Фьючерсы на нефть марки Brent 16 декабря упали ниже 60 долларов за баррель, торгуясь вблизи уровней, наблюдавшихся в начале 2021 года, на фоне растущих рыночных ожиданий возможного мирного соглашения между Россией и Украиной, которое может восстановить добычу и экспорт российской нефти в случае отмены санкций. Хотя это еще не произошло, аналитики рынка ожидают, что мирное соглашение приведет к существенной перебалансировке нефтяного рынка, с потенциальным высвобождением нефти на воде по мере нормализации торговых маршрутов, увеличением российских поставок в зависимости от скорости восстановления добычи и сокращением дисконта на российскую нефть.

«Даже если все западные санкции против России будут сняты, а атаки беспилотников на российские нефтеперерабатывающие заводы прекратятся, мы не ожидаем немедленного восстановления поставок из России, а скорее постепенного», — говорится в анализе Goldman Sachs от 26 ноября. «Несколько ключевых факторов, влияющих на добычу нефти в России, вероятно, носят структурный характер — технологические и операционные узкие места, а также высокий налоговый барьер, обеспечивающий стабильные государственные доходы от нефти, — и их преодоление может занять годы, а не месяцы».

Однако мнения экспертов отрасли по поводу непосредственного влияния на глобальное производство по-прежнему расходятся.

Рональд П. Смит из компании Emerging Markets Oil & Gas Consulting Partners заявил, что решения ОПЕК+ станут основным фактором, определяющим уровни добычи в 2026 году.

Торговые потоки

Мирное соглашение может вызвать существенные изменения в структуре мировой торговли нефтью по мере нормализации российского экспорта, хотя эксперты ожидают лишь ограниченных немедленных изменений в объеме добычи.

• Экспорт российской нефти сократился примерно на 900 000 баррелей в сутки с начала конфликта, в основном за счет сокращения экспорта газойля и дизельного топлива.
• Запасы российской нефти, перевозимой морским путем, увеличились примерно на 80 миллионов баррелей с начала конфликта благодаря увеличению протяженности маршрутов транспортировки.
• С 2022 года Россия перенаправила значительные объемы нефти и нефтепродуктов с традиционных рынков Европы в страны, не подпадающие под санкции, в первую очередь в Китай и Индию.
• Согласно сценарию медленного восстановления, добыча нефти в России стабилизируется на уровне 10,1 млн баррелей в сутки до 2027 года: Goldman Sachs.
• Согласно сценарию быстрого восстановления, к концу 2027 года ожидается линейный рост добычи до довоенного уровня в 11,3 млн баррелей в сутки: Goldman Sachs.
• В нынешних условиях глобального переизбытка предложения мирные соглашения вряд ли смогут немедленно открыть новые экспортные рынки.
• Нападения на российские нефтеперерабатывающие заводы и запреты на импорт нефтепродуктов ускорили снижение объемов экспорта дизельного топлива и газойля.
• Санкционное давление вынудило использовать более длинные маршруты транспортировки российской нефти, что привело к увеличению запасов нефти в море.
• Китайские независимые нефтеперерабатывающие заводы ищут альтернативные источники поставок тяжелой нефти, поскольку традиционные российские поставки остаются ограниченными.
• В первые 10 месяцев 2025 года Китай импортировал около 2 миллионов баррелей российской нефти в сутки.

Экспорт нефти из России морским путем по направлениям.

Цены

Прогнозы цен на нефть сталкиваются со значительным понижающим давлением, поскольку рынки учитывают потенциальное восстановление добычи в России, хотя выгоды от повышения цен могут проявиться быстрее, чем увеличение объемов.

• Опасения по поводу предложения привели к тому, что цена на нефть марки Brent упала с примерно 100 долларов за баррель в начале 2022 года до 137,64 долларов за баррель 8 марта 2022 года. С тех пор нападения, санкции и раунды мирных переговоров продолжают оказывать влияние на оценки.
• По прогнозам Goldman Sachs, при медленном восстановлении экономики России цены на нефть марки Brent в 2026–2027 годах могут быть в среднем на 4–5 долларов за баррель ниже базовых прогнозов. При быстром восстановлении, по данным банка, цены на нефть Brent в среднем будут на 5–9 долларов за баррель ниже базовых прогнозов на 2026–2027 годы.
• Ожидается, что средняя цена на российскую нефть значительно вырастет после заключения мирного соглашения и снятия санкций.
• Platts 15 декабря оценил российскую флагманскую нефть марки Urals на 28,15 долл./барр. ниже бенчмарка Dated Brent, что ознаменовало три месяца расширения спреда и привело к самому большому его значению с апреля 2023 года. До этого спред по отношению к Dated Brent составлял менее 5 долл./барр. После спреда он достиг максимума в 42,86 долл./барр. 13 апреля 2022 года.
• По оценкам Goldman Sachs, в настоящее время маржа цен на газойль и дизельное топливо в Европе включает в себя надбавку за геополитический риск в размере 7 долларов за баррель по сравнению с нефтью марки Brent.
• С начала конфликта из-за санкций и изменения маршрутов фрахтовые ставки на нефтепродукты выросли примерно на 3 доллара.
• Снижение ставок фрахта после мирного соглашения может привести к уменьшению прибыли от продукции по мере нормализации стоимости доставки.

Инфраструктура

Восстановление российской энергетической инфраструктуры и нормализация работы мировой нефтеперерабатывающей системы могут изменить динамику поставок нефтепродуктов, хотя ограничения мощностей могут ограничить краткосрочный рост.

• По оценкам S&P Global Energy, на конец ноября около 18% мощностей российских нефтеперерабатывающих заводов были остановлены из-за атак и проблем с техническим обслуживанием.
• Ужесточение глобальных систем нефтепереработки сделало рынки нефтепродуктов более уязвимыми к перебоям в поставках, чем рынки сырой нефти.
• Российские установки по переработке тяжелой нефти работают значительно ниже своих возможностей из-за задержек с техническим обслуживанием.
• Повреждение портовой инфраструктуры и операционные ограничения продолжают негативно влиять на возможности российских экспортных терминалов.
• В мире увеличилась загрузка хранилищ, поскольку российская нефть ищет альтернативные точки разгрузки.
• По данным Goldman Sachs, ограничения производственных мощностей могут стать сдерживающим фактором для расширения российского производства уже в следующем году.
• Конфигурации европейских нефтеперерабатывающих заводов остаются адаптированными для переработки альтернативных сортов сырой нефти после перебоев в поставках из России.

Подготовлено ProFinance.Ru по материалам S&P Global.

MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram 

По теме:

Дизель не разделяет оптимизма рынка нефти по поводу мирного плана по Украине

Трамп готовится вознаградить Индию снижением пошлин за отказ от российской нефти

Европейский Союз ввёл санкции против двенадцати китайских, трёх индийских компаний и ряда белорусских банков

Индийский бум на российскую нефть закончится в декабре из-за санкций