Валюты, акции и облигации развивающихся стран, долгое время находившиеся в тени сильного доллара, в 2025 году опередили мировые рынки по темпам роста, игнорируя последствия торговой войны президента США Дональда Трампа и конфликта на Ближнем Востоке.
Индекс JPMorgan для облигаций в местной валюте крупных развивающихся рынков и MSCI для акций выросли примерно на 10% с начала года. Для сравнения: индекс MSCI World, охватывающий крупные акции 23 развитых экономик, вырос на 4,8%, а индекс FTSE World Government Bond — на 6,6%.
Инвесторы ищут альтернативы доллару
Изначально ожидалось, что развивающиеся экономики пострадают больше всего от глобальной торговой войны, однако инвесторы в последние месяцы настроены лояльно к этим рынкам: они стремятся диверсифицироваться от долларовых активов на фоне опасений по поводу непредсказуемой политики США.
«Внезапно долг развивающихся рынков в местной валюте снова стал привлекательным», — сказал Дамьен Буше, главный инвестиционный директор Principal Finisterre.
Инвесторы теперь возвращаются на рынки, которые ранее были изгоями и имели низкие оценки или предлагали высокую доходность с поправкой на инфляцию. Активы развивающегося мира сохранили свои позиции, несмотря на удары Израиля и США по Ирану, которые подняли цены на нефть, но пока не привели к серьезным последствиям на более широких финансовых рынках.
Аналитики JPMorgan отмечают, что доля акций развивающихся рынков снизилась примерно до 5% активов под управлением в глобальных фондах акций по сравнению с почти 8% в 2017 году. Даже в этом году инвесторы изъяли около $22 млрд нетто из фондов акций и облигаций развивающихся рынков в целом. Это в основном отражает суммы, изъятые в апреле, на пике опасений по поводу влияния американских тарифов на мировой рост. Однако нетто $11 млрд вернулись в мае и июне.
Недоинвестированность создает возможности
«Активы развивающихся рынков в местной валюте были недоинвестированы в течение ряда лет», — отметил Кевин Дейли, соруководитель экономики CEEMEA в Goldman Sachs. «Даже небольшие притоки окажут непропорционально существенный эффект.
Процентные ставки многих стран в индексе местных облигаций JPMorgan находятся на самых высоких уровнях за два десятилетия с поправкой на инфляцию, что повышает привлекательность их облигаций, пояснил Грант Вебстер, портфельный менеджер в Ninety One.
Развивающиеся рынки также получили поддержку от слабого доллара, снизившего давление на их собственные валюты. Это дало их центральным банкам больше возможностей для снижения стоимости заимствований и поддержки экономического роста, что, в свою очередь, поддержало акции и облигации, сказали аналитики.
«По мере укрепления валют развивающихся рынков у их центральных банков появляется больше возможности для снижения ставок», — сказала Нандини Рамакришнан, макростратег по акциям развивающихся рынков в JPMorgan Asset Management, создавая «действительно хорошие условия для акций».
Китайские технологии в центре внимания
Растущая привлекательностью китайских технологий и других секторов развивающихся рынков также повлияла на динамику акций.
«Китай лидирует во многих технологических областях», — сказала Рамакришнан, добавив, что «одна из долгосрочных структурных тенденций глобально — это технологии. Иметь доступ к этому не только от Великолепной семерки [мегакапитализированных технологических акций](#) в США, вероятно, хорошая идея». «Люди уделяют гораздо больше внимания инновациям и доминированию, исходящим из Китая», — добавила она.
Джордж Эфстатопулос, портфельный управляющий активами в Fidelity International, сказал, что впервые продает ралли в Китае. Он считает, что страна бросает вызов США с точки зрения инноваций, с точки зрения фондового рынка. Он добавил, что почти 5% его портфеля составляли бразильские облигации. Он также оптимистично настроен по поводу Кореи, которая долгое время была недооценена.
Изменение корреляций
Развивающиеся рынки продолжают расти, хотя американские гособлигации стали приносить больше дохода. Обычно в такой ситуации инвесторы забирают деньги из рискованных активов и вкладывают в надежные американские облигации. Но сейчас этого не происходит.
«Рост доходности в США не навредил другим рискованным активам — ни акциям, ни валютам развивающихся стран», — объясняет Дейли. «Привычные связи между рынками нарушились. Похоже, инвесторы стали больше сомневаться в надежности самих американских облигаций».
США накопили огромный госдолг, и это начинает беспокоить инвесторов, тогда как проблемы с долгами в развивающихся странах отошли на второй план. По словам Макса Кеттнера из HSBC, ситуация кардинально изменилась по сравнению с 2010-ми годами. Тогда все переживали из-за больших долгов развивающихся стран. Сейчас те же проблемы, но уже у развитых стран.
«Раньше я думал: нельзя покупать активы ЮАР или Бразилии — у них проблемы с бюджетом», — признается он. «Но теперь, когда сравниваешь их с США или Японией, понимаешь: долговые проблемы есть везде. Этот аргумент больше не работает».
Подготовлено Profinance.ru по материалам The Financial Times
MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram
По теме:
Центральные банки присматриваются к золоту, евро и юаню на фоне ослабления доминирования доллара
