией почти 7% в третьем квартале 2025 года, поскольку она продолжает восстанавливаться после энергетического шока 2022 года. У многих других стран свои проблемы. Базовая инфляция в Великобритании ниже, чем год назад, но на уровне 4% она все еще значительно выше того, что хотел бы видеть Банк Англии.
В некоторых странах базовая инфляция слишком низкая. К ним относится Швеция, где она практически отсутствует. Многим потребителям, уставшим от четырех лет резкого роста цен, это может показаться прекрасным. Однако в такой ситуации экономисты беспокоятся о дефляции, которая подавляет расходы и увеличивает реальное долговое бремя. Небольшая инфляция лучше, чем ее полное отсутствие. Ряд других стран, включая Финляндию и Швейцарию, показывают такие же анемичные результаты.
«Широта инфляции» рассказывает похожую историю. Этот показатель отслеживает долю товаров в потребительской корзине, цены на которые растут более чем на 2% в год. В некоторых странах, включая Америку, он подскочил, возможно, в результате слишком агрессивной фискальной политики. Даже сегодня цены на более чем 85% товаров в потребительской корзине австралийцев растут более чем на 2% в год.
Какая экономика растет быстрее всего
По темпам роста и состоянию рынка труда выделяется Португалия. Туризм переживает бум, а множество богатых иностранцев переезжают в страну, чтобы воспользоваться ее низкими налоговыми ставками. Рост ВВП значительно превышает средний по Европе. Чехия показывает достойный рост как по производству, так и по занятости, что выводит ее в верхнюю треть рейтинга. В то же время Южная Корея теряет рабочие места. Норвегия, сильно зависящая от сырьевых товаров и судоходства, страдает от замедления мировой торговли.
В третьем квартале этого года Ирландия зарегистрировала экономический рост более 12% в годовом исчислении, что впечатляет, но в то же время вводит в заблуждение. Множество крупных многонациональных компаний, которые проводят свои прибыли через эту страну, искажают ее национальные счета. Поэтому ирландские экономисты предпочитают использовать «модифицированный общий внутренний спрос» — аналогичный показатель, который устраняет многие из этих искажений.
Кто победил на фондовых рынках
Фондовые рынки завершают оценку. Можно было бы ожидать, что американские акции станут безоговорочными победителями. Однако рост акций у «Дяди Сэма» оказался лишь достойным. Высокие оценки американского рынка в основном отражают успехи предыдущих лет. Франция также показала посредственные результаты, а акции ее самой дорогой компании, LVMH, топтались на месте. По этому показателю хуже всех оказалась Дания. За последний год цена акций Novo Nordisk, производителя препарата Ozempic, упала на 60%, поскольку компания потеряла лидерство на рынке лекарств для похудения.
Для получения головокружительной прибыли на фондовом рынке инвесторам стоит смотреть в другую сторону. Хотя чешские и южнокорейские фирмы в этом году показали хорошие результаты, нигде дела не шли лучше (в местной валюте), чем в Израиле. За последний год цена акций самой дорогой публичной компании страны, Bank Leumi, выросла примерно на 70%. Португальские инвесторы также преуспели: фондовый рынок страны в 2025 году вырос более чем на 20%. И это может быть не предел. По расчетам The Economist, фондовый рынок страны, которую издание называет «экономикой года», в среднем вырастает на 20% в следующем году.
Подготовлено Profinance.ru по материалам Economist
MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram
По теме:
Слабые данные по рынку труда США могут поднять фондовый рынок, считают в Morgan Stanley
