Латинская Америка стала одним из ключевых направлений для инвестиций, поскольку продолжающиеся конфликты — как военные, так и торговые — заставляют инвесторов искать альтернативные варианты в регионе, который они считают относительно спокойным в плане тарифов и крупных конфликтов.
Анализ портфельных потоков показывает, что инвесторы в значительной степени не обращают внимания на Латинскую Америку, хотя многие фондовые рынки, включая Бразилию и Мексику, торгуются на рекордных максимумах или вблизи них, а суверенные облигации предлагают всё ещё привлекательную доходность. Некоторые предпочитают не участвовать в ралли акций, в то время как другие сосредоточились на местном долговом рынке.
«Историю Латинской Америки сейчас легче рассказать, поскольку акции дешевы, а на развивающихся рынках нет вариантов», — сказал Леонард Линнет, руководитель отдела акций Itau BBA. «Китай находится в эпицентре торговой войны, Индия дороже и имеет некоторые геополитические проблемы с Пакистаном, а инвесторы избегают вложений в Россию».
Бразилия и Мексика — гиганты Латинской Америки, где большинство международных инвесторов концентрируют свои позиции. Обе страны имеют наибольший региональный вес в глобальных бенчмарках акций и облигаций. Однако среди всех развивающихся рынков эти две страны относительно невелики. Бразилия, которая является крупнейшей экономикой и рынком Латинской Америки, составляет 60% индекса MSCI Latam и чуть менее 5% от более широкого индекса развивающихся рынков.
Доходность акций Латинской Америки в в структуре мирового MSCI в этом году превышает 20% в долларовом выражении
Фондовые рынки Бразилии и Мексики торгуются вблизи рекордных максимумов и на низких ценах, а их облигации предлагают привлекательную доходность на фоне смягчения денежно-кредитной политики.
Инвестиционные возможности для некоторых учреждений сужаются, поскольку некоторые рынки Латинской Америки сравнительно неликвидны или не имеют кредитных рейтингов инвестиционного уровня. Но в этой среде с более высоким риском другие инвесторы видят прибыль.
«Инвестиционная возможность в Латинской Америке не требует значительных изменений в глобальном распределении активов», — сказал недавно своим инвесторам Роб Ситрон, основатель глобального макрохедж-фонда Discovery Capital.
«Маржинальные потоки активов в значительной степени определяют динамику цен, поэтому небольшие изменения на крупных рынках, таких как США, могут оказать большое влияние на небольшие рынки, такие как большинство в Латинской Америке».
После падения регионального фондового индекса на 26% в прошлом году, Латинская Америка показала лучшие результаты по акциям в этом году. В рамках MSCI инвесторы платят чуть более 9 долларов за каждый доллар прибыли в Латинской Америке по сравнению с более чем 19 долларами на развитых рынках.
Можно было бы подумать, что это могло спровоцировать более быстрый рост цен, чем мы видели до сих пор.
Хотя Мексика находится ближе к эпицентру торговой войны, её зарегистрированные на бирже компании не так подвержены ей, поэтому акции страны растут.
«Мультипликаторы цена/прибыль в Латинской Америке сейчас низки даже по сравнению со средним историческим показателем», — сказал Линнет из Itau BBA. «Бразилия не только дешевле Китая и Индии, но и торгуется со скидкой 23% от (себя)».
Нидерландская компания Robeco увеличивает долю в Латинской Америке, в основном в Мексике, Бразилии и Чили, поскольку она частично отошла от США, сказал Вим-Хейн Палс, глава группы развивающихся рынков в Robeco. Фирма имеет избыточный вес в Латинской Америке, в то время как она близка к нейтральному Китаю и недооценена Индии.
Инвесторы платят более 50% премии за прибыль развитых рынков по сравнению с развивающимися рынками
Слабость доллара, а также необычные события, в том числе прошлогодняя распродажа валютного курса, укрепили валюты региона.
С базовой процентной ставкой в 14,75% бразильский реал стал одной из самых популярных мировых валют и вырос на 9% по отношению к доллару США в этом году. Валютный индекс Латинской Америки вырос почти на 15% в этом году и достиг 14-летнего максимума на прошлой неделе.
Перспективы мировой экономики и вопрос перераспределения за пределами Соединённых Штатов сталкиваются с неопределённостью, и ещё слишком рано ожидать существенного притока средств в Латинскую Америку, сказал Грэм Сток, старший стратег по развивающимся рынкам в RBC Global Asset Management.
«Сказав это, вы всегда можете увидеть краткосрочные сделки, которые являются медвежьими по отношению к доллару, и вы можете увидеть некоторое распределение в латиноамериканские валюты, потому что они высокодоходные. Керри там привлекателен, и я думаю, что это часть того, что мы видели».
Помимо крупнейших экономик региона, Аргентина в последние годы была своего рода запретным плодом для инвесторов. Его долларовый долг вырос более чем на 100% на уровне индекса с тех пор, как президент Хавьер Милей был избран в конце 2023 года, а местный аргентинский фондовый индекс в прошлом году вырос на 173%.
Однако Аргентина всё ещё остаётся в стороне от основных направлений, что делает рынок недоступным для некоторых крупных инвесторов. После того как в середине апреля был практически снят контроль за движением капитала, некоторые из них стали проявлять больший интерес к аргентинским активам.
«Мы не могли покупать аргентинские активы для всех практических целей, пока они находились под контролем капитала», — отметила Элисон Шимада, глава группы Total Emerging Markets Equity в Allspring Global Investments. — «Теперь, когда это изменилось, мы были бы заинтересованы, и мы проводим некоторую работу над этим, но по правильной цене».
Некоторые инвесторы хотели бы видеть больше компаний в Латинской Америке.
Бразилия также привлекает значительную часть венчурного капитала региона. Согласно последним данным LAVCA, с 2013 года было создано более 1400 стартапов, поддерживаемых венчурным капиталом. Уругвай, Чили и Колумбия стали альтернативными центрами инноваций.
Независимо от того, сколько из этих стартапов на самом деле выйдут на рынок, они, скорее всего, найдут инвесторов, желающих вложить деньги в регион.
Шимада из Allspring сказал: «Я бы хотел, чтобы эти небольшие страны имели больше зарегистрированных активов».
Подготовлено ProFinance.Ru по материалам Thomson Reuters
MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram
По теме:
Китай стремится вытеснить США из Латинской Америки с помощью инвестиций
Трамп подтолкнул мировую экономику к пропасти
Резкое повышение тарифов Трампом привело к обвалу Уолл-стрит на 2,5 триллиона долларов
